開源證券發(fā)布研究報告稱，EVA是一種由乙烯和醋酸乙烯經(jīng)共聚反應(yīng)制得的復(fù)合材料，EVA性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、發(fā)泡鞋材、電線電纜等領(lǐng)域。光伏發(fā)電高景氣度延續(xù)，EVA光伏料需求穩(wěn)步提升，預(yù)計2022年全球光伏膠膜對EVA光伏料的需求量約為117.40-143.18萬噸。我國光伏級EVA產(chǎn)量占比較低，2022-2024年EVA市場結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持緊平衡。受益標的：東方盛虹(000301.SZ)、聯(lián)泓新科(003022.SZ)、榮盛石化(002493.SZ)。

開源證券主要觀點如下：

EVA性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、發(fā)泡鞋材、電線電纜等領(lǐng)域

EVA是一種由乙烯和醋酸乙烯經(jīng)共聚反應(yīng)制得的復(fù)合材料。EVA是乙烯重要的下游產(chǎn)品之一，是繼高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和線性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具備良好的柔韌性、抗沖擊強度、耐環(huán)境應(yīng)力、熱密封性、抗老化性及抗臭氧強度，被廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、發(fā)泡鞋材、電線電纜、熱熔膠、涂覆料、農(nóng)膜等領(lǐng)域。隨著光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)在我國的快速發(fā)展，2021年光伏膠膜已成為我國EVA消費量最大的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)中國石化集團經(jīng)濟技術(shù)研究院數(shù)據(jù)：2021年我國光伏膠膜領(lǐng)域?qū)�EVA的需求占比為39.72%，預(yù)計2025年我國光伏膠膜用EVA的需求占比最高可達45.05%。

光伏發(fā)電高景氣度延續(xù)，EVA光伏料需求穩(wěn)步提升

全球新增光伏裝機量穩(wěn)步增長，驅(qū)動光伏級EVA市場需求穩(wěn)步提升。由于光伏發(fā)電具備安裝成本及平準化度電成本優(yōu)勢，在碳中和背景下新增光伏裝機量或?qū)⒊掷m(xù)提升。根據(jù)2022年7月份CPIA的最新預(yù)測數(shù)據(jù)：2022年全球新增光伏裝機量保守預(yù)計為205GW，并將在2030年達到315GW;樂觀預(yù)計為250GW，并將在2030年達到366GW。在國內(nèi)，2022年國內(nèi)新增光伏裝機量保守預(yù)計為85GW，并將在2030年達到105GW;樂觀預(yù)計為100GW，并將在2030年達到128GW。此外，根據(jù)CPIA預(yù)測，未來5年P(guān)OE膠膜的滲透率將維持在10%左右，EVA在光伏膠膜中的用量占比將維持在80%以上;按1.2的容配比計算，該行預(yù)計2022年全球光伏膠膜對EVA光伏料的需求量約為117.40-143.18萬噸。

國內(nèi)EVA新建產(chǎn)能釋放緩慢，2022-2023年供需結(jié)構(gòu)有望維持緊平衡狀態(tài)

我國光伏級EVA產(chǎn)量占比較低，2022-2024年EVA市場結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持緊平衡。目前國內(nèi)EVA產(chǎn)能合計192.2萬噸/年，2022年光伏級EVA產(chǎn)能預(yù)計為98.4萬噸/年，占EVA總產(chǎn)能的51.20%。根據(jù)CPIA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年我國光伏組件產(chǎn)量約182GW，對應(yīng)光伏膠膜需求量約20.93萬平方米、光伏級EVA粒子需求量約88.25萬噸。根據(jù)公司公告統(tǒng)計，2021年我國光伏級EVA產(chǎn)能約52.9萬噸/年，假設(shè)2021年我國光伏級EVA產(chǎn)能利用率為90%、光伏級EVA進口量占EVA總進口量的40%，該行推算出2021年我國光伏級EVA供給量(國內(nèi)產(chǎn)量+進口量)與需求量的差值僅為4.36萬噸，供需結(jié)構(gòu)偏緊。根據(jù)CPIA預(yù)測的我國新增光伏裝機量，該行測算出2022-2023年中國光伏級EVA的供需缺口分別為9.40萬噸、2.48萬噸，兩年維度內(nèi)EVA供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持緊平衡狀態(tài)。