商務部公布對美韓進口硅料的反傾銷初裁關稅。商務部7月日下午公布自7月24日起,對美國硅料企業普遍征收50%以上的高關稅,對韓國主要硅料企業征收10%左右的較低關稅。關稅將以保證金的形式暫時繳納,等待終裁結果。此外,對歐盟的硅料雙反調查仍在進行中。 國內硅料的供應不會造成明顯緊缺。上半年國內進口硅料約萬噸(其中美國占1/3),國內自產2.8萬噸,合計6.9萬噸,美國的市占率約在20%。即使征稅后完全不從美國進口,年化缺口在3萬噸,通過GCL和部分一線企業的產量增加也完全可以填補。
　　國內硅料價格不會超過20美元。目前硅料市價在16.5$/kg,理論計算50%的關稅可將市價提至25$/kg,但目前我們認為市價很難超過20$。原因1:對美征稅造成的打擊面較小,對供需關系影響趨弱;2:美國進口硅料單價較低,高關稅對整體均價的影響趨弱;3:市價超過20$將使更多一線企業擴大或恢復產量,不利于價格繼續抬升、不利于具有定價權的GCL;4、高關稅可通過來料加工或第三地(例如臺灣)的方式規避,執行效果預計趨弱。
　　本次機會大概率為主題性拉升。硅料征稅對市場供需和價格的影響大小仍需一段時間才有定論,但反傾銷出臺事件和對美高關稅數字將短期提升硅料板塊的回暖憧憬(市場將首先參照價格加成50%的簡單邏輯)。我們建議可參與此次事件的主題性機會,但基于“后續影響偏弱”的判斷,我們認為僅有保利協鑫、特變電工、大全新能源、南玻A具有較大受益性。(四家公司的當期或后期成本低于20美元/公斤的確定性較高)。
　　國內政策的重要性目前遠高于硅料雙反和歐盟雙反。硅料雙反和歐盟關稅的數字,目前來看重要性均在下降,已可歸為微擾因素。反而是國八條及后續細則(包括尚未公布的分布式電價、標桿電價調整)的落實效果,對于行業基本面的影響更深遠。