ERC電池產業開始進入全盛階段。PERC于2016-2017年開始上規模的應用,目前,單晶PERC電池較普通產品的經濟性非常明顯,也迫使資產負債表能支撐的企業紛紛上PERC電池或進行PERC改造。估算全球PERC存量產能在2015-2018年分別為5GW,12GW,30GW,58GW,2016-2018年新增產能分別7GW、18GW、28GW,預計2019年存量產能將達到90GW以上。 

大部分環節正在進口替代。國產設備由于在性能、價格、服務上都具備優勢,在常規電池線設備環節正在全面的進口替代,其中,絲網印刷等環節已經基本完成國產化,常規PECVD、擴散、蝕刻等環節的設備,國產設備也開始占據高份額,PERC的關鍵設備如氧化鋁PECVD也在逐步開始國產化。 

國內核心設備公司業績彈性、確定性較強。光伏電池設備環節產能比較集中,競爭也非常激烈,目前PERC電池的盈利能力明顯強于常規電池,主流企業紛紛加速建設PERC電池。而國內企業正在經歷國產化替代最快的階段,主要企業的訂單情況飽滿,預收、存貨與發出商品等指標保持強勁增長,預計后續業績彈性也將比較高。 

電池等光伏設備需求有望繼續超預期。本輪PERC升級正在加速推廣階段,而在PERC的基礎上,還有一些別的提升效率的技術在孵化或開始應用,后續繼續升級改造的空間較大。另一方面,近幾年隨著光伏系統造價的快速下降,發電側平價也更接近,經濟性進一步凸顯,也促使海外市場超預期增長。因此,從硅料到硅片到PERC高效電池以及組件的需求都可能再超預期。在需求擴張中伴隨著的技術進步與升級,將給電池等裝備產業帶來繁榮。 

投資建議。電池片環節主要企業可能有較大的業績彈性,產業并購整合也可能加速,重點關注電池環節公司,捷佳偉創、邁為股份;推薦晶盛機電、先導智能(機械聯合覆蓋);關注組件裝備公司康躍科技。 

風險提示:新能源行業政策波動或低于預期,新技術變革對現有產業沖擊。