光伏的門檻有多低？
這么多外行涌進來，光伏制造行業的門檻到底有多低？”在碳中和上升為國家戰略、“十四五”規劃宏偉裝機目標的背景下，大批行業外新手一齊沖入光伏行業分享盛宴，一點都不像有太高技術門檻的高科技產業。沖進來的外部玩家中，有如德力股份、福耀玻璃等產業鏈協同企業的順勢延伸，有如高景太陽能、海源復材等企業掌舵人本身有光伏行業背景，也
這么多外行涌進來，光伏制造行業的門檻到底有多低？”
在碳中和上升為國家戰略、“十四五”規劃宏偉裝機目標的背景下，大批行業外新手一齊沖入光伏行業分享盛宴，一點都不像有太高技術門檻的高科技產業。
沖進來的外部玩家中，有如德力股份、福耀玻璃等產業鏈協同企業的順勢延伸，有如高景太陽能、海源復材等企業掌舵人本身有光伏行業背景，也有如星帥爾、鈞達股份、金陽新能源等完全的“門外漢”，從電機、汽車配件甚至是拖鞋等行業直接跨界而來。
跨界者們在實力上還無法與“在位者”分庭抗禮，但行業巨大的市場紅利為每一個玩家都提供了空間，跨界者們似乎完全有機會從盛宴中切走大小不等的蛋糕。
對于目前市場上的主力玩家來說，這大概率不是一個好消息。
以硅片行業的新玩家高景太陽能為例，去年12月官宣入局光伏，投入170億元上馬50GW硅片項目。如今項目一期日產能已達300多萬片，二期已啟動建設，且已與下游買家愛旭股份簽訂了2.1億元大單。如最終全部順利投產，高景將迅速成為隆基、中環股份之外的中國第三大硅片廠商。
高景的行動之快令人咋舌。其在上游硅料采購、下游市場拓展上的順利，也從另一角度說明，在技術、市場和供應鏈關系層面，光伏行業并沒有展示出足夠高的門檻。
隨著像高景一樣的跨界者切入市場并逐步放量，光伏市場的一池春水即將泛起波濤。這值得所有投資者警惕。
01
分食盛宴
光伏制造成為令人“眼饞”的黃金賽道，也為眾多光伏“掘金者”提供了關鍵的資本支持。
光伏過去一直被視為周期性行業，很大的原因就在于每次行業景氣周期，都會有覬覦行業紅利的新玩家涌入，迅速打破供需平衡。上一輪光伏的景氣周期，就涌現出恒大集團、三一集團、寶安地產、湘鄂情、中民投等來自各行各業的非典型玩家。
而本次跨界者紛紛涌入光伏行業，始于去年下半年，但真正形成規模化還是在去年12月之后。
2020年12月的氣候雄心峰會上透露出的重磅行業政策利好，為光伏行業帶來了一個超長的新景氣周期。
此前，中國承諾2030年碳排達峰，對應非化石能源占一次能源消費比重將達到20%，而最新表態將這一比例被提高到了25%左右，2030年的風、光裝機目標定在了12億千瓦以上。
照此測算，我國距2030年12億千瓦的累計太陽能、風電裝機最低要求，仍有逾近7.5億千瓦的裝機差額，如果以此數據按10年平均計算，即意味著風、光每年的新增裝機將不低于75GW。
這意味著非常確定性的市場增量。據測算，“十三五”期間（2016年－2020年），中國折合年均新增光伏裝機量在39.4GW左右。從39.4GW到75GW，增幅超過90%。
如果再將市場擴展到全球，在全球“碳中和”目標下，全球光伏發電占比要從2020年的不到5%增長到2050年的30%左右，未來發展空間足夠廣闊。
政策利好的催化下，光伏板塊成為了2020年A股最炙手可熱的板塊之一。Wind概念板塊中，光伏屋頂板塊年內漲幅200.58%，半導體硅片板塊年內漲幅127.57%。一些熱門的行業龍頭股受到資本青睞：上機數控漲幅超6倍，陽光電源、錦浪科技漲幅超5倍……隆基、通威、陽光電源還獲得了高瓴的加持。
廣闊的發展空間，讓資本市場亢奮不已，光伏成為令人“眼饞”的黃金賽道，也為眾多光伏“掘金者”提供了關鍵的資本支持。宣布進軍光伏市場的上市公司，無論是擴張、收購，還是新拓展業務，只要拿出投資計劃，大概率就能夠順利拿到錢。
覬覦光伏市場紅利的跨界者們，自然也不會放過這千載難逢的機會。
02
門檻有多低？
資本市場對于這些跨界者和新玩家們幾乎是普遍看好。
從跨界者的投資計劃來看，無論是硅片、電池片、組件、光伏玻璃、膠膜，光伏行業哪一個環節的技術壁壘都不算高。
除了硅料行業因為高污染、高能耗且擴產周期需要兩年、耗時較長之外，新玩家想要切入哪一個環節其實都并不困難。
可以看到，這些跨界者中，除了有產業協同的（如從常規玻璃到光伏玻璃），掌舵人有光伏行業背景的（如高景、海源復材），還有一些幾乎是“零基礎”。
例如有“拖鞋大王”之稱的港股上市公司寶峰時尚。由于制鞋主業經營萎靡，2014-2020年連續6年虧損，公司轉移賽道到了光伏產業上，從2020年開始在光伏硅片和電池領域大手筆布局。
目前，寶峰時尚已經改名為金陽新能源（HK:01121），且與下游企業簽訂了4億片的硅片長單，股價由不足1港元上漲至10港元附近，轉型初見成效，投資者押注股價的話收獲巨大。
從光伏行業盛行的一體化布局的趨勢中，也體現出行業的低門檻特征。可以看到，隆基、通威、天合光能、晶科、晶澳等巨頭都在進行一體化的布局，無論其賴以起家的主業位于哪一環節，都在向上下游進行擴張，似乎個個都是全能選手。
實際上，光伏產業鏈不同環節的制造，對于設備商都有著程度不一的依賴，其中較為突出的是光伏電池，這一環節的核心技術壁壘掌握在設備廠商而不是生產企業手里。這意味著，只要采購了先進的設備，起碼就可以生產出平均水平的產品。
因此，資本市場對于向下游延伸做光伏制造的設備商如上機數控、京運通、雙良節能等同樣非常青睞。上機數控、雙良節能的市盈率都遠超光伏龍頭隆基和通威。
從估值的對比情況來看，資本市場對于光伏跨界者和新玩家們幾乎是普遍看好。甚至由于跨界者起點低、業務基數小，整體的成長彈性更強，反而更受青睞。
作者：荊玉 來源：巨潮商業評論 責任編輯：jianping
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