一直被資金追捧的光伏賽道，連日里上下游公司走出了截然不同的走勢。

1月10日，受光伏組件企業排產有望進一步上調消息影響，A股光伏概念股持續拉升，億晶光電、北玻股份、宇晶股份漲停，東方日升、嘉寓股份、天合光能等股拉升上漲。

相比之下，上游的硅料企業如通威股份，股價一路跌跌不休，半年內股價已經從63元跌至1月10日收盤價39.98元。硅片龍頭隆基綠能股價也在半年內跌去近4成，從最高點的68元跌至1月10日收盤時的42.57元。

此前被資金追捧的賽道為何2022年股價表現跌跌不休？一個重大原因是：硅料、硅片價格下跌，不少投資人認為光伏賽道的景氣周期結束，行業將開打慘烈的價格戰。

過去幾年光伏行業一直面臨著硅料短缺的問題，價格從數萬元/噸最高漲至30萬元/噸。產業鏈上的利潤絕大多數被硅料和硅片拿走。但隨著硅料、硅片擴產，供過于求的趨勢逐漸顯現。

2022年11月份開始，硅料、硅片的價格一直在下跌。目前多晶硅硅料的價格相比2022年最高位時跌幅超過10%以上。2022年12月底，硅片價格更呈現熔斷式下跌。

2022年12月21日，硅業分會發布題為《單晶硅片周評——年底集中拋售庫存硅片價格呈熔斷式下跌》一文。該文指出，本周硅片價格呈熔斷式下跌。M6單晶硅片成交均價降至5.08元/片，周環比跌幅為15.2%；M10單晶硅片成交均價降至5.41元/片，周環比跌幅為20%；G12單晶硅片成交均價降至7.25元/片，周環比跌幅為18.4%。

PV InfoLink數據顯示，截至2022年12月21日當周，不同尺寸的單晶硅片，價格跌幅普遍在9.8%~11.1%之間。

硅料和硅片價格下行引發了市場的看跌情緒，不少投資人認為光伏行業的下行周期又要來臨，所以引發光伏制造行業公司股價跳水。

之前光伏作為備受追捧的賽道，一直深受投資人青睞。在硅片領域擁有絕對優勢的隆基綠能被投資者稱為“光伏茅”，是備受追捧的白馬股，股價在2021年分紅配股后最高達到68元，市值一度突破5000億人民幣。

一年后，隆基綠能股價跌至40元，市值也來到3000億人民幣，相比一年前接近腰斬，股價波動背后，暗藏著光伏行業周期波動的影響。

作為典型的周期性行業，光伏在過去十幾年的時間里歷經了數次大規模洗牌。由于受到政策周期、產能周期等因素的影響，光伏行業的整體波動較大，每一輪周期都要經歷嚴酷的價格戰直至行業整體irr恢復正常。這一輪硅料、硅片價格大跌，也讓敏感的投資者嗅到了新一輪周期來臨的信號。

在這一輪硅價下行影響下，行業龍頭隆基綠能能否逃開“周期魔咒”？

一、上游降價，光伏產業鏈格局大洗牌

硅料、硅片價格大跌，主要原因還是產能過剩。

隨著各國對綠色能源的需求不斷攀升，光伏行業的景氣周期讓上游硅料價格逐步上漲。多晶硅材料價格從2020年6月的5萬元/噸，上漲到2022年11月中旬的30.30萬元/噸，累計上漲了近6倍。

上游行業的豐厚利潤帶來的是產能快速擴張。中國有色金屬工業協會硅業分會的統計數據顯示，2021年國內硅料產能合計51.9萬噸，實際產量為49.8萬噸。2022年底國內硅料產能直接翻了一番達到120.3萬噸，全年預計產量為82萬噸。預計2023年底國內產能將達到240.4萬噸，全年新增規模達到120.1萬噸。


作者： 來源：巴倫周刊 責任編輯：jianping