低成本融資
　　他也坦言，在2015年該公司需要有各種方式來實現大額融資，可借助各種方式，比如通過項目建設期貸款、境內外長期貸款、“YIELD CO”的循環資本模式等操作。
　　就在12月29日，協鑫新能源與中銀國際（即中銀國際杠桿及結構融資有限公司）簽訂了8000萬美元的融資協議。這8000萬美元被稱為“循環利用貸款”，是國內首個據項目本身償債能力而實現無擔保、可循環利用的境外光伏電站建設期貸款。
　　在一個光伏電站2~3個月的建設期中，投資方需要一筆資金向供應商采購原材料。
　　假設以一個100兆瓦的電站項目為例，其投資額總計為8億元，企業投入20%（即1.6億元）的股本金且提供采購合同之后，融資機構將以1：1的配比資金（即1.6億元）來提供貸款。等到該項目的投資方拿到了銀行長期貸款后，會再把之前的1.6億元貸款通過合理方式還掉，而這筆項目建設期貸款又可再次循環到下一個電站項目，作為“過橋”用。
“中銀國際的這一融資產品，覆蓋了我們4個光伏電站，按照2年加1年（1年是延長預備期）的方式來操作。如果我們合作愉快，未來還可由他們牽頭再引入其他銀行組成銀團，進一步降低貸款成本。”他說，建設期貸款的好處是，投資方不需再像以往那樣墊付電站30%~40%的資金，而是通過杠桿化的操作來解決。他還表示，由于是境外融資，其實際的資金成本在10%以下。
　　建設期融資是第一步，第二步則是長期貸款融資，等光伏電站項目做成之后，又可以做“YC”融資。
　　周天白向本報記者解釋，YC全稱為“YIELD CO”，它與投資實業的基金類似。其特點是，這種基金專注于投資電站項目，可對電站項目進行資產、運行維護的評估，更加專業到位；該基金通過收購、持有項目產生穩定可觀的現金收益，“基本上是在電站發電3到6個月之后，該類基金就會介入。”
　　他強調，“YC模式”并不參與項目的開發、建設，自身風險較小；等到合適的時機，YC基金會將電站項目對外溢價賣出。周天白稱，如果將境外長期貸款結合“YC模式”來看，企業的融資成本將會降低。比如，境外長期貸款的融資成本是6%乘以65%（即項目的投資額比重），而YC的融資成本是8%乘以35%（即項目的前期啟動資本金），那么整個項目的加權融資成本是6.7%，而目前市面上較好的光伏電站融資成本估計會在8.5%左右。
　　周天白指出，電站不僅應當做固定收息的產品來運營、獲得固定收益產品估值，還應作為一個金融產品來打造資本循環平臺，通過這個平臺來創造更大的價值。

作者：王佑 來源：第一財經日報 責任編輯：wutongyufg