王韌：光伏與風電面臨下調風險
2014年11月1日，由北京市金融工作局、北京市西城區人民政府、中國金融學會、中國銀行業協會、中國證券業協會、中國保險行業協會主辦的“2014中國金融年度論壇暨第八屆中國資本市場峰會”在北京展覽館報告廳隆重召開。金融界網站對此次峰會進行全程直播。 會上，中金公司財富研
2014年11月1日，由北京市金融工作局、北京市西城區人民政府、中國金融學會、中國銀行業協會、中國證券業協會、中國保險行業協會主辦的“2014中國金融年度論壇暨第八屆中國資本市場峰會”在北京展覽館報告廳隆重召開。金融界網站對此次峰會進行全程直播。會上，中金公司財富研究部副總經理王韌以《長期趨勢和短期波瀾》為題做了主題演講，他認為：，長期的趨勢已經想得很清楚，短期有些擾動，這種擾動是月度或者是季度層面的。所以我們說，在這種情況下對于市場怎么看？調倉比減倉更重要，減倉我們覺得沒有大的必要性，因為長期性是看好的。問題是結構配置一定要做出調整，這是對于市場的判斷。 光伏和風電，今年漲得很厲害，明年可能會有下調的風險，這是我們需要回避的風險點。
王韌：謝謝，很高興有這個機會跟大家做一個交流。
剛才各位嘉賓講了很多的數據，也講了經濟和市場的變化，下面我想把重點放在分析經濟、市場和數據變化背后的邏輯上面。
今年出現了一個非常大的變化，包括剛才主持人也在說長期和短期的問題，長期和短期反映在資產競價里面有什么影響？如果我們看得清長期的邏輯，看不清楚短期的邏輯，這個時候你會發現，所有的調整都是有限的，一般來說就是跌難漲易，這是今年我們看到的股票市場的一個表現。如果看不清長期，看得清短期有什么影響呢？就是過去三年的銀行和地產股的表現，你會發現所有的反彈都是一個出貨的機會，估值一直會往下調整。所以我們說長期和短期，在資產面上表現的是看長期更重要，短期是擾動，但是它會影響你在季度或者是月度間的一個配置的策略。
在講我的核心觀點之前，我們其實核心兩個觀點，一個是長期的趨勢，我們說是向好的，再一個我們覺得短期的波瀾，這種擾動是客觀存在的，是不容回避的。在講這個之前，我想重點先講兩張圖，這兩張圖很重要，第一張圖講的是三到五年資產配置的方向，第二張圖是講的一個月或者一個季度的資產配置的方向。
這是三到五年資產配置的大方向，資產千差萬別，但是我們如果做歸類的話，其實就是兩類。一類是硬資產，比如說房子、黃金和地產，另一類是軟資產，所謂我們說的證券類資產。這兩類資產的表現取決于什么呢？取決于錢往哪個地方跑。如果資金找不到一個合理的出口，那么它一定會跑到硬資產里面，買的就是房子、商品和黃金，這就是過去三年我們在國內看到的一個情況，如果開始找到一個資本投資的方向，那么你會看到另外一種循環，就是錢開始往企業層面去跑，一些新興領域的投資會不斷的擴張，帶來的就是證券的資產，軟資產開始表現。這張數據統計得非常清楚，這是美國過去30年的一個資產表現，你會看得很清楚，基本上硬資產和軟資產的流動是以5年為周期的，70年代末是卡特當總體，當時基本上美國也是重化工業，所以沒有新的產業崛起，所以大家炒作的是商品、黃金和房子。到了里根的時候，大概80年代初，當時叫星球大戰，其實有沒有業績不重要，我們看到當時里根做的星球大戰，航天、軍工、電子計算機，這些領域投資的擴張，導致直接的影響結果是道瓊斯指數，當時經歷了一個最大的年均的漲幅。里根之后又變成了布什，老布什那個時候找不到方向，就是商品、房子和黃金。老布什結束之后是克林頓，克林頓之后競合又找不到方向，當時是叫科技股狂潮，錢開始往科技領域蜂擁而入，我們能夠看到軟資產又再次表現。
作者： 來源： 金融界股票 責任編輯：gaoting
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