可再生能源：能源革命加速向前

國家配額制的出臺(tái)為風(fēng)電光伏裝機(jī)容量提供下限保障，與發(fā)達(dá)國家相比我國風(fēng)、光在發(fā)電總量中的低滲透率意味著風(fēng)電、光伏分別有320GW和180GW的潛在裝機(jī)空間，電網(wǎng)調(diào)峰和外送能力的增強(qiáng)也為風(fēng)、光發(fā)展消除瓶頸，綜上所述，我們認(rèn)為風(fēng)、光兩行業(yè)將迎來快速增長。

風(fēng)電：確定性行業(yè)增速下看好高彈性產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

技術(shù)端：風(fēng)電行業(yè)中低速風(fēng)機(jī)開發(fā)、風(fēng)機(jī)大型化、變槳技術(shù)和智能化技術(shù)的應(yīng)用以及高塔架技術(shù)成熟不僅促使風(fēng)電度電成本降低，更將潛在市場從三北地區(qū)擴(kuò)展到中東部和南部；需求端：風(fēng)電項(xiàng)目盈利能力遠(yuǎn)高于其他新能源投資是運(yùn)營商投資熱情上升的最主要原因，同時(shí)非限電區(qū)域存量項(xiàng)目積壓、“紅六省”解禁以及分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電興起都為未來幾年風(fēng)電裝機(jī)量提供保障；供給端行業(yè)龍頭效應(yīng)明顯，未有明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張。綜合分析我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)將會(huì)存在一個(gè)由需求帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲最終全產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)收益的過程，全產(chǎn)業(yè)鏈自下而上看好龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和天能重工。

光伏：全產(chǎn)業(yè)提效降本加速，看好下游運(yùn)營龍頭

光伏2017年國內(nèi)新增裝機(jī)53.06GW遠(yuǎn)超預(yù)期，其根本原因是政策作用以及全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降導(dǎo)致下游電站收益率上升。我們認(rèn)為2018年這種趨勢將持續(xù)存在，同時(shí)在集中式指標(biāo)相對穩(wěn)定情況下分布式特別是戶用光伏的增長將是行業(yè)超預(yù)期的重點(diǎn)。關(guān)注行業(yè)下游龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注陽光電源、太陽能、林洋能源、正泰電器。

儲(chǔ)能：構(gòu)建風(fēng)、光、儲(chǔ)綜合能源系統(tǒng)

我國電化學(xué)儲(chǔ)能處于商業(yè)化初期，存在兩大利好因素：1、政策上儲(chǔ)能參與電力輔助以及電力市場化交易的主體地位逐步明確；2、經(jīng)濟(jì)性上電動(dòng)車發(fā)展推動(dòng)儲(chǔ)能電池成本下降。我們認(rèn)為儲(chǔ)能的應(yīng)用能夠?yàn)殡娋W(wǎng)提供調(diào)峰調(diào)頻等功能，促進(jìn)風(fēng)電光伏等新能源的消納。