活下來的光伏巨頭們，2022年將在A股重聚！
2020年12月，高瓴資本豪擲158.41億元，拿下隆基股份6%股份。彼時的隆基股份已經坐穩全球光伏硅片、組件雙第一的位子，年內股價漲幅也超過兩倍。市場驚嘆不已的同時，也折服于張磊“追高買漲”的勇氣。對于2021年A股的光伏行情而言，這僅僅是個開始。截至12月10日，2021年以來Wind光伏指數上漲了69.98%
2020年12月，高瓴資本豪擲158.41億元，拿下隆基股份6%股份。
彼時的隆基股份已經坐穩全球光伏硅片、組件雙第一的位子，年內股價漲幅也超過兩倍。市場驚嘆不已的同時，也折服于張磊“追高買漲”的勇氣。
對于2021年A股的光伏行情而言，這僅僅是個開始。
截至12月10日，2021年以來Wind光伏指數上漲了69.98%。其中，高瓴資本對隆基股份的股權投資，浮盈已過100億元。
高瓴資本一年賺100億，不過是中國光伏資本故事新的一章。
從2005年無錫尚德在美股上市開始，16年間光伏行業的資本浪潮經歷了幾度漲落，誕生過中國首富，也清掃出一大批破產企業。
某種意義上，2021年，光伏又回到了起點。
2021年9月30日，上交所發布科創板上市委審議會議結果公告，晶科能源股份有限公司（下稱“晶科能源”）發行上市（首發）申請獲通過。
12月13日，阿特斯太陽能旗下子公司阿特斯陽光電力集團股份有限公司（下稱“阿特斯”），將在科創板首發上會。
如果阿特斯成功過會，將標志著，當年出走美股的光伏巨頭們，但凡活下來的，2022年或將全部在A股重聚。
光伏退潮，再退潮
過去十幾年間，中國光伏產業潮起潮落，經歷了好幾波洗牌。
2005年12月，無錫尚德率先登陸紐交所，創始人施正榮以23.13億美元的市值身家，成為了2006年初的中國首富。
此后幾年間，中國光伏企業爭相涌向大洋彼岸上市：2006年有阿特斯太陽能、天合光能；2007年是英利能源、晶澳太陽能、賽維LDK；再到2008年的昱輝陽光；2010年5月，晶科能源控股有限公司（下稱“晶科能源控股”）也在紐交所上市。
資本的大浪涌來，美股上市讓不少人身價倍增，但幾年后退潮的速度也超乎所有人想象。
2011年底，歐盟、美國開始針對中國施行“雙反”（反傾銷和反補貼）調查，接著針對中國出口的光伏產品出臺高昂的加稅，中國光伏產業遭到了嚴重打擊。
“雙反”施行一年后，2013年3月，前“光伏組件一哥”無錫尚德宣布破產，11月啟動退市程序；2012年，賽維LDK凈虧損10.5億美元，盡管地方政府曾輸血救助，但賽維LDK仍于2015年5月被迫離開紐交所。
相似的故事也發生在昱輝陽光，其2012年大虧2.43億美元后，逐漸淡出江湖。2020年，昱輝陽光再次引起關注，原因卻是旗下三家子公司被宣布破產重整，此時的昱輝陽光已在美股改名“瑞能新能源”。
盡管在海外遭遇“雙反”調查，但得益于中國加強對于光伏產業的扶持力度，國內新增光伏裝機量再次迎來迅猛發展。
一直到2018年，“531新政”出臺，光伏產業的又一輪退潮發生了。
2018年6月1日晚，國家發改委、財政部和國家能源局聯合下發《關于2018年光伏發電有關事項的通知》：大幅收縮享有補貼的光伏新增裝機總量，度電補貼每千瓦時下調5分錢；除5月31日前并網的電站，年內不再新增有補貼的普通光伏電站指標；有補貼的分布式光伏指標收緊為全年僅有10GW指標。
這些新規意味著光伏產業的高補貼急速縮水，整個行業面臨“斷奶”風險。這就是光伏業內所稱的“531新政”。
開源證券研報顯示，2018年國內新增分布式光伏裝機量同比增速快速下滑，而新增地面電站光伏裝機量出現負增長。
市場對于“531新政”的反應，一如當年“雙反”：投資者拋售手中的光伏股票，各家企業市值一落千丈。其中，英利能源因市值低于紐交所掛牌要求，當年6月停止交易，7月退市。
