9. 煤炭受困
　　2015年看上去對于這些黑乎乎的東西又將是悲劇的一年——我不是說黑啤。煤炭四面受敵。如上所述，煤電在基本負荷方面的競爭者——天然氣價格處于低位（美國）或正在走向更低（其他地區）；環境法規正在壓制大型經濟體（例如美國和中國）的排放；由于歐洲的政策制定者們為防止已遞延出售（Backloading）的配額重返市場而支持的市場穩定儲備（MarketStability Reserve）機制，歐洲碳排放價格在年內呈上升趨勢。
　　發達國家的電力需求增長仍然遠遠落后于GDP，而屋頂太陽能正在攫取更多市場份額，看上去煤炭會變成搶椅子游戲中沒有椅子的孩子。預期會看到更多的煤電站退役和煤礦關停、鐵路終端和港口設施建設停頓、關注氣候變化的機構投資者關于持有煤炭投資是高風險業務的共識增長。鑒于公開交易的煤炭公司市值僅為2500億美元，而石油和天然氣公司則為5萬億美元左右，2015年，煤炭可能因為撤資活動成為最弱的環節。
　　當然，這并不表示煤炭的末日。首先，世界范圍內存在接近2太瓦的燃煤裝機能力，而一些新興經濟體部分由于能源安全和貿易平衡的考慮會上馬更多燃煤項目。這些裝機能力在未來很多年會持續下去。同時，國際煤價的長足下滑——從2011年的每噸130美元到現在的60美元以及今年可能更低的價格，會相對天然氣和可再生能源形成這種化石燃料的競爭力緩沖。
　　正如石油市場那樣，如果其市場份額遭到侵蝕，其價格會下跌而其競爭力會加固。也許存在奇跡：世界可能在2015年開始再次認真的討論碳捕獲和碳存儲。

　　10. 無眠無休的并購銀行家
　　我的最終預測是2015年將會是能源行業并購高峰的開端。我們多年來跟蹤的很多趨勢都在成熟，他們會驅動公用事業和油氣行業的重大重組。
　　EON公司一分為二、NextEra收購夏威夷電力僅僅是未來五年公用事業行業天翻地覆的價值鏈革命的開端。在辯護EON分拆時，首席執行官JohannesTeyssen解釋說電力零售和大規模發電就像足球和手球那樣大相徑庭。“他們都是球類運動，但是即使是拜仁慕尼黑隊也不可能在手球聯賽中獲勝”。這種邏輯恰如其分、無可回避。預期更多公用事業，或者像澳洲人那樣稱呼“gen-tailers”（發電零售商），將他們的發電與零售資產分割。
　　發電資產，尤其是當他們嚴重依賴煤炭與核能時，可能看上去像是“壞賬托收銀行”在電力行業的對等物，而零售部分則是創新以及由此而來的更高利潤率的來源。所以在發電資產幾乎確定要被售出的同時——可能這些資產對有些人具有吸引力——零售端會有很多收購需要完成，用以帶來新的服務和技能。在法規允許的范圍內，我們甚至可能看到電信和電力公司之間的并購。
　　至于油氣行業，我們已經確認鑒于各種并購活動的引伸，美國頁巖氣運營商可能會經歷數年的強制整合。在天然氣行業，我們也會看到實際行動。最大的跨國石油公司——埃克森美孚石油僅僅是世界第四大石油公司，落后于沙特阿拉伯國家石油公司、Gazprom和伊朗國家石油公司。BP和殼牌屈居第6和第7。前十大石油公司中另外唯一一家跨國公司是雪佛龍。
　　近期的油價下跌，即使不會轉變成“閃電崩盤”，暴露了小型跨國石油公司內在的弱點。他們不能接入最低的成本供應，所以在油價動蕩的世界中，不僅他們的利潤率結構萎縮，而且任何時候價格下跌，這些小型石油公司都會首先被擠壓出供應曲線的末端。就像對投資者的當頭棒喝。相對那些所謂“碳泡沫”方面的宣傳，傳統的商品價格波動對石油公司的融資能力造成了更致命的打擊（值得注意的是，NYSE Arca石油股份指數近期22%的下跌，正像氣候行業人士預測的那樣下一輪財務災難將一觸即發）。
　　這樣自然就會導致石油行業并購活動的激增。即使是超級大公司也不能幸免。面臨成本問題和下降的市場價格，并購是很多市場玩家僅剩的策略，尤其是那些沒有重大天然氣業務的實體。整合、削減成本、停止勘探。這一幕在以前也有發生——歡迎來到20世紀80年代。
　　總而言之，如果您是一位能源行業并購銀行家，請預期縮短的睡眠和大量的飛行里程。

　　好的，您已經知道了我們對今年的各種預測。我在上文中討論的很多主題，比如石油與天然氣價格、公用事業的困頓、yieldco與綠色債券以及財務創新，都會在彭博系能源財經峰會上熱烈討論。請在您的日記本上寫下：紐約，4月13日-15日（進一步了解詳情，請參見http://about.newenergyfinance.com/summit/）。
　　竭誠歡迎您的光臨。同時，對我們的恐龍朋友們的最后忠告：并非所有恐龍在6千6百萬年前滅絕。它們中有些學會了飛行，作為鳥類與我們共同存在到了今天。
　　祝愿大家2015年鴻運當頭、事業成功!

作者： 來源：彭博新能源財經 責任編輯：wutongyufg