今日午盤后，光伏龍頭股通威股份封跌停板。昨日收盤，通威股份也暴跌8%。其實(shí)自春節(jié)過(guò)后，通威股份就持續(xù)走低，至今已連續(xù)回調(diào)近30%。

此外，昨日通威股份龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)已大規(guī)模出逃。前五大賣出方中，就有三個(gè)機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣出達(dá)17.12億元。

接連崩盤，機(jī)構(gòu)出逃，威名赫赫的通威股份怎么了？

導(dǎo)致通威股份股價(jià)連續(xù)兩日重挫的直接原因，其實(shí)是硅料技術(shù)提取的改變。

硅料目前的主流技術(shù)是西門子法，是通威股份、大全和新特新能源等頭部主硅料公司的制備方法。而最新的顆粒硅較西門子法更省成本，碳排放更少。市場(chǎng)擔(dān)憂顆粒硅的出現(xiàn)和普及將可能取代西門子法，由此帶來(lái)通威股份市場(chǎng)份額的下降。

為什么一則技術(shù)落地?cái)U(kuò)產(chǎn)的消息可以影響這么大？

相比西門子法，顆粒硅的成本優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：一是耗電大幅下降：顆粒硅每公斤耗電從60度下降到20度；二是投資成本大幅下降：顆粒硅的投資成本從萬(wàn)噸投資10億元下降到7億元，未來(lái)設(shè)備成本還有20%的下降空間；三是碳排放量大幅降低，按照生產(chǎn)1GW電池需要3000噸多晶硅計(jì)算，采用FBR方法制造顆粒硅將減少0.3萬(wàn)噸二氧化碳排放。因此未來(lái)硅片制造商會(huì)更愿意使用顆粒硅來(lái)減少排放。

目前，碳中和是我國(guó)的重大戰(zhàn)略目標(biāo)，中國(guó)從碳排放高峰到碳中和的時(shí)間顯著更短，因此更以為著時(shí)間的緊迫，當(dāng)前光伏和風(fēng)電已經(jīng)成為了必將取代傳統(tǒng)能源的發(fā)展趨勢(shì)，而硅作為光伏產(chǎn)品重要的原材料，若顆粒硅能實(shí)現(xiàn)碳排放的大幅降低，無(wú)疑會(huì)成為市場(chǎng)追捧的焦點(diǎn)。

雖然此前一直傳言有顆粒硅技術(shù)，但由于還未成熟所以并沒(méi)有引起市場(chǎng)過(guò)多的擔(dān)憂。但近日港股光伏龍頭保利協(xié)鑫發(fā)布了兩則顆粒硅項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)公告，被業(yè)界視作顆粒硅術(shù)已經(jīng)成熟，具備可復(fù)制性。

根據(jù)公告，保利協(xié)鑫顆粒硅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃分別在四川和內(nèi)蒙古地區(qū)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而這是保利協(xié)鑫硅烷流化床法顆粒硅技術(shù)在徐州以外地區(qū)的首次執(zhí)行落地。

而3月2日，上機(jī)數(shù)控亦發(fā)布公告，稱將與保利協(xié)鑫合作修建30萬(wàn)噸的顆粒硅項(xiàng)目，首期建設(shè)6萬(wàn)噸產(chǎn)能，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)顆粒硅取代西門子法硅料的擔(dān)憂。

受此消息影響，保利協(xié)鑫能源昨日大漲近10%，不過(guò)今日股價(jià)有所回落。

對(duì)比兩大龍頭企業(yè)，顆粒硅主導(dǎo)者保利協(xié)鑫一直以來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為明確，2020年首期產(chǎn)能規(guī)劃5.4萬(wàn)噸，未來(lái)一共20噸；2020年12月底會(huì)上1萬(wàn)噸，21年上半年3萬(wàn)噸，年底將達(dá)到5.4萬(wàn)噸，2022年完成20萬(wàn)噸，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較快。

而使用西門子法的通威股份擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃卻較為激進(jìn)，2021年新增名義產(chǎn)能8萬(wàn)噸，占全市場(chǎng)新增名義產(chǎn)能的47%。因此未來(lái)顆粒硅如果取代西門子法，對(duì)通威股份將產(chǎn)生巨大沖擊。

