我想，最核心的原因是成本優勢。

　　以多晶硅來說，首先這個行業有一個屬性是'后發優勢'，即相同條件下，后進入這個行業的人有成本優勢，這主要來自于設備降價與技術進步。如果我們把時間拉長看，在2008年左右投資多晶硅所需資本是目前的約10倍。這就導致了過去的產能，在算成本時，折舊上就吃了很大的虧。

　　另一方面，多晶硅的成本里約40%來自于電力成本，哪里的電便宜，哪里的生產成本就低。這就可以解釋為什么現在很多多晶硅企業將在新疆建廠（火電便宜），以及為什么之前樂山是多晶硅的一大發源地（水電充沛）。

　　而基于這兩個方面，國內大多企業成本低于海外企業，海外企業多晶硅生產現金成本在7-8萬元/噸左右，而國內企業基本都低于海外企業，通威股份多晶硅生產成本都降至6萬元/噸以下，能夠做到成本領先。

　　

　　目前，通威計劃的多晶硅產量已經達到12萬噸（目前產能2萬噸，預計投入160億擴產10萬噸），預計完全達產后，其市占率能夠達到30%。

　　電池片環節，之前一直較為分散，而目前通威在整個電池片行業已經有一定的口碑，其轉化率一直處于行業領先，同時，通威的多晶電池生產成本降至1.2元/W 以下，其中加工成本降至0.3元/W左右，對比臺灣電池片企業成本優勢明顯，而其9.7Gw的產能擴張也將進一步帶來規模優勢。

　　對于未來的規劃，通威將走“漁光一體”，劉漢元算過這么一筆賬：

　　2014年，我國養殖水面高達1.2億畝，其中池塘達4000萬畝，可支撐1200GW-1500GW的光伏電站規模。而通威股份目前已擁有超過15000家下沉到村鎮的飼料銷售網點，在全國范圍內形成良好合作關系的養殖戶超過30萬戶，涉及水域面積達1000萬畝，其中池塘水域面積400萬畝左右，可支撐120GW-150GW的光伏電站規模。同樣，在漁業養殖一端，目前的趨勢是水產品消費量在穩定上升，而通威以水產飼料為切入口，迅速介入水產品養殖銷售環節，加之以“通威魚”為代表的產品質量高，未來在市場中無疑將具有相當大的競爭優勢。

　　目前，通威股份的股價為6.99,對應市值為270億人民幣。下圖是分析師給的大致的估算：

　　

　　這里，我特別想指出的是多晶硅這一塊，未來可能面臨的價格戰。因為目前整體產能擴張十分瘋狂，并且目前各個企業毛利都比較高，對于未來，是否短期一直能保持30%以上的毛利，這是一個需要斟酌的地方。

　　如果我們從估值的角度來看，農業因為其傳統的穩定性加龍頭效應，每年正常利潤在5億人民幣左右，給予20倍的估值，即在100億的市值，這是比較好預測的一部分。

　　而對于光伏板塊，由于未來價格的波動，我認為短期的盈利并不一定能夠預測，尤其是上面我指出的多晶硅板塊。而在我看來，我們將目光放得長遠些，多晶硅如果全面達產，即每年12萬噸產量，假設多晶硅價格可能在8萬/噸（大約在德國瓦克等海外廠的現金成本左右），即對應約100億收入，凈利潤在15-20億是合理的；而電池片環節，如果也全面達產，其約10Gw的產能能夠帶來約110億的收入，對應約10億的純利。那么光伏板塊的純利在25-30億，對應20倍的估值，則為500-600億的估值，而這樣的估值預計要在2020年左右能夠達到。

　　總的來看，如果通威股份能夠將其目前想做的事情做成，其市值有望達到600億左右，即距離現在有一倍的空間，而當然，這是建立在其能夠完成其所說的規劃。

　　最后，再提我們四川的另一位實業家，東方希望的劉永行，也看上了多晶硅行業，而其實他已經研究這個行業超過10年。目前，東方希望計劃在新疆新建12萬噸多晶硅產能，而東方希望的成本據傳言可以做到4萬/噸，與通威最新投產的產能成本相近，這其實意味著多晶硅行業的'替代進口'的不可阻擋之勢，也意味著多晶硅行業將會重新洗牌。

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