剛宣布出售旗下核心資產的保利協鑫，又不得不應對資本市場上來勢兇猛的“做空阻擊”。

數據統計顯示，截至7月13日，保利協鑫15個交易日內，其日沽空比率幾乎超過20%，并于6月22日突破31%.事實上，保利協鑫該指標的數值不僅遠遠超過同行業水平10%的比率，更是穩穩高居港股大盤前列。有業內人士則向時代周報記者表示，在保利協鑫的股價交易中真實存在“做空現象”。

可以看到的是，暗潮涌動之下，保利協鑫在6月21日亦祭出了“18億股回購計劃”的大招，并且在僅僅半個多月的時間里，共實施回購操作8次，合計回購2.624億股，耗資高達1.969億港元。

在這場關于股價的“狙擊和保衛”戰爭的背后，保利協鑫的舉措也讓市場頗有疑慮：資金緊缺下，保利協鑫不惜耗資護盤的底氣從何而來?

18億股回購計劃

梳理公告獲悉，自6月21日開始，并于6月22日、25日、26日、27日及7月5日、6日和9日，保利協鑫共進行了8次回購，每次回購的股份在500萬股至近2億股不等，其中6月27日，更是一次性回購1.83億股，耗資1.39億港元。

對于回購的原因和計劃，保利協鑫在公告中并未作出詳細介紹，時代周報記者在聯系公司方面獲得的回復是：公司暫時不方便對此作出回應。不過值得注意的是，早在5月28日，保利協鑫股東周年大會上，股東投票通過了公司最多占已發行總股本的10%，即約18.59億股進行回購的授權議案。

在Solarwit創始人及行業分析師治雨看來，保利協鑫回購股份首先或是為了維護股價，以提振二級市場的信心。不過，從保利協鑫目前的股價來看，回購的這種作用收效甚微：自5月30日保利協鑫股價由0.93港元斷崖式下跌為0.85港元之后，公司的股價在往后一個多月里小幅波動大步下滑，截至7月13日，股價為0.69港元。

讓外界頗為費解的是，在一眾股價下跌的光伏企業中，僅有保利協鑫采取了大規模的股份回購。而業內人士指出，在當前的行業環境下，保利協鑫目前的財務狀況或許也不允許其有更多的資金消耗。

據了解，作為協鑫系旗下最重要的上市平臺，保利協鑫能源旗下子公司為江蘇中能、協鑫新能源，而其主要業務為多晶硅料和多晶硅片的銷售、及光伏電力項目開發等。2017年年報顯示，保利協鑫統計期內生產約7.5萬噸多晶硅及24GW硅片，連續5年蟬聯全球第一。此外，公司當年年收益達到237.9億元，毛利約82億元。

然而，相比這些亮眼的成績，在過去一年加大下游電站項目布局及進行產能擴建和升級之下，保利協鑫的資金卻并不寬裕。

保利協鑫2017年年報中顯示，2015–2017年間，公司資產負債率均位于較高水平，分別為77.97%、73.12%和74.55%。截至統計期末，集團的融資活動所得現金凈額為116.98億元，而集團貸款總額達到581.96億元，其中225.82億元必須在2018年內支付。其流動負債超過其流動資產123.13億元，并且超過集團現金和現金等值106.73億元。

雖然保利協鑫于公告中表示，“集團持續緊密管理其現金情況及持續與銀行進行協商，以確保現有融資將可成功重續及在有需要時獲得額外的銀行融資”，并認為“將有足夠的營運資金應付其未來12個月的現金流量需求”，不過，從上述數字來看，在光伏大環境尚未發生變化之前，其資金偏緊已是明顯的現狀。