停牌一年：漢能何處去？
漢能又將召開年度股東大會，除了投票決定董事人選、年報、審計師，以及回購、增發(fā)股票的一般授權(quán)等常規(guī)事項，可以想見，對于停牌和接受調(diào)查已有一年的漢能，股東們的心中還有更多疑問等待解開。
現(xiàn)金“奶牛”乏力
漢能控股如此缺錢，讓外界很容易聯(lián)想到它的“現(xiàn)金奶牛”—金安橋水電站資產(chǎn)。
李河君曾經(jīng)多次對媒體公開夸贊他的水電站“印鈔機”，比如“現(xiàn)在金安橋水電站每天的凈現(xiàn)金流超過1000萬元，而且水電價格目前被人為壓低了，如果水、火電同價的話，金安橋效益還能翻一番，每年有50億-60億元”，“光金安橋年年掙幾十個億”等。李河君曾坦言，之所以敢投300億元進軍光伏產(chǎn)業(yè)，就因為“漢能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)非常扎實，有非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流”。
理想很豐滿，現(xiàn)實很殘酷。有業(yè)內(nèi)知情人士分析認(rèn)為，建設(shè)過程中的巨額資金投入帶來的持續(xù)性財務(wù)成本支出以及當(dāng)前水電上網(wǎng)的行業(yè)生態(tài)變化，都對漢能控股這頭“現(xiàn)金奶牛”充分發(fā)揮效用產(chǎn)生制約。
上述2015年中報利潤表合并報表顯示，1-6月漢能控股合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入59.67億元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤為20.44億元;不過，在扣除管理費用10.75億元及財務(wù)費用6.69億元等項費用、支出后，公司2015年上半年實現(xiàn)的營業(yè)利潤僅為1.65億元;1-6月該公司凈利潤為-7016.86萬元。也就是說，漢能控股超過760億的龐大資產(chǎn)規(guī)模，半年下來并沒有能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
對于這份中報，有財務(wù)專業(yè)人士對記者分析稱，它的核算范圍應(yīng)該是包括漢能控股涉及的所有業(yè)務(wù)，包括光伏基地、電站，也包括水電等類資產(chǎn)。由于漢能控股并未對外披露過業(yè)務(wù)收入的明細(xì)，僅從該合并報表并不能得出該公司水電業(yè)務(wù)“年年掙幾十個億”的結(jié)論。
另外，讓記者頗感意外的是，歸屬清潔能源行業(yè)的漢能控股，最大的一塊資產(chǎn)卻是其他應(yīng)收款。截至2015年6月底，公司其他應(yīng)收款的金額約為148億元，不僅超過期末公司在建工程科目金額約119.77億元，甚至超過固定資產(chǎn)凈額約139.89億元。公司2015年6月末其他應(yīng)收款科目金額較2014年末114.34億元有明顯增加，數(shù)據(jù)也與記者獲取的另一份蓋有“北京榮達(dá)會計師事務(wù)所報告專用章”的漢能控股2014年年報數(shù)據(jù)相呼應(yīng)。2014年年末，漢能控股其他應(yīng)收款科目核算的前五名債務(wù)人包括漢能光伏科技約26.92億元、海南漢能約17.66億元、山東禹城漢能薄膜約8.45億元、四川漢能8.28億元以及廣東漢能8.22億元，賬齡均為“1年以內(nèi)”。
上述專業(yè)人士分析認(rèn)為，其他應(yīng)收款項目核算的主要是漢能控股與成員企業(yè)間的內(nèi)部往來款項目，但金額居高不下而賬齡均為“1年以內(nèi)”的具體原因并不清楚，這類資產(chǎn)的質(zhì)量也有待考證。
即使相對優(yōu)質(zhì)的水電資產(chǎn)，也被漢能控股當(dāng)成融資手段用于股權(quán)質(zhì)押了。該專業(yè)人士認(rèn)為，如果其他業(yè)務(wù)無法在短期內(nèi)實現(xiàn)盈虧平衡，這類水電資產(chǎn)股權(quán)質(zhì)押會給公司帶來較大的持續(xù)性資金成本壓力。
“最好的資產(chǎn)在金安橋水電站，股權(quán)至少已經(jīng)重復(fù)質(zhì)押兩遍了。”前員工B透露。
前述2014年中期漢能控股內(nèi)部借款明細(xì)表顯示，截至2014年6月末以金安橋水電站資產(chǎn)以質(zhì)押或保證獲得的長期借款合計約140億元，主要來自國開行、建行和農(nóng)行等金融機構(gòu)在云南省的各分支機構(gòu)。若還款期限不變，除一筆8.5億元的貸款已于2014年底到期，最快將到期的是一筆8.98億元的私募債，余款在2024年至2031年到期。
而漢能控股重要的現(xiàn)金“奶牛”也面臨被出售的境地。此前，有媒體報道稱，為應(yīng)對資金困局，漢能正謀劃出售旗下光伏電站項目。不過，截至記者發(fā)稿，并未有確切消息獲得證實。
漢能股價暴跌并停牌被香港證監(jiān)會調(diào)查后，身兼漢能控股主席的李河君曾兩次發(fā)表內(nèi)部講話，“(對于發(fā)展計劃)基本上就是各種找錢，尋求國家支持繼續(xù)做。”漢能控股的前員工B表示，漢能控股試圖從多個渠道尋求政府的支持。在漢能停牌期間，漢能控股位于山東的一個項目曾從國開行旗下的專項基金獲得6.36億元資金，前員工B透露，其他基地也在同時申請貸款。
作者：秦偉 來源：第一財經(jīng) 責(zé)任編輯：wutongyufg
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