印度財長提交光伏激勵計劃的預案，有望為光伏業出海帶來新機遇根據JMK Research 發布的報告，印度2021 年全年新增光伏裝機超過10GW。

2022 年2 月1 日，印度財政部長提交光伏支持計劃預案，內容主要包括：（1）撥款26.02 億美元激勵印度本土建設從多晶硅到組件的產業鏈，并給予新設企業第一年15%的優惠稅率；（2）4 月起上調進口光伏組件關稅至40%，電池至25%；（3）推出綠色債券支持清潔能源發展。我們判斷：（1）在印度建有電池組件廠的光伏企業有望迎來新機遇，受益標的包括隆基股份等；（2）旺盛的裝機需求有望帶動已在印度建廠的下游逆變器、電站等企業利潤增長，受益標的包括東方日升、陽光電源等；（3）同樣受益的還有國內硅料企業，受益標的如通威股份等。

短期內電池組件出口將承壓，但印度光伏市場對中國仍存在進口依賴短期受關稅上調影響，電池組件出口將承壓，但印度光伏市場對中國仍存在進口依賴。（1）作為中國最大的光伏電池出口國，在2021 年7 月底前，印度對中國電池及組件征收14.9%保障稅，8 月開始至2022 年4 月，由于政策到期，中國光伏電池及組件在印度有八個月免稅期。此次預案將上調組件關稅至40%，電池至25%。短期內，中國出口印度的電池及組件將承壓。（2）當前印度光伏市場上超80%的組件來自中國，對中國進口依賴嚴重。而印度政府制定了2022 年光伏累計裝機量達到100GW 的目標（截至2021 年底實際僅達到49GW），但印度本土的電池片產能僅為3GW，組件產能為15GW，遠未達到市場需求。因此，即使政策落實，印度光伏市場對中國的進口依賴短期內仍將延續。

長期看，議案將利好于在印度布局的全球化光伏企業激勵計劃旨在推動印度本土從多晶硅到組件的產業鏈建設，其補貼及優惠稅率將利好于前期已在印度布局的光伏企業。激勵計劃包含26.02 億美元撥款，支持在印度建設多晶硅到光伏組件的產業鏈，并為新成立的企業提供第一年15%的優惠稅率。因此，不僅前期已在印度投資建廠的企業可受益于關稅上漲，未來建廠企業也可受益于政策補貼。此外，印度2030 年累計裝機目標為280GW。旺盛的需求有望帶動已在印度投資的下游逆變器、電站等企業的利潤增長。由于當前印度硅料產量遠低于中國，且關稅未涉及硅料，因此國內硅料企業同樣有望受益。

 未來印度年均新增裝機或超25GW，廣闊市場下企業有望迎來新機遇根據預案計算，未來印度年均新增裝機或超25GW，而2021 年新增僅10GW，市場空間廣闊。截至2021 年底，印度光伏累計裝機僅為49GW，而預案提及印度2030 年光伏裝機目標為280GW，因此未來印度年均新增裝機或超25GW。而2021 年印度新增裝機僅為10GW 左右，仍有15GW 以上的增長空間。根據國際可再生能源組織的預測，未來五年中美印光伏市場新增裝機均有望達百GW 級，但考慮到中美當前每年新增已分別達55GW、24GW 左右。橫向對比，印度光伏新增裝機增速全球第一，在印度布局的全球化光伏企業有望迎來新機遇。

 風險提示：預案變化、印度工廠建設緩慢、印度光伏需求波動、關稅波動等。