曾預投資近50億元進軍太陽能光伏行業的橫店東磁，正為此深陷其中。橫店東磁新近發布的年報顯示，受光伏行業虧損拖累，該公司2011年歸屬上市公司股東凈利潤同比下降79.35%。
　　數據顯示，橫店東磁2011年光伏業務實現營業收入為11.05億元人民幣，同比增加13.56%；但毛利率為－8.50%，這導致其在該業務板塊的虧損至少要超過3億元。
　　對比可以發現，在未計提資產減值準備等情況下，橫店東磁光伏板塊的收入仍不能覆蓋成本，這與毛利率依然超過10%的英利、尚德等一線廠商相比，確實存在很大的差距，這也表明該公司在光伏項目運營方面或許還存在很多問題。
　　受業績虧損拖累，橫店東磁在光伏項目上的投資進度已經明顯放緩。該公司年產800MW的晶體硅太陽能電池片及300MW 組件項目基本已經停滯，而其曾欲在內蒙古耗資21.5億元的6000噸多晶硅項目至今也尚未正式啟動。
　　橫店東磁在年報中也承認，受太陽能光伏行業不景氣影響，2011年下半年的相應投資放緩，導致工程進度放緩。
　　不過，對于已經耗資近15億元的橫店東磁而言，僅靠推遲項目進度是否足以應對目前的困局，這或許是一個巨大的挑戰。
　　雄心勃勃的光伏計劃
　　資料顯示，橫店東磁的大股東為橫店集團，其實際控制人則為橫店社團經濟企業聯合會，后者通過橫店集團間接持有橫店東磁39.20%的股份。
　　2009年，橫店東磁首次提出進軍太陽能光伏行業，斥資近2.82億元投資100MW晶體硅太陽能電池片項目，該項目各生產線于2010年陸續投產。資料顯示，該項目預計年實現銷售收入10億元，年凈利潤8047.7 萬元。根據其公布的數據顯示，該項目2010年實現的收益約為7300萬元，與其預定利潤仍有一定的差距。
　　不過，這并未影響到橫店東磁對光伏項目的投資熱情。在2010年，橫店東磁曾于一年內通過了四個與光伏項目有關的投資決策。根據上述項目的投資規劃，橫店東磁將為此投資超過26億元。
　　如果完成投資規劃，該公司的光伏生產業務將涵蓋硅片、電池片、組件等產業鏈中下游，將達到800MW晶體硅太陽能電池片、300MW組件、200MW太陽能硅片的產能及13萬只石英坩鍋產能。
　　根據規劃，上述項目完全投產后，橫店東磁的光伏業務年實現收入將超過50億元，年實現利潤總額也將超過10億元。資料顯示，該公司2009年的營業收入為13.5億元，這僅為其規劃中光伏板塊收入的27%。上述項目的最終達產，無疑將極大提高橫店東磁的整體收入以及利潤水平。
　　但這還不是橫店東磁投資計劃的全部。2011年8月，橫店東磁再次通過了投資6000噸多晶硅生產項目的議案，該項目投資額達到21.5億元。
　　虧損之謎
　　對于橫店東磁而言， 也許并未料到2011年光伏市場行情會轉變得如此之快。受歐債危機、美國“雙反”等因素影響，光伏行業產能出現嚴重過剩，使得其市場價格也出現深度下跌，跌幅高達50%。這使得一些二三線廠商不得不大幅壓縮產能，開工率普遍不足。
　　受行業大環境拖累，橫店東磁的光伏板塊也出現了巨額虧損。根據其2011年第三季報以及年報估算，其在該業務板塊的虧損至少要超過3億元。
　　該公司年報顯示，2011年其光伏業務實現營業收入11.05億元，同比增加13.56%；毛利率為-8.50%，同比減少26.30個百分點。
　　進一步的數據還顯示，由橫店東磁太陽能事業部負責的800MW太陽能電池片以及300MW組件項目2011年實現利潤總額為-1.96億元，而杞縣東磁新能源有限公司同期則虧損7505萬元，這意味著其光伏業務去年的虧損額度將超過3億元。
