在政策引導和市場需求雙輪驅動下，光伏行業發展迅速，產業鏈各環節迎來擴產潮。與其他各環節相比，硅料環節擴產進度緩慢，與下游硅片、電池片等環節失配嚴重，硅料的緊缺將成為貫穿2021年的主旋律，擁硅為王的時代或再度開啟。

硅料位于光伏產業鏈的上游，資金和技術壁壘高、產能擴產周期長，從方案設計到建設投產至少需要一年左右時間，意味著一旦緊缺需要通過較長時期的等待才會有新產能釋放去平衡供求關系。在硅料需求方面，我們認為2021年光伏新增裝機需求將超160GW，樂觀情況下有望達到180GW，對應硅料需求上限將達到55萬噸/年，而在供給方面，當前全球主要硅料廠家產能合計約在55萬噸/年，這其中包含了10.5萬噸的海外高價產能，因海外產能的成本較高，將會導致光伏硅片及以下環節的成本上升，同時將會影響硅料價格走高，預計2021年全年硅料價格將維持高位，季節性上漲已成必然。

硅料擴產周期長，需12-18月才能投產，雖然多家硅料廠商已明確了各自的擴產計劃，但遠水解不了近渴，2021年難以形成有效產能。目前已公布擴產計劃的新增產能包括通威永祥擴產7.5-8萬噸，大全新能源擴產3.5萬噸，亞洲硅業擴產3-3.6萬噸，但考慮擴張周期，產能爬坡等因素，預計2021年或有3萬噸有效產能增量，其余新增產能要到2022年一季度才能得到釋放，對2021年實際增量貢獻有限，考慮到2022年光伏行業整體需求繼續上漲等因素，硅料環節供需不平衡局面將長期存在。

據統計，亞洲硅業、保利協鑫、新疆大全、通威股份、新特能源五大硅料巨頭已簽出86.73萬噸硅料，折合到2021年約22.6-23.7萬噸，占到五大巨頭2021年硅料總產能的79%。長單的簽訂，意味著下游企業對未來供應偏緊的判斷，并通過戰略布局降低風險，減少成本。但長單的簽訂只是供應量的保證，并不意味著價格的鎖定，已簽訂長單的下游硅片企業仍需按月商定采購價格，未提前進行戰略布局的企業將面臨上游原材料斷供的風險。因此長單模式在硅料供應緊張的局面之下，下游企業的和新訴求已經聚焦于保供應上面，對硅料價格的敏感度相應降低。

當前致密料價格已經從去年最低的59元/kg上漲至擋墻86元/kg，次輪硅料價格上漲主要是由于供需關系持續偏緊所導致的，這意味著硅料企業的實際成本并沒有顯著增加，硅料企業的盈利能力將得到大幅提高，此前盈利不佳的硅料企業也將充分受益與硅料價格上漲，盈利顯著改善。