全球需求穩定增長，傳統歐洲市場地位下降；產能化持續推進，供需格局向平衡態發展。可以判斷，行業已經反轉，歐盟“雙反”僅僅是光伏行業開啟新一輪周期的擾動。產品價格企穩反彈，企業產能利用率重返高位，毛利率回升，企業盈利改善已得到確認。國內利好政策即將出臺，企業有望迎來業績估值雙提升。

　　歐盟初裁

　　歐盟27個成員國對中國太陽能產品反傾銷初裁建議案投票，其中18國反對、4國支持、5國棄權。盡管反對票過半，但歐盟委員會宣布，歐盟自6月6日起征收11.8%的臨時反傾銷稅；如果中歐雙方未能在8月6日前達成解決方案，屆時反傾銷平均稅率將升至47.6%。我們對于8月6日的第二階段初裁結果和12月的終裁結果持樂觀態度。

　　歐盟委員會發明了“兩階段”的初裁手段，凸顯了光伏“雙反”案中政治博弈的濃厚氣味，這也是中國高層、歐盟成員國、歐盟企業共同反對的結果。在8月6日之前，中方有兩個月的緩沖期，雙方有足夠的時間談判磋商；中方為此準備了包括“一裁兩立”在內的反制舉措作為談判籌碼，所謂“一裁”就是對原產于美歐韓的太陽能級多晶硅初裁，“兩立”則是對進口葡萄酒和汽車反傾銷立案。

　　根據歐盟反傾銷章程的規定，成員國投票對于初裁沒有決定作用，但是終裁必須成員國投票通過，因此我們對于12月反傾銷終裁的結果持極大的樂觀態度。而8月6日的第二階段初裁結果，歐盟委員會有權力做出獨立裁決，但是我們仍然相對樂觀，維持11.8%的低稅率或是不征稅的可能性較大。

　　傳統歐洲市場的新增裝機量占比將由2012年的55%下降至35%左右，歐盟“雙反”對于中國光伏企業并不構成致命影響。以中國、日本、美國為代表的“金磚”市場逐漸取代歐洲成為主流市場；而南非、泰國、智利為代表的“新鉆”市場具有巨大的潛力。

　　由于傳統歐洲市場出于補貼資金等方面的考慮，歐洲各國的上網電價補貼下調較為嚴厲，過去兩三年超過政府預期的高速發展將告一段落。2013年，德國與意大利市場的萎縮基本成為事實；傳統歐洲市場的新增裝機量將由2012年的16GW下降至2013年的12GW左右，其在全球市場的占比也將從55%下降至35%左右。

　　在2012年歐洲市場的16GW需求中，從中國的進口比例近70%；2013年，由于歐洲本土產能僅有4GW左右，不能滿足其12GW的需求量。即使中國企業面臨最為嚴厲的反傾銷稅，中國也不可能完全失去12GW的歐洲市場。