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    福斯特明日上市定位分析

    2014-09-04 16:10:29 太陽能發電網
    一、公司基本面分析 EVA太陽能電池膠膜、太陽能電池背板、熱熔膠膜(熱熔膠)、熱熔網膜(雙面膠)、服裝輔料(襯布)的生產;銷售本公司生產的產品;新材料、新能源、新設備的技術開發經營進出口業務。 二、上市首日定位預
       合理價格區間35.4~41.3元
      本次發行價格27.18元/股對應的2013年攤薄后市盈率為22.28倍。我們預計公司2014年收入21.96億元,歸屬于母公司的凈利潤4.73億元,基本每股收益1.18元。按照30~35倍PE測算,上市合理價格在35.4~41.3元。(中信建投證券)
      招商證券:福斯特合理估值為28.50-34.20元
      根據公司測算,項目滿產之后將年均增加銷售收入14.88 億元,年均增加利潤總額3.97 億元。募投項目的實施,將進一步鞏固公司的龍頭地位,提高公司的綜合競爭能力。
      盈利預測與估值結果:根據預估股本4.02 億股,我們預測公司2014-2016 年EPS 分別為1.14 元、1.32 元、1.46 元,同比分別增長-23%、15%、11%。
      根據相對估值法,我們得出公司每股合理價值區間為28.50-34.20 元。(招商證券)
      三、公司競爭優勢分析
      行業重心轉向國內,客戶認證優勢鞏固龍頭地位。隨著福斯特等國內企業崛起,EVA膠膜已經由進口依賴轉向國內自給,目前全球前三大生產企業分別為美國勝邦、日本三井和福斯特,我們估算福斯特2012、2013年市場份額均達30%左右,國內市場份額甚至高達50%以上,下游客戶涵蓋阿特斯、晶科、天合、英利等大多數國內一流組件生產商。
      價格成本持續下降,盈利能力優于國內對手。EVA膠膜價格下降趨勢有所趨緩,公司上半年銷售均價為8.26元/平方米,較2013年均價僅下降6%,上半年EVA膠膜毛利率為32%,同比有所下降,但仍處行業領先地位。主要原材料EVA粒子占成本80%以上,EVA粒子價格也持續下降,未來產品價格、成本進入緩慢下降通道。

    作者: 來源:搜狐證券 責任編輯:gaoting

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