“中小板股票，光伏產(chǎn)業(yè)，需要1.2－1.3億元，2年，2014年8月15日解禁，質(zhì)押率50%，成本年化8.8%。哪位兄弟能接？”昨日，在一個(gè)投資QQ群，北京一家投資公司工作人員何沖（化名）焦急地問道。詢盤因種種硬傷被迅速圍攻——質(zhì)押率太高、成本太低，外加限售股和光伏股；更有人直言，“這票年前就在飄，市場(chǎng)認(rèn)不認(rèn)可很明顯”。
　　無可奈何花落去。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5家光伏A股公司的質(zhì)押股數(shù)占其總股本的40%以上，在與信托公司這個(gè)交易對(duì)手的博弈中，變相減持愈演愈烈。
　　“倔強(qiáng)”的光伏質(zhì)押
　　“我們剛剛接到這個(gè)項(xiàng)目，硬傷確實(shí)很多。”昨日，何沖在電話那頭對(duì)記者表示。他其實(shí)心里非常清楚，目前股權(quán)質(zhì)押內(nèi)部定價(jià)的行規(guī)是滬深300成分股5折，其他的4折，中小板的一般3－5折，創(chuàng)業(yè)板的不做；質(zhì)押融資的資金成本一般在8%－12%左右。
　　光伏產(chǎn)業(yè)由于大躍進(jìn)式發(fā)展，產(chǎn)能過剩、資金緊張等后遺癥不斷，想要融資更是為人避之不及。“這家公司去年虧損嚴(yán)重，錢確實(shí)找了很久，一直沒有結(jié)果。其實(shí)還沒有8.8%的成本，因?yàn)樽咝磐型ǖ酪�付千三的手續(xù)費(fèi)，實(shí)際到手也就8.5%。如果好做，人家信托公司也不會(huì)轉(zhuǎn)手給我們。”何沖有些無奈，“我們也向?qū)Ψ教岢觯�能不能在質(zhì)押率、融資成本方面條件放松些，但對(duì)方不愿意。”
　　記者了解到，該公司股東要拿到1.2-1.3億元資金，需要質(zhì)押約4000萬股。一旦成行，主要股東手中80%的股權(quán)將質(zhì)押給信托公司。
　　何沖透露，多日來的“撒網(wǎng)”后，也有一些資金方表現(xiàn)出興趣，“現(xiàn)在部分在談，畢竟優(yōu)質(zhì)的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)巫右脖容^少”。
　　違約未現(xiàn)信托僥幸
　　盡管尋找下家不容易，但光伏企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資并不乏埋單者。
　　記者統(tǒng)計(jì)，截至2012年4月18日，在股權(quán)質(zhì)押比例排名前10的光伏A股公司中（詳見下表），有一半的股權(quán)質(zhì)押數(shù)占其總股本的40%以上，融資目的集中。其中，向日葵以57%的股權(quán)質(zhì)押率高居榜首；中利科技、海潤(rùn)光伏緊隨其后，這一比例分別為52.64%、48.43%。
　　以向日葵為例，2010年8月，公司登陸創(chuàng)業(yè)板同時(shí)業(yè)績(jī)“綻放”，當(dāng)年盈利高達(dá)2.51億元；3年后的2012年，虧損3.3億元。2013年1月22日，公司公告稱實(shí)際控制人吳建龍將解凍的500萬限售股質(zhì)押給華夏銀行后，其辦理質(zhì)押的股份總數(shù)已達(dá)20848萬股，占吳建龍直接持股數(shù)的99.9531%。
　　值得一提的是，在光伏企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押潮中，中融國(guó)際信托、山東省國(guó)際信托、四川信托成為常客。
　　記者相熟的上海信托公司風(fēng)控部經(jīng)理稱，“公司前兩年也做過光伏企業(yè)的單子，那是央企，以應(yīng)收賬款做抵押。目前公司不會(huì)主動(dòng)拓展這個(gè)行業(yè)，但業(yè)內(nèi)有些信托公司確實(shí)比較激進(jìn)。”據(jù)其介紹，質(zhì)押雙方會(huì)在協(xié)議中詳細(xì)規(guī)定警戒線與平倉(cāng)線，并實(shí)時(shí)監(jiān)控股價(jià)。一旦股價(jià)下跌觸及警戒線，則質(zhì)押股權(quán)方就需要追加股票或保證金，否則信托公司有權(quán)強(qiáng)行處理質(zhì)押的股權(quán)。
