00MW/年。公司產能的快速提升將會帶來一定的規模效應,再考慮到公司生產設備的高度自給率,一旦光伏行業復蘇,公司盈利能力將會迅速提升。

　　在改善產品結構方面,公司今年新增了光伏玻璃和平板式太陽能集熱器。現有2條光伏玻璃生產線,后續將再建4條產線形成年產近2000萬平方米的產能,6條線量產后,規模效應發揮和用氣成本下降將使玻璃盈利能力進一步提升。

　　然而,光伏產業的整體回暖決定著公司規模效應能否發揮和經營拐點是否到來,我們預計在經歷了2011年和2012年的產能調整和行業整合之后,光伏產業將逐步迎來復蘇階段,屆時公司的盈利將會快速恢復。我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為-0.168元、-0.02元、0.05元,維持公司“中性”的投資評級。

　　風險提示:光伏行業景氣度仍然低迷。

　　金晶科技:毛利率降至上市以來最低,期待行業底部回升

　　類別：公司研究 機構：山西證券股份有限公司 研究員：趙紅 日期：2012-09-04

　　上半年業績虧損。公司上半年營業收入14.2億,同比下降13.94%,凈利潤為-1.22億,每股收益-0.09元。

　　上半年公司毛利率僅2.11%,為上市以來最低值。受房地產調控、外需疲軟等因素影響,玻璃行業景氣度上半年步入冰點,平均價格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料價格降幅少,行業停窯率超過20%,盈利能力大幅下降,全行業虧損。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以來的最低值,其中玻璃和純堿毛利率分別為2.98%和-1.15%。

　　下游疲軟,存貨增加。超白玻璃是公司最具特色和優勢產品,上半年銷量171萬重量箱,仍實現了19%的增速,但玻璃業務收入整體下降0.65%;另一大業務純堿由于下游玻璃行業停窯率增加、氧化鋁產能減少,也面臨著需求不旺價格下降,純堿收入降幅達到27.2%;公司存貨達到8.07億,比年初增加14.5%。

　　毛利率為負,二季度虧損1.3億。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入環比增長4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以來的最低值,導致單季度虧損1.3億。

　　盈利預測和投資建議。考慮到上半年虧損,我們調低年初預計,今年和明年EPS為-0.04和0.17元,下半年需求如果好轉,將帶動玻璃和純堿底部回暖,公司是雙重受益,業績彈性大,目前公司處于股價、行業景氣的低谷期,進一步下降可能性不大,給予“增持”評級。

　　風險提示:需求回暖滯后;玻璃價格維持低位。

 

作者： 來源：中國證券報 責任編輯：凌月