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一、公司基本面分析 EVA太陽能電池膠膜、太陽能電池背板、熱熔膠膜(熱熔膠)、熱熔網(wǎng)膜(雙面膠)、服裝輔料(襯布)的生產(chǎn)；銷售本公司生產(chǎn)的產(chǎn)品；新材料、新能源、新設(shè)備的技術(shù)開發(fā)經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。 二、上市首日定位預(yù)
合理價(jià)格區(qū)間35.4~41.3元本次發(fā)行價(jià)格27.18元/股對應(yīng)的2013年攤薄后市盈率為22.28倍。我們預(yù)計(jì)公司2014年收入21.96億元,歸屬于母公司的凈利潤4.73億元,基本每股收益1.18元。按照30~35倍PE測算,上市合理價(jià)格在35.4~41.3元。（中信建投證券） 招商證券：福斯特合理估值為28.50-34.20元 根據(jù)公司測算，項(xiàng)目滿產(chǎn)之后將年均增加銷售收入14.88 億元，年均增加利潤總額3.97 億元。募投項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步鞏固公司的龍頭地位，提高公司的綜合競爭能力。 盈利預(yù)測與估值結(jié)果：根據(jù)預(yù)估股本4.02 億股，我們預(yù)測公司2014-2016 年EPS 分別為1.14 元、1.32 元、1.46 元，同比分別增長-23%、15%、11%。 根據(jù)相對估值法，我們得出公司每股合理價(jià)值區(qū)間為28.50-34.20 元。(招商證券) 三、公司競爭優(yōu)勢分析 行業(yè)重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)，客戶認(rèn)證優(yōu)勢鞏固龍頭地位。隨著福斯特等國內(nèi)企業(yè)崛起，EVA膠膜已經(jīng)由進(jìn)口依賴轉(zhuǎn)向國內(nèi)自給，目前全球前三大生產(chǎn)企業(yè)分別為美國勝邦、日本三井和福斯特，我們估算福斯特2012、2013年市場份額均達(dá)30%左右，國內(nèi)市場份額甚至高達(dá)50%以上，下游客戶涵蓋阿特斯、晶科、天合、英利等大多數(shù)國內(nèi)一流組件生產(chǎn)商。 價(jià)格成本持續(xù)下降，盈利能力優(yōu)于國內(nèi)對手。EVA膠膜價(jià)格下降趨勢有所趨緩，公司上半年銷售均價(jià)為8.26元/平方米，較2013年均價(jià)僅下降6%，上半年EVA膠膜毛利率為32%，同比有所下降，但仍處行業(yè)領(lǐng)先地位。主要原材料EVA粒子占成本80%以上，EVA粒子價(jià)格也持續(xù)下降，未來產(chǎn)品價(jià)格、成本進(jìn)入緩慢下降通道。 |
