總結起來，長期的趨勢已經想得很清楚，短期有些擾動，這種擾動是月度或者是季度層面的。所以我們說，在這種情況下對于市場怎么看？調倉比減倉更重要，減倉我們覺得沒有大的必要性，因為長期性是看好的。問題是結構配置一定要做出調整，這是對于市場的判斷。
　　這是我們今年年初做的一個圖，我們覺得上證指數區間應該在高點，這是我們從估值和盈利算出來的，簡單的技術分析，看月線，月線如果不爬上2450點，理論上不能確定營收分析的拐點，我們覺得市場年內還有一點點的空間，但是上來之后，較長的時間會在這個地方波動，這是一個大的判斷。
　　我們講講配置的邏輯，現在來看應該是布局洼地的時候，關注兩個指標，一個是我們覺得市值和估值的一個匹配”。今年以來大家買股票的邏輯，明年可能有些變化，現在整個估值的偏離非常大，而且我們現在看中小盤和創業板從二季度以來就沒有變化過，基本上是持平的。這說明其實資金未來我們覺得會有些變化，上面是估值和盈利的匹配度，尤其是現在的估值低于未來兩年的增速，有修復的一個機會。另外是主題，傳統行業轉到新興行業，另外一個就是戰略安全，戰略安全是我們站在中美的大背景下，比如說今年炒的能源、芯片和軍工，哪個不是和戰略安全相關的？未來和戰略安全相關的還有什么？明年可能要探討一個大的主題，就是亞洲基礎設施投資銀行開始啟動，500億美元的資本金，通過杠桿發主權債，可以翹到5千億美元，會帶動大量的基礎設施的投資，所以這一塊，我們覺得可能是明年一個非常重要的投資的主線。
　　國企改革，重點要找有改善空間的，如果抱著一個想賣一個好價錢的企業是沒有機會的，要找競爭性行業，同時有改善空間的領域。標的我們剛才說了，要找傳統行業里面可能會模式轉型，或者是通過并購重組轉型的一些標的，這些可能是我們重擔關注的一個領域。
　　最后我們講講地產，我們其實沒有市場的主流判斷那么悲觀，大周期可能是見底的，這是長期確認的。上一張圖很清楚，現在城鎮居民人均面積31平米，基本上達到了發達國家的平均水平。現在需求在下降，供給在增加，理論上確實有些壓力，現在講2009年的邏輯我覺得不成立，用2009年推現在的地產我們覺得是刻舟求劍，這4年我們建了100多一平米的房子，這個不是虛的。但是短期，2015年、2016年房價的表現比我們預想的要強。我們統計了一個數據非常有意思，20到35歲的人口是首套房的需求，35到45歲占比是改善性住房的需求。2009年到2012年，之所以我們可以看到房地產一個非常大的牛市，原因很簡單，首套房人口的占比和改善性住房的人口占比都在上升。2014年改善性住房雖然沒有下降，但是被現代政策和稅收限制住了，但是首套房的需求是大幅度下降的。嬰兒潮那批人開始買房子了，又會形成一個比較明顯的上升。房地產上最壞的時候應該在2017年到2019年那個時間段。所以2015年、2016年有可能是回光返照的時間段。我們說市場長期邏輯很清晰，做A股應該是一個大的趨勢。短期如果有一兩個月波動比較大，應對波動的策略就是找洼地，找那些沒有漲的，同時有題材的。
　　這個題材在哪幾個領域呢？比如說包括電力設備、機械，另外就是明年的醫藥招標要啟動，我們覺得這一塊可能會值得關注，因為里面會出現很多的自下而上的機會。地產產業鏈其實現在來看可能有一個短周期的機會，風險比較大的還是能源產業，剛才說到油價，油價80美元的時候是大家都愿意接受的一個結果，無論是沙特、中國、美國和俄羅斯，大家都能夠接受。但是不排除短期往下的這么一個可能性。而往下的影響是什么？石油已經跌了，下面就是油田設備，在香港上市的石油公司跌得很厲害，天然氣的價格也會下調，所以天然氣的產業鏈也會有風險。還有就是光伏和風電，今年漲得很厲害，明年可能會有下調的風險，這是我們需要回避的風險點。
　　我就講這些，謝謝各位！

作者： 來源： 金融界股票 責任編輯：gaoting