隨著產業政策引導與市場需求驅動的雙重作用，我國光伏產業實現了快速發展。根據國家能源局統計，我國2021年底新增光伏發電并網裝機容量約5300萬千瓦，累計裝機3.06億千瓦，同比增長25.1%。

在此背景下，光伏產業鏈不少上市公司的財報數據也頗為亮眼。其中，3月15日晚間，多晶硅生產商大全能源披露2021年年報。報告期內，該公司實現營業收入為108.32億元，同比增長132.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.24億元，同比增長448.56%；基本每股收益為3.25元/股。

對于業績增長，大全能源方面解釋稱：“2021年，受益于國家‘雙碳’政策的持續推進，整體光伏市場持續增長，下游單晶硅片企業擴產提速、對高品質多晶硅需求增長明顯，而高純多晶硅料環節整體供應緊缺，因此使得多晶硅市場價格持續上漲。”

▍產銷兩旺：產品市占率達17.75%

從光伏產業鏈來看，上游包括多晶硅的冶煉、鑄錠/拉棒、切片等環節；中游包括太陽能電池生產、光伏發電組件封裝等環節；下游包括光伏應用系統的安裝及服務等。

大全能源的主要產品為多晶硅，且主要應用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽能光伏產品，處于光伏產業鏈的上游環節。

隨著光伏裝機需求持續旺盛，報告期內，該公司產銷兩旺，分別實現多晶硅產量8.66萬噸、銷量7.54萬噸。

產品市占率方面，根據硅業分會數據，2021年國內多晶硅產量為48.8萬噸，大全能源對應期間的多晶硅產量為8.66萬噸，占國內多晶硅產量的17.75%。

從生產模式來看，據介紹，大全能源生產部門根據與客戶簽訂的長期供貨協議、具體合同及訂單、公司產能、對市場的預期判斷情況、年度檢修計劃等，綜合考慮確定年度生產計劃、季度生產計劃和月度生產計劃，并組織生產。

研發投入方面，2021年，該公司研發投入合計為3.75億元，同比增長690.17%。大全能源方面對此解釋稱，“主要由于公司重視研發并圍繞單晶料和N型硅料產品持續加大投入，以確保公司的核心競爭優勢。”

財報顯示，2021年，大全能源多晶硅產品毛利率達65.56%，相比上年提升32.38個百分點。

今年1月24日，大全能源拋出110億元定增計劃，用于年產10萬噸高純硅基材料項目及補充流動資金。不過，加快擴產的同時，該公司也提示了上述項目實施的風險，包括：多晶硅價格下降、客戶和供應商集中度較高、原材料價格波動、市場競爭加劇等。

產能方面，2021年，大全能源實現多晶硅產量8.66萬噸，超過預計的8.3萬至8.5萬噸，同比增長12.03%。《科創板日報》記者獲悉，該公司目前規劃產能為10.5萬噸/年。

據統計，截至目前，大全能源已與隆基股份、晶澳科技、天合光能、中環股份、上機數控、美科、高景太陽能等企業建立了合作關系。

同時，該公司與主要客戶均簽訂了長單框架合同，約定了未來1-5年不等的供應量，并收取一定金額的預收款。其中，2021年全年，該公司收到長單預付款約12億元。

最新消息顯示，2月27日，大全能源發布公告稱，該公司于近日與某客戶簽訂了一份多晶硅長單銷售合同，2022年-2026年某客戶預計共向公司采購30000噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料，預計平均每月采購500噸（允許當月浮動±10%）。假設按中國有色金屬工業協會硅業分會最近一日（即2022年2月23日）新發布的國內太陽能級多晶硅價格報價，暫按均價242元/千克測算，預計銷售總金額約為人民幣72.6億元（含稅）。

▍亮眼財報背后或存一定風險

亮眼的財報數據之下，大全能源或存在一些需要警惕的風險。

一方面，其或存在客戶、供應商集中度較高的風險。財報顯示，該公司下游硅片行業的集中度較高。2021年全年，該公司最大客戶的銷售占比為31.70%；前五大客戶的銷售占比為80.63%，客戶集中度較高。

與此同時，由于該公司地處新疆，并就近采購工業硅粉等原材料和電、蒸汽等能源，導致供應商集中度較高。2021年全年，該公司向前五大原材料供應商的采購額占原材料總采購額的比重為 94.65%。值得注意的是，在2021年，該公司向天富能源的采購額占能源總采購額的比重便達98.44%。

另一方面，其或存在毛利率下滑的風險。通常來看，多晶硅生產成本主要由工業硅粉等直接材料、直接人工、動力和折舊等制造費用等構成。2021年全年，該公司直接材料占主營業務成本的比例為51.16%，其中主要為工業硅粉。

從行情來看，自2021年9月起，受能耗雙控及供需關系變化的影響，工業硅粉市場價格大幅上漲；直至2022年1月中旬，工業硅粉市場價格才有所回落。

同時，2021年全年，在該公司生產成本中，其電力成本占營業成本的比例為 23.70%，比例較高。

對此，大全能源方面也坦言：“隨著多晶硅市場價格的波動，公司產品的毛利率波動較大，若未來行業供求關系發生不利變化，多晶硅市場價格下降，主營業務毛利率存在下降的風險。同時，主要原材料（工業硅粉）和能源（電力）價格發生向上波動，也會對公司主營業務毛利率形成負面影響。”

據介紹，目前，大全能源通過采購流程管控降低采購成本、提升生產工藝降低原材料和能源單耗等方法，從而實現降本。

未來，大全能源方面表示，“公司將繼續圍繞N型單晶硅片用料和半導體級多晶硅進行研發投入，以滿足N型單晶電池以及半導體產業對原材料的需求。”