上市的光伏企業(yè)相繼發(fā)布的2012年度財(cái)報(bào)，“虧損”成為關(guān)鍵詞。受光伏市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)影響，大部分企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)、裁員，但還有少數(shù)能夠盈利。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告修正 超日太陽(yáng)經(jīng)營(yíng)惡化

　　作為“變臉”最快的公司之一，超日太陽(yáng)業(yè)績(jī)下滑已成事實(shí)，但新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚不確定。7月14日，超日太陽(yáng)發(fā)布2012年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告稱，預(yù)計(jì)公司上半年的凈利潤(rùn)虧損12000萬(wàn)元至15000萬(wàn)元，而上年同期公司為盈利13199.82萬(wàn)元。

　　目前，公司正試圖尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)。7月20日，超日太陽(yáng)公告稱計(jì)劃投資設(shè)立香港超日礦業(yè)投資有限公司，投資資金不超過(guò)5000萬(wàn)美元，主要從事開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司計(jì)劃用兩年時(shí)間，以自有資金投入約2.9億元支持建設(shè)年產(chǎn)500MW太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)線及技術(shù)改造項(xiàng)目。

　　但這并沒(méi)有改變?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)超日太陽(yáng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的預(yù)期。繼7月初，鵬元資信評(píng)估有限公司將超日太陽(yáng)的“11超日債”評(píng)級(jí)由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面，日前中金公司分析人士再向記者表示，隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，超日太陽(yáng)發(fā)行的公司債未來(lái)可能遭降級(jí)，“11超日債”有喪失回購(gòu)資質(zhì)、暫停上市甚至終止上市的流動(dòng)性和估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　壞賬預(yù)期增強(qiáng)

　　超日太陽(yáng)成立于2003年月，是一家致力于太陽(yáng)能相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及銷售的科技公司，于2010年11月19日登陸深交所中小板，發(fā)行價(jià)為36元/股。

　　資料顯示，超日太陽(yáng)正式披露2011年年報(bào)之前，曾先后3次向下修正2011年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2012年1月31日，公司將2011年年度凈利潤(rùn)預(yù)告由預(yù)增下調(diào)為預(yù)減，原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備大幅增加和匯兌損失;2月28日，公司再次公布2011年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)公司全年歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.83億元，同比下降62.21%，主要原因是預(yù)計(jì)計(jì)提壞賬增加及匯兌損失增加;4月17日，公司再次發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告，預(yù)計(jì)2011年歸屬母公司凈利潤(rùn)為負(fù)0.59億元，出現(xiàn)虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，超日太陽(yáng)首次下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)告符合行業(yè)規(guī)律，但是接連下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期只能說(shuō)明公司銷售不順暢，經(jīng)營(yíng)模式受到了市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

　　據(jù)超日太陽(yáng)最新公布的今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，受光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象影響，公司二季度的產(chǎn)品銷售量較預(yù)期下降，毛利潤(rùn)再次下降。公司預(yù)計(jì)，今年上半年公司部分應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬可能再次增加。

　　中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，超日太陽(yáng)7月14日修正今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，仍與計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和匯兌損失有關(guān)，與2011年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的情況非常類似。

　　風(fēng)險(xiǎn)蜂擁而至

　　去年以來(lái)，光伏行業(yè)處于低谷，超日太陽(yáng)憑借“電站直銷”模式一度保持了好于同行業(yè)的盈利水平，為了鞏固這一模式，超日太陽(yáng)于2011年發(fā)行了總額10億元、期限5年的公司債。

　　但今年以來(lái)，在這種銷售模式下，公司應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，造成公司現(xiàn)金流急劇惡化和最終回款風(fēng)險(xiǎn)增加。

　　此前，超日太陽(yáng)年報(bào)審計(jì)單位天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所此前也因關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款以及銷售確認(rèn)等問(wèn)題對(duì)公司2011年年報(bào)出具了保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告稱，公司關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款占比大，使得投資者更難于把控公司的盈利和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

　　2011年，超日太陽(yáng)與境外公司合作或擬合作投資境外電站，與境外公司或個(gè)人合資成立公司從事太陽(yáng)能電站開(kāi)發(fā)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和銷售，造成公司賬面與境外公司及關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款金額為16.52億元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.68億元。公司應(yīng)收賬款能否收回以及何時(shí)收回存在不確定性。

　　立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所北京分所的審計(jì)人士接受記者采訪時(shí)表示，超日太陽(yáng)境外關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款占比很大，情況復(fù)雜，對(duì)盈利和現(xiàn)金流的潛在影響難于把控，造成公司經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，未來(lái)公司業(yè)績(jī)可能繼續(xù)下滑。