除了對(duì)未來(lái)主流技術(shù)的擔(dān)憂外，市場(chǎng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)也同樣產(chǎn)生擔(dān)憂。

2020年光伏行業(yè)迎來(lái)需求爆發(fā)，大部分的企業(yè)業(yè)績(jī)都保持了50%以上的增速。作為上游硅料產(chǎn)能最大的龍頭，2020年前三季度，通威股份的歸母凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)達(dá)48%。然而在當(dāng)前硅料漲價(jià)的背景下，公司卻一反常態(tài)并沒(méi)有公布業(yè)績(jī)預(yù)告。由此市場(chǎng)判斷公司可能于2020年第四季度做了大幅的計(jì)提減值，導(dǎo)致2020年業(yè)績(jī)?cè)鏊傩∮?0%。當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，雖然硅料價(jià)格還是維持高位，但是市場(chǎng)對(duì)通威股份一季度業(yè)績(jī)也保持了謹(jǐn)慎態(tài)度。

同時(shí)，在2月26日，通威股份還發(fā)布了員工持股計(jì)劃，計(jì)劃募集13.5億元，在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)購(gòu)買股份再發(fā)放給員工。此舉在市場(chǎng)看來(lái)限制性股票計(jì)劃有壓低股價(jià)的訴求。

此外，市場(chǎng)整體的走勢(shì)低迷也是其中一方面因素。自春節(jié)以來(lái)，受流動(dòng)性縮緊的市場(chǎng)預(yù)期及美債的持續(xù)走高，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股頻頻下挫，以白酒、醫(yī)藥、新能源為代表的板塊成為主要?dú)⒌鴮?duì)象，陽(yáng)光電源、隆基股份等光伏新能源板塊龍頭的股價(jià)也都大幅回調(diào)，通威股份亦在其中。

總體來(lái)看，新技術(shù)的成熟落地、硅料價(jià)格上漲、市場(chǎng)傳聞減值等因素，疊加整個(gè)市場(chǎng)的低迷，和光伏板塊的全線下挫，共同導(dǎo)致了通威股份的連續(xù)暴跌。

針對(duì)股價(jià)表現(xiàn)，3月3日通威股份已作出回應(yīng)，稱當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)層面是正常的，資本市場(chǎng)的波動(dòng)主要是受短期情緒的波動(dòng)影響。此外，顆粒硅對(duì)公司沒(méi)有影響。“硅料市場(chǎng)足夠大，能夠允許多種技術(shù)路線的存在，但由于盈利能力的不同，有些企業(yè)多賺一些、有的少賺一些，我們覺(jué)得顆粒硅會(huì)少賺一些。”

不過(guò)從今日股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)顯然還是悲觀情緒為主。

近日多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲，本周漲逾4%噸價(jià)，站上11萬(wàn)元。受供需緊張的原因影響，硅價(jià)仍處于上升通道。

針對(duì)近期硅料價(jià)格屢創(chuàng)新高，硅料價(jià)格大漲帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)紛紛提價(jià)的現(xiàn)象，其實(shí)對(duì)身處硅料、電池兩個(gè)環(huán)節(jié)的通威股份而言，也并不完全收益。一方面，硅料漲價(jià)讓通威股份業(yè)績(jī)直接受益；另一方面，硅料的漲價(jià)帶動(dòng)了硅片價(jià)格提升，導(dǎo)致通威股份的電池片業(yè)務(wù)的采購(gòu)成本上升。

不過(guò)，短期來(lái)看，顆粒硅對(duì)通威股份的影響并沒(méi)有預(yù)期那么大。一方面，全球碳中和背景下 2021 年全球光伏新增裝機(jī)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，因此硅料環(huán)節(jié)的主要矛盾仍是供不應(yīng)求，通威股份作為光伏龍頭仍有一定的增長(zhǎng)空間和市場(chǎng)；另一方面，硅料生產(chǎn)技術(shù)的更新迭代則是當(dāng)前時(shí)點(diǎn)硅料環(huán)節(jié)的次要矛盾，未來(lái)顆粒硅技術(shù)有望成為市場(chǎng)主流棒狀硅的有效補(bǔ)充，但是目前顆粒硅的產(chǎn)能、下游使用占比仍相對(duì)較低，對(duì)改良西門子法的產(chǎn)能替代仍需進(jìn)一步觀察。