那些曾在制造端深耕的企業，此時最能體驗到這個環節盈利的困難。發電市場的崛起是國家政策為企業打開的另一扇窗，只是這一扇窗的風景實際上并不甚開闊。電站項目確實有收益穩定的優勢，但其回款周期漫長對負債高企的光伏又是另一個負擔。
　　對于2013年年底負債率仍高達80%的英利來說，即使真的有轉型為光伏能源供應商的意愿，那也將是比較遙遠的未來。從當前經營和財務狀況來看，光伏電站之于英利與其說是轉型的終點，更像是快速回款、支持其走出困境的工具。
　　英利所擁有的資源和圈地的能力使其在建設光伏電站時更具優勢，但全部堅持長期持有，以運營電站的模式實現盈利對目前的英利來說并不現實。
　　相對來說，晶科能源在電站領域轉型是思路更清晰的企業。
　　晶科向電站業務轉型有兩個重點，一是堅持長期持有，二是與制造業務拆分上市。單從容量來看，目前晶科完成并持有200MW的電站資產，2014年計劃完成400MW的電站建設，項目儲備也達到1GW。晶科能源董事長李仙德在接受本刊采訪時表示，晶科的電站分拆上市計劃會在2014年年底到2015年年初完成，這將為晶科的電站業務構建更完善的融資平臺，應用市場的開拓和發展在整個公司中的戰略地位將更加重要。
　　要大規模開發和長期持有光伏電站，要求公司有穩健的財務狀況和充足的現金流。在整個光伏市場，晶科較早地實現了扭虧為盈，也是少數幾個2012年以前就開始布局光伏電站的企業。自扭虧以來，晶科的盈利持續穩定上漲，2014年第二季度財報顯示，晶科能源第二季度凈利潤為人民幣1.382億元，比去年同期的人民幣4830萬元增長186%；毛利潤為人民幣5.503億元，去年同期是人民幣3.116億元，毛利率為22.6%，高于去年同期的17.7%。
　　晶科能源CEO陳康平還對本刊記者表示，目前晶科的負債率不高，經過去年兩次增發，現在負債率在70%以內。此外，晶科的電站業務得到國開行的大力支持，為其提供30個億的授信，晶科現在用信將近8億。陳康平說：“相信隨著我們業務的開展，國開行還會進一步增加授信額度，同時我們也從美國等其他國際資本市場融資，一級資本市場和銀行融資相結合，所以融資這塊我們還是有比較堅實的基礎”。
　　新路難行
　　不管順利與否，在政策的引導下，國內領先的光伏巨頭們都在不遺余力地轉向下游。但卻不是每一家企業都能在電站業務領域分一杯羹。
　　光伏電站，尤其是大型地面電站看起來紅火，某種程度上是相對分布式項目而言。盡管一系列支持分布式光伏的政策出臺，該模式仍因為缺乏可操作性而受到冷遇，相對地，大型地面電站則已經形成較為成熟的商業模式，因此成為光伏企業轉型的重要路徑。
　　江山控股有限公司有著豐富的光伏企業融資經驗，其執行董事劉文平認為，雖然地面電站融資相對分布式容易，但這種模式仍具有一定風險，總的來說，投資下游電站可以獲得長期穩定的收入，但流動性比較差，增加了融資的難度。

作者：何諾書 來源：《南方能源觀察》 責任編輯：wutongyufg