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市場低迷將拖累公司業績。上半年中國光伏發電并網規模僅 3.3GW，尤其是政府很重視的分布式光伏項目僅有1GW，離政府目標非常遙遠。分布式光伏項目遲遲不能大規模啟動已經嚴重影響了中國光伏制造行業的景氣度。雖然能源局局長近期表態全年能完成13GW 的安裝目標，并將出臺強有力政策來力保目標實現。但
市場低迷將拖累公司業績。上半年中國光伏發電并網規模僅 3.3GW，尤其是政府很重視的分布式光伏項目僅有1GW，離政府目標非常遙遠。分布式光伏項目遲遲不能大規模啟動已經嚴重影響了中國光伏制造行業的景氣度。雖然能源局局長近期表態全年能完成13GW 的安裝目標，并將出臺強有力政策來力保目標實現。但是大規模發展分布式光伏項目仍面臨著許多困難，短期內難以見到成熟的商業模式出現，因此，我們目前對行業下半年的景氣度持謹慎樂觀態度。上半年財務預測。我們預測上半年公司將實現營業收入159.4億元，同比增長42.3%，歸屬母公司凈利潤達到8.72 億元(去年同期虧損9.17 億元)。該預測低于我們在1 季度末的預估，主要進入二季度以來多晶硅原料和硅片價格持續下跌，二季度累計跌幅分別達到3.5%和7.1%，超出我們預期。貿易政策調整對行業影響將有限。商務部和海關總署決定自2014年9月1日起暫停太陽能級多晶硅加工貿易進口業務申請的受理。市場普遍預期這將明顯改善中國多晶硅市場的供求關系，有利于多晶硅價格迅速回升。但我們認為該政策影響有限，短期內不能實質性影響中國本土多晶硅市場走向，長期影響應視中美光伏貿易爭端解決情況而定。 盈利預測與投資評級。雖然我們謹慎樂觀看待下半年光伏行業景氣狀況，但仍需一段時間觀察行業動向，我們暫維持對公司未來幾年的盈利預測和投資評級。我們預計公司14/15/16 年EPS 為0.196/0.239/0.276 港元，同比增長n.a.%/21.8%/15.8%，維持公司“買入”評級，目標價2.87 港元。 |
