但上述中科院人士認為，碟式發電還有許多問題需要解決，而最為重要的是與光伏發電相比，熱發電仍不夠成熟。

　　三花股份2012年三季報點評:下游需求持續低迷，下調盈利預測

　　機構：信達證券日期：2012-10-25

　　事件:公司發布2012年三季報，報告期內實現營業收入29.23億元，同比降低8.67%;營業利潤3.21億元，同比降低25.28%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.59億元，同比降低11.11%;前三季度銷售毛利率和銷售凈利率分別為24.96%和9.35%;攤薄每股收益0.44元，每股經營性現金流凈額0.28元。同時，公司預告2012年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長-30%-0%。

　　點評:

　　下游空調整機銷售持續低迷，三季度公司收入下滑程度加劇。2012年空調行業冷淡，家用空調需求受國內宏觀經濟形勢的影響持續低迷，6月開始實施的節能補貼政策在實施的前三個月效果不能令人滿意，前三季度家用空調產量為8042萬臺，同比下滑11.06%。公司作為空調配件龍頭企業，受下游需求影響較大，公司前三季度營業收入同比下降8.67%，相比半年報下滑幅度增大，其中第三季度營業收入同比大幅下滑25.03%，主要原因是三季度受空調閥行業銷售環比下跌的影響。

　　三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1個百分點，其中三季度毛利率為27.49%，環比上升2.75%，分析師認為主要原因:一是上游原材料價格處于低位，二是家電節能補貼政策促使配件產品結構升級。同時三季度凈利潤率為8.9%，環比改善0.59個百分點。

　　管理費用支出繼續增加。前三季度公司管理費用為2.79億元，同比增加41.3%，管理費用率達到9.54%，成為近兩年的新高，主要原因是公司在營業收入下滑的情況下，研發費用的增加和人力成本的增長所致。

　　未來節能補貼政策的持續，四季度家電整機行業將呈小幅增長趨勢。最近，國家相關部門下發通知，要求認真做好節能家電推廣工作，加快資金撥付進度，說明政府正在繼續加強對補貼政策的支持。隨著推廣目錄范圍的擴大，下游整機廠商將會加快技術進步，及時組織生產進度，銷售終端也將加大節能機型的推廣力度。在四季度家電行業筑底回升的趨勢下，將有利于三花這種空調上游配件公司四季度的業績好轉

　　盈利預測:空調行業下游持續低迷直接影響到了公司營業收入增長，費用支出增加影響了凈利潤率的增加，雖然分析師預期四季度家電行業將會好轉，但對公司全年業績影響有限。分析師下調公司2012~2014年盈利預測，預計EPS分別為0.61元、0.75元、0.94元(前次預測分別為0.7元、0.83元、1.03元)，對應2012年10月23日收盤價的PE分別為13倍、11倍、9倍，維持“增持”評級。

　　攜手技術精英 首航節能擬涉足光熱發電

　　首航節能(002665)擬涉足光熱發電產業。公司此前公告，與姚志豪團隊簽訂合作協議，雙方各出資6500萬元和3500萬元，成立首航節能光熱技術股份有限公司，進行太陽能光熱電站EPC總承包以及電站相關設備研發、生產、銷售等。

　　根據公告，新公司注冊資本1億元，首航使用超募資金6500萬元出資，姚志豪團隊以非專利技術的無形資產所有權出資。其中姚志豪團隊的非專利技術的無形資產包括“光熱電站聚光場控制系統軟硬件及機電一體化關鍵裝備技術”的無形資產投資價值為1038.52萬元，“太陽能光熱電站總體設計及系統集成關鍵技術”無形資產投資價