暴增的產(chǎn)能讓硅料供給出現(xiàn)過剩的情況，也引發(fā)了本輪硅料價格下跌。

硅料的下游硅片的經(jīng)歷也非常相似。此前硅片的毛利率比較高，吸引了諸多新玩家進入，隨之而來的便是硅片產(chǎn)能大躍進。

川財證券2022年11月份發(fā)布的研報預(yù)計，到2022年底硅片企業(yè)的理論產(chǎn)能合計將超400GW。假設(shè)2022年全球光伏新增裝機量為230GW，按照1:1.25的容配比計算，對應(yīng)硅片需求約288GW左右，硅片產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過剩壓力。

不僅僅是硅片，全光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在降價。根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，目前，主流電池片成交價降低至1.15元/瓦左右，環(huán)比下跌15.4%。組件端，遠期訂單的執(zhí)行價降至1.72元/瓦至1.8元/瓦，環(huán)比跌幅達10.4%。

全產(chǎn)業(yè)鏈價格下降，這是新一輪光伏周期的信號嗎？

蘇寧金融研究院分析師黃大志向《巴倫周刊》中文版表示表示，光伏行業(yè)不會輕易迎來周期性變化。“硅料和硅片在近一個月左右的時間才開始下跌，雖說下跌的幅度和速度比較快，但就這個因素去斷定新一輪的產(chǎn)業(yè)周期到來，有點過于武斷。”

黃大志表示，從光伏產(chǎn)業(yè)近幾次周期來看，需求端是影響光伏產(chǎn)業(yè)周期變化的一個最重要的因素之一。而目前來看，光伏產(chǎn)業(yè)的需求并沒有下降。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年光伏行業(yè)繼續(xù)維持高景氣度。據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年前三季度，國內(nèi)光伏累計新增裝機52.6GW，已經(jīng)接近2021年全年的54.88GW。

中信證券分析研判，2023年，我國光伏新增裝機規(guī)模將達到約1.4億千瓦。隨著2023年起硅料等環(huán)節(jié)新產(chǎn)能釋放，成本逐步回落，此前受低收益率壓制的地面電站裝機或迎復(fù)蘇，裝機比例有望回升，預(yù)計地面電站同比增速有望達80%，而分布式同樣有望維持近40%的增速。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價，能夠刺激裝機量進一步提升。需求端提升能緩解光伏產(chǎn)業(yè)端供過于求的壓力。黃大志表示，從當前國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)的需求來看，過去兩年至2023年，國內(nèi)外對于光伏的需求都是在增加。

美國通脹修建法案的實施可能會迎來一個光伏產(chǎn)業(yè)空前的需求大年。歐洲受到能源危機影響，電價上漲使得歐洲對于分布式光伏的需求大漲。

伍德麥肯茲預(yù)計，2022年全球光伏市場年新增裝機容量將同比增長25%，實現(xiàn)197GW，累計裝機容量將突破1000GWdc大關(guān)。2022~2031年，全球光伏并網(wǎng)裝機容量將以年均8%的速度增長。

從長期看，光伏行業(yè)仍然有較高的需求增量，但是短期內(nèi)供過于求的情況并不會被改變，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)會陷入博弈當中。這也意味著光伏行業(yè)或會迎來一輪洗牌。

“光伏每個環(huán)節(jié)的利潤會有所改變，從而會影響到一些產(chǎn)業(yè)鏈條上的公司。”黃大志表示，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)利潤的占比，可能會隨著硅片、硅料的價格下降迎來變化。

此前光伏行業(yè)的利潤大頭被上游材料環(huán)節(jié)拿走，硅料環(huán)節(jié)的盈利占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈的80%以上。以M10尺寸為例，硅料環(huán)節(jié)的毛利率可以達到83.9%，而下游硅片、電池片、組件毛利率分別僅為4.2%、7.8%、-1.5%。

2022年，上游硅料環(huán)節(jié)上漲帶動了組件價格上漲，甚至影響到下游集中式光伏電站的裝機量。由于設(shè)備價格上漲，導(dǎo)致發(fā)電成本上升，光伏電站運營收益率較低，使得光伏電站的運營商選擇暫緩裝機。

隨著硅料、硅片價格的下降，下游組件就會獲得更多的利潤，連帶著組件端降價使得設(shè)備價格下跌，發(fā)電成本下降后，產(chǎn)業(yè)下游光伏裝機量會繼續(xù)上漲。

從總體上來說，光伏原材料價格下降，對于整個產(chǎn)業(yè)鏈上的公司而言是一個偏利好的因素。未來隨著硅料價格繼續(xù)下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈間的利潤分配將會逐漸發(fā)生變化。硅料端利潤率占比下降，中下游的組件、電池片利潤率會回升。

近期光伏組件企業(yè)股價大漲，便是市場選擇用真金白銀投向光伏組件公司。

相比之下硅片企業(yè)可以說是壓力山大。東海證券指出，2022年是硅片擴產(chǎn)大年。硅片仍占據(jù)組件端最高成本，2022年上半年硅料在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中占比超50%，預(yù)計到2023年底硅料產(chǎn)量將達到硅料需求的167%。硅料放量后月產(chǎn)量環(huán)比增長約10%~12%，這將導(dǎo)致硅片價格承壓，為產(chǎn)業(yè)鏈下游留存盈利空間。

也就是說，未來光伏行業(yè)將迎來一波內(nèi)部洗牌。上游硅料、硅片價格下降，對于產(chǎn)業(yè)鏈上主攻原材料的公司而言，無疑是一個利空消息。但是對部分發(fā)展成光伏一體化的公司，業(yè)務(wù)向下延伸至下游的組件，行業(yè)洗牌對自身的沖擊較為有限。

對它們而言，在硅片上失去的利潤，能夠在電池和組件上找回來。這一輪的行業(yè)洗牌，能活下來的或許是一體化玩家。

作者： 來源：巴倫周刊 責任編輯：jianping