李河君連環賭局：多地光伏項目破滅 真正財力成謎
大樓門前，一面中國國旗和一面帶有公司英文標志的旗幟在北方初春勁風中獵獵作響。 這里是漢能控股集團(簡稱“漢能集團”)全球業務的總部，它位于北京奧林匹克森林公園北園，有三幢辦公樓，大片的草坪和綠蔭襯托下，是這片區域內最為顯眼的現代建筑。此前，它們是北京奧
資本棋局
今年48歲的李河君對自己的商業操盤能力似乎異常自信，他在接受《紐約時報》專訪時，當被問及“是否是天生的領導者”時，斬釘截鐵地回答了兩個字：是的。
與其接觸過的人，以及漢能集團內部員工對李河君的評價雖然褒貶不一，但李河君在商業領域高超的運作能力卻是讓絕大多數人不得不欽佩的特質之一。
“不管外界說他是‘騙子’也好，‘瘋子’也罷，有一點你必須得承認，他的確是個聰明的資本運作高手，哪怕全世界都在質疑他涉嫌關聯交易，但沒有人能指出他到底違反了哪條規則�！毕愀垡患页掷m關注漢能薄膜股價的機構人士對記者說。
今年1月，英國《金融時報》撰文質疑漢能集團崛起的背后，隱藏著一系列“不同尋常的做法”，上市公司漢能薄膜的關聯交易是遭到質疑的焦點。
《金融時報》在查閱漢能薄膜公布的財報后指出，自2010年以來，漢能薄膜合計實現148億港元(約合19億美元)營收，但“幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設備所得”，李河君通過漢能集團持有漢能薄膜73%股權。
此后，《金融時報》陸續發文，稱梳理分析漢能薄膜過去1.4億次單筆交易后發現，在過去的兩年時間里，香港股市幾乎每個交易日的下午3點50分，都是漢能薄膜“財富暴漲的黃金時刻”，并質疑其股價波動背后存在操縱嫌疑。
但針對《金融時報》提出的諸多疑問，漢能集團對外發表了一紙聲明：作為漢能薄膜發電的股東，我集團沒有進行任何所謂“托市”或者拉高股價操作。并將股價波動原因歸因為中國政府連續出臺利好環保和新能源的政策，以及“滬港通”帶來的南下資金等。
但對于上市公司與母公司之間的關聯交易，漢能薄膜首席執行官代明芳在一次訪談時也承認，“我們目前的客戶是我們的主要股東，正是這一點讓其他人產生了懷疑。”
頗具意味的是，即便漢能集團與上市公司之間存在諸多關聯交易，但這仍不足以構成其違反任何法律法規的理由。
“問題的關鍵就在這里，根據港交所的《上市規則》，關聯交易并不是不能做，在披露、公平、董事會通過原則下是可以的，此外，雖然各大交易所都要求上市公司發行的公眾股份不低于25%，但如果是大市值股票，是允許低于25%的公眾股的。”一名曾供職于美林證券的金融人士對記者說。
事實上，對于李河君在漢能薄膜持有的股權比例究竟幾何？這似乎是漢能薄膜的另一個謎團。來自港交所最新披露的數據顯示，李河君在漢能薄膜的持股比例為80.75%，持股數約336億股。此前，《金融時報》的報道中曾指出，李河君持股比例為73%。
頗具意味的是，多名漢能集團內部人士及接近漢能薄膜的人士接受記者采訪時均表示，“李河君對漢能薄膜的實際控制力肯定超過了80%，”而這也正是多年來機構試圖做空漢能而始終未能如愿的真實原因。
“絕大部分票都控制在李河君與他的嫡系手里，怎么做空？”一名漢能集團內部人士說。
漢能集團內部人士透露，李河君至少還通過關聯公司控制了漢能薄膜10%左右的公眾股，這也意味著，李河君對漢能薄膜的實際持股比例接近了90%。
資本市場高超的騰挪技術還僅僅是李河君運作漢能集團這盤大棋的其中一環，除此以外，在資產板塊的布局上，李河君也同樣如魚得水。
目前，漢能集團旗下共設有九大集團，分別為：漢能發電集團、漢能新材料產業集團、漢能高科技能源產業集團、漢能光伏產業集團、漢能國際光伏發電集團、漢能光伏發電集團、漢能光伏建設集團、漢能減排與服務集團和一個全球研發中心。
值得注意的是，作為上市公司，漢能薄膜僅僅是漢能集團太陽能業務板塊中的一個分支，其在全國興建的其它光伏電站項目資產則并不屬于上市公司，而由漢能集團直接投資。由此，李河君也為漢能集團太陽能板塊的業務搭建了一個閉環，卻唯獨留下了一個上市公司作為窗口，向外界展示其高額的利潤以及漂亮的財報。
“漢能集團不停向漢能薄膜發出訂單，漢能薄膜的產品再賣給了漢能集團直接投資的電站，電站不屬于上市公司，不需要披露任何信息，所以，你很難通過正常的渠道去核算漢能實際的收益�！毕愀蹤C構人士說。
漢能集團內部人士也證實了這一說法，漢能集團除將國內9大生產基地注入了上市公司外，光伏電站的管理和運營皆由另一個發電集團負責，對于發電集團的實際經營情況外界鮮有所知。
在接受《金融時報》采訪時，漢能薄膜首席執行官代明芳也拒絕透露母公司漢能集團旗下共有多少太陽能電站，以及這些電站的經營利潤。
漢能對維持高股價非�？粗兀c之配套的另一步連環棋，則可能是通過其控制的投資公司在一級市場進行新資本運作，以股權質押融資。
然而，諳熟香港資本市場規則的金融人士卻透露，香港絕大多數券商都不接受漢能薄膜的股權質押融資，“個別接受的估值也低于3折�！�
漢能集團官方也并未對此消息做出正面回復。
作者：尹一杰 周夫榮 劉一鳴 來源：《中國企業家》 責任編輯：wutongyufg
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