矛盾的投資者們
　　恒大的多元化，投資者既興奮又擔憂。
　　“看完恒大足球隊員的獎金分配方案，馬上決定重倉恒大。這是我第一次看到令我折服的激勵分配方式。”一位近期剛剛調研過恒大的分析師表示。
　　另一位投資者則醉心于恒大地產改名帶來的想象空間：股價翻倍，許老板個人財富翻倍，業績發布會聽眾會翻倍，來一半快消品分析師等等。這位投資者認為，許家印是有可能接近、達到或超越李嘉誠的。
　　許家印在投資者說明會上透露，作為恒大地產100%全資子公司的恒大冰泉，今年不盈利要打廣告，明年會有可觀的利潤，后年將引入戰略投資者。這還僅僅是恒大冰泉的想象力。
　　看多的投資者還認為，恒大的水和糧油都是一個路子，走中高端路線。順應消費升級趨勢和富裕人群對飲食安全的訴求，長期前景可期。快消品和其他副業給恒大貢獻三四百億收入，可能到2016年會實現。
　　國泰君安分析師余立峰則明確表示擔心恒大的流動性風險。“上半年恒大地產凈負債率高達190.6%，永久資本工具的總額也達到445億元，如果將其計入負債，恒大地產截至今年上半年的凈負債率高達287.3%，是一個極其高的水平。如果公司的銷售減慢，流動性將會是個問題。”
　　渤海證券分析師指出，光伏產業是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業，高負債模式下的恒大能否支撐下去要打個問號。
　　目前恒大最核心的地產業務方面，看法也有分歧。恒大地產目前擁有1.5億平方米的土地儲備，欠土地款約300億。如此之高的儲備對于一個房地產行業的佼佼者意味著更大的收益。這是樂觀的看法。
　　但看空的投行分析師認為，恒大土儲中一些地塊是“廢”地，地價要下跌，可能需要做計提減值準備。還有機構投資者對恒大巨資投入冰泉和光伏表達了疑慮。港交所信息顯示，最近一個月以來，恒大地產沽空量占總成交量近30%，在上述人士看來，這算正常水平。
　　正如前述樂觀的投資者所言，如果恒大地產改名，變身多元化集團，其價值需要重估，充滿想象空間。與此同時，恒大依然是一家高負債運轉的公司，其前途與房地產主業休戚相關；而在地產主業資金充沛之時，投資多元化產業培育新的增長點并快速盈利，是艱難的平衡術。

作者：張曉玲 來源：21世紀經濟報道 責任編輯：gaoting