　　對此，橫店東磁董秘吳雪萍稱，公司目前每個月出貨量約在10MW，2011年產能利用率僅為35%，這是導致虧損的主要原因。
　　據了解，作為該公司200MW太陽能硅片及13 萬只石英坩鍋投資項目的實施主體，其全資子公司杞縣東磁新能源有限公司2011年生產硅片68.28MW、石英坩堝4500只，硅片的產能利用率只有30%，坩堝則更低。
　　不過，對比可以發現，橫店東磁光伏業務板塊的毛利率僅為-8.50%，這與其他龍頭企業至少10%以上的毛利率仍然存在較大的差距，這或許也暴露了其在市場拓展、成本控制等方面的不足。
　　在一些業內人士看來，橫店東磁將虧損原因歸咎于大環境并不足以回應外界質疑。盡管國內行業龍頭尚德、英利等公司也出現了巨額虧損，但其更多是受美國會計準則對資產減值計提標準影響，計提大額資產以及商譽減值而致虧損。反觀國內會計準則，則完全不存在這一因素。
　　從橫店東磁的年報來看，盡管2011年以來一些光伏裝備的價格已經出現了超過20%的跌幅，但該公司對其固定資產以及在建工程卻均未計提任何的減值準備，這在一定程度上也有違會計準則中有關謹慎性原則。而如果按照相應會計準則去計提資產減值損失，無疑其虧損額還將進一步增加。
　　數據顯示，橫店東磁與光伏相關的設備價值為2.94億元，在建工程則為6300萬元，即便按照20%的標準來計提減值損失，則將要計提超過7000萬元，其 2011年整體能否繼續維持盈利還真難說。
　　投資進度放緩
　　受虧損影響，橫店東磁正在建設的光伏投資項目進度已經明顯放緩。
　　橫店東磁在其2011年年報中表示，由于光伏行業急劇變化，多晶硅價格深幅下跌，公司亦需對多晶硅項目的技術進行再認證，故截止2011年12月31日原定6000噸多晶硅投資計劃尚未啟動。除了上述多晶硅投資項目外，由其太陽能事業部負責的800MW太陽能電池片以及300MW組件項目也已經處于停滯狀態。
　　根據橫店東磁年報公布的資料，上述項目截至2010 年12 月31 日完成投資 6.44億元，只完成其19.71億元項目總投資的32.70%。吊詭的是，其在2011年年報中則稱，截至2011年年末，該項目完成投資6.2億元，進度為31.47%。對比可以發現，投資進度不但未有向前推進，反倒較前一年有所下降。
　　此外，在其200MW太陽能硅片以及坩堝投資項目中，推進速度也已經明顯減緩。該項目分別于2010年3月以及11月由其董事會通過，項目建設期為二年，到當年年底項目進度就已經達到了48.08%。而其最近的數據則顯示，截至2011年年末，該項目進度為71.05%，明顯已經放緩。
　　據了解，該公司當前的硅片產能為200MW、電池片500MW、組件300MW。可以看出，電池片產能僅達到其投資規劃中的55%。
　　對此，橫店東磁解釋稱，受太陽能光伏行業不景氣影響，公司下半年相應投資放緩，導致工程進度變慢。
　　綜合來看，橫店東磁在光伏板塊的投資放緩，除了市場大環境外，也不能排除資金鏈緊張因素。根據預算，其僅在2010年作出的硅片等四個項目的總投資額就將超過26億元，其中除了5.8億元已經明確為向銀行貸款外，近20億的資金均將由該公司自行解決。
　　數據顯示，盡管該公司的流動比率以及負債比率均處于正常水平，但由于其流動資產中應收賬款、存貨等占比超過80%，而短期借款又遠遠超過銀行存款，因此其短期資金偏緊是不爭的事實。
　　橫店東磁的年報則顯示，其2011年年末現金以及現金等價物為2.11億元，而與之相對應的，其短期借款為4.06億元，二者之間有著約2億元的缺口。