每年新能光伏裝機量的變化，幾乎就是光伏產業發展的縮影。
從中國光伏行業協會報告可見，2018年光伏裝機量同比下滑，2019年跌進谷底。時至今日，2021年國內的年度光伏新增裝機規�；驅⒒氐�2017年水平。
圖片來源：中國光伏行業協會《中國光伏產業發展路線圖（2020版）》
重回A股團聚
從兩輪退潮中活下來的企業，如今差不多都已回到A股，或在回A路上。
天合光能與晶澳科技的回國步伐最快。2015年，天合光能與晶澳太陽能先后提出私有化要約，并分別于2017年、2018年從美股退市。
2019年1月21日，天業通聯披露重大資產重組預案，擬作價12.7億元置出全部資產，同時以發行股份的方式作價75億元購買晶澳太陽能100%股權。同年12月，天業通聯改名“晶澳科技”。
僅僅用了一年半不到的時間，晶澳科技就通過“借殼”，從美股回轉A股上市。
與晶澳科技不同，天合光能選擇的是科創板IPO上市，回A之路走得稍顯漫長。
2018年2月，從美股退市近一年的天合光能開始接受上市輔導，2019年5月申請科創板上市，中途兩次暫緩進程，直到2020年3月終于通過首發上會，同年6月正式上市交易。
晶科能源控股的回A之路，又與前兩家企業有所不同：其并未選擇從美股退市，而是將拆分國內子公司晶科能源單獨上市。
2020年10月底，子公司晶科能源完成31億元的股權融資，滿足在科創板上市的資格。2021年9月30日，晶科能源首發上會通過，距離回A上市只差最后臨門一腳。
目前來看，回到A股的光伏企業市值都得到迅速攀升。截至12月10日，晶澳科技與天合光能的市值分別已經突破1400億元、1600億元，股價年內漲幅分別高達126.99%、253.83%。
市值與融資渠道，是重回A股的一個很現實的考量。受國家政策影響，光伏企業此刻回A上市，無疑能獲得數倍于美股市場的估值。
以回A成功的晶澳科技與天合光能為例，其當前的動態市盈率分別為97倍、106倍，而阿特斯母公司阿特斯太陽能在納斯達克的動態市盈率僅25倍多，對應市值20億美元（127.55億元人民幣）左右。
根據阿特斯披露的招股書顯示，本次擬發行新股占總股本的15%，使用募集資金的投入項目總額為40億元。以最保守的計算方式估計，如果募集資金剛好滿足項目總額，則阿特斯上市后的市值將超過266億元，這一數字是母公司當前市值的兩倍以上。
面對中美市場如此懸殊的差距，選擇回A幾乎是光伏巨頭們必然的選擇。
2017年12月，阿特斯太陽能曾宣布將進行私有化退市，但在2018年11月，私有化進度叫停，阿特斯太陽能最終還是選擇了與晶科能源相似的分拆上市之路。
2020年7月，阿特斯太陽能宣布啟動回A，旗下重要子公司阿特斯將在國內科創板單獨上市。
2020年9月，天眼查顯示，阿特斯發生工商變更，公司20.41%股權轉讓給了12位投資人。其中既有公司的員工持股平臺，也有比亞迪（002594.SZ）這樣的新能源巨頭，還有一批外部投資基金。
值得一提的是，阿特斯母公司阿特斯太陽能的注冊地在加拿大，其實控人瞿曉鏵、張含冰夫婦也都是加拿大國籍。通過引入比亞迪等投資人，阿特斯從外商獨資企業轉變為中外合資企業，降低了上市門檻，正式開啟了回A之路。
2021年12月13日，阿特斯終于來到了首發上會的日子，只要通過，明年它將與老對手們在A股重聚一堂。
在阿特斯之后，前中國首富、無錫尚德的創始人施正榮也要回來了。
2020年11月，亞洲硅業（青海）股份有限公司（下稱“亞洲硅業”）披露了科創板IPO申報稿，并于2021年9月30日更新了材料。亞洲硅業由施正榮與妻子實際控制，是一家多晶硅生產企業，處于光伏產業鏈的上游。
作者：魏亞霖 來源：時代財經 責任編輯：jianping
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