　　業(yè)界分析人士指出，超日太陽(yáng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題具有一定代表性，一些公司通過(guò)犧牲現(xiàn)金流掩蓋了收入和業(yè)績(jī)的暫時(shí)下滑，給債權(quán)人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)比單純的業(yè)績(jī)下滑更大。

　　橫店?yáng)|磁上半年業(yè)績(jī)下降近三成

　　盡管正在做積極地轉(zhuǎn)型和嘗試，但是從去年以來(lái)光伏行業(yè)的寒意，還是讓橫店?yáng)|磁的業(yè)績(jī)受到了嚴(yán)重的拖累。根據(jù)昨天晚上橫店?yáng)|磁發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.07億元，比上年同期降17.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6627.72萬(wàn)元，比上年同期降29.04%。

　　從整個(gè)A股市場(chǎng)來(lái)看，今年光伏上市公司中報(bào)預(yù)虧或下滑的公司占據(jù)了絕大多數(shù)。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有56家涉及光伏概念上市公司公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，有37家預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑，有9家上市公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)大幅下滑甚至虧損。

　　除了橫店?yáng)|磁之外，還有不少生產(chǎn)制造光伏產(chǎn)品的上市公司也選擇了投建光伏發(fā)電站。7月11日，航天機(jī)電發(fā)公告稱將投資15.9億元投資建設(shè)150MW光伏電站項(xiàng)目，而投資的地點(diǎn)也恰好是甘肅張掖。

　　“中西部地方政府對(duì)光伏電站的補(bǔ)貼力度無(wú)疑是吸引這些公司的重要原因之一。”分析人士還是表示了一定的擔(dān)憂，目前仍然看不到光伏行業(yè)復(fù)蘇的任何跡象，而且投資收益周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)很難對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。

　　Wacker多晶硅銷售第二季度下降22%經(jīng)過(guò)2012年上半年多晶硅銷售反彈后，由于客戶延遲或降低了交貨量，因此導(dǎo)致Wacker(ETR：WCH)的多晶硅銷售在第二季度下降22%。第二季度銷售量達(dá)到2.868億歐元，而上個(gè)季度為3.666億歐元。但據(jù)該公司稱銷售下降的主要原因是多晶硅價(jià)格的大幅縮水，這還會(huì)引起今年全年的銷售額低于2011年。

　　Wacker的多晶硅部門報(bào)告第二季度息稅前收入為1.203億歐元，其中包括由于多晶硅供應(yīng)合同的終結(jié)而產(chǎn)生的1940萬(wàn)歐元預(yù)付款。但是利潤(rùn)率仍保持很高水平，即41.9%。多晶硅工廠在該季度全面運(yùn)行。

　　多晶硅市場(chǎng)最新消息

　　多晶硅擴(kuò)產(chǎn)沒(méi)受影響，其德國(guó)Nünchritz的新建工廠于2012年4月底投入運(yùn)營(yíng)。Wacker指出已投資9億歐元，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了500份工作崗位。

　　第二季度工廠據(jù)稱達(dá)到了年額定產(chǎn)量15，000MT。該公司透露多晶硅總產(chǎn)量到2012年底有望達(dá)到52，000MT左右。

　　陽(yáng)光電源2012半年度業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)

　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，逆變器價(jià)格下跌壓縮盈利空間

　　公司于2012年8月1日發(fā)布2012年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)：公司預(yù)計(jì)2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.62億元，同比增長(zhǎng)24.01%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3694.86萬(wàn)元，同比下降42.56%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4510.35萬(wàn)元，同比下降27.87%;基本每股收益0.14元，基本符合預(yù)期。

　　按照單季度拆分，公司預(yù)計(jì)第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，同比增長(zhǎng)23.70%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1451.64萬(wàn)元，同比下降61.38%;凈利潤(rùn)2477.09萬(wàn)元，同比下降37.44%;折合攤薄每股收益0.08元。

　　簡(jiǎn)評(píng)及投資建議：

　　公司收入增長(zhǎng)24.01%，而同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降42.56%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從去年同期的22.02%下降到10.20%，主要來(lái)自以下原因：

　　(1)價(jià)格繼續(xù)下跌，毛利率水平同比大幅下滑，我們預(yù)計(jì)綜合毛利率比去年同期下降10個(gè)百分點(diǎn)左右。光伏逆變器的技術(shù)門檻較低，隨著國(guó)內(nèi)裝機(jī)市場(chǎng)的啟動(dòng)，電氣設(shè)備生產(chǎn)商爭(zhēng)相涌入、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U大生產(chǎn)規(guī)模，致使逆變器銷售價(jià)格下降，影響了公司毛利率水平，在光伏并網(wǎng)環(huán)節(jié)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有待提升，國(guó)家相關(guān)政策出臺(tái)將有助提高高品質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)地位，而在