　　他解釋，“在行業(yè)里不少人看來，上市公司股權(quán)質(zhì)押還是風(fēng)險(xiǎn)比較低的，大不了最后拋售。更重要的是，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)還沒有出現(xiàn)違約的公開消息。誰都不會(huì)認(rèn)為，自己會(huì)成為不幸的那一個(gè)。”但問題是，目前上市公司進(jìn)行融資的信托公司不止一家，未來的談判變數(shù)相當(dāng)大。
　　變相減持令人擔(dān)憂
　　或許參與這個(gè)瘋狂游戲的信托公司自認(rèn)“扛得住”，但對(duì)中小股東來說，光伏企業(yè)高比例股權(quán)質(zhì)押帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不得不防。
　　那位上海信托公司經(jīng)理提醒記者，“這些公司會(huì)風(fēng)險(xiǎn)疊加，只要有風(fēng)吹草動(dòng)，股價(jià)就會(huì)被猛烈沖擊。隨著股價(jià)頻頻撞破警戒線，公司控股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)急劇放大，甚至創(chuàng)始人也會(huì)金蟬脫殼大肆減持。”
　　今年1月初，天龍光電發(fā)出一份實(shí)際控制人的減持計(jì)劃，引得股價(jià)大幅下挫。公司負(fù)責(zé)人并不諱言，實(shí)際控制人常州諾亞科的此番減持，主要源于其質(zhì)押股權(quán)參與的信托合同，因股價(jià)下跌觸及信托警戒線，而急需資金周轉(zhuǎn)。
　　就在今年2月22日，向日葵實(shí)際控制人吳建龍向公司董事會(huì)遞交辭職信。引人注意的是，今年8月27日起，他所持有的全部股份解禁，將不受制于“高管離職半年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓股權(quán)”的規(guī)定。
　　此外，ST超日上市以來，實(shí)際控制人倪開祿及其女兒倪娜共進(jìn)行了29次股權(quán)質(zhì)押融資。2012年中報(bào)顯示，倪開祿所持股權(quán)的99％、倪娜所持股權(quán)的70％都已被質(zhì)押用于融資。值得一提的是，倪氏父女的首發(fā)股份解禁日在2013年11月18日，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂他們通過限售股質(zhì)押來提前減持。
　　光伏業(yè)公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)排行榜
　　排名 標(biāo)的名稱 質(zhì)押總股數(shù)（萬） 總股本（萬股） 總股本質(zhì)押比例 質(zhì)權(quán)方 質(zhì)押股數(shù)（萬股）
　　1 向日葵 29015.69 50900 57.00% 華寶信托5600
　　2 中利科技 25299.17 48060 52.64% 四川信托 10099.74
　　國(guó)信證券 8400
　　3 海潤(rùn)光伏 50200 103641.8 48.43% 方正東亞信托 10000
　　吉林省信托 8700
　　中融國(guó)際信托 8000
　　4 天龍光電 9380 20000 46.90% 山東省國(guó)際信托 2770
　　5 ST超日 37002.73 84352 43.86% 山東省國(guó)際信托 13740
　　中融國(guó)際信托 6320.4
　　五礦國(guó)際信托 5470.4
　　廈門國(guó)際信托 5130
　　安徽國(guó)元信托 576
　　6 精功科技17581 45516 38.63% 華鑫國(guó)際信托 5770
　　上海國(guó)際信托 2300
　　中投信托 1800
　　四川信托 2951
　　7 東方日升16000 56000 28.57% 中國(guó)進(jìn)出口銀行 10960
　　8 大港股份6300 25200 25% 　國(guó)投信托 6300
　　9 愛康科技6696 30000 22.32% 中融國(guó)際信托 6694.56
　　10 拓日新能3247 48975 6.63% 興業(yè)銀行無錫分行 3247