趕在3月末，光伏龍頭企業(yè)晶澳科技宣布了一項戰(zhàn)略投資。

公告顯示，晶澳科技擬對下屬公司晶澳（揚州）太陽能科技有限公司（下稱揚州晶澳）引入投資人對其增資，實施市場化債轉(zhuǎn)股，增資金額合計27億元。

當然，晶澳科技自己也會出力——全資子公司晶澳太陽能參與本次增資，增資金額5.2億元。

最近一年時間里，光伏龍頭企業(yè)對旗下重要子公司增資擴股的現(xiàn)象時有發(fā)生。2021年7月，正泰電器旗下控股子公司浙江正泰安能電力系統(tǒng)工程有限公司（下稱正泰安能）也進行了一輪增資擴股，增資總金額為10億元；12月，陽光電源宣布以債轉(zhuǎn)股的方式，增資旗下子公司陽光新能源開發(fā)股份有限公司（下稱“陽光新能源”），并同時通過增資擴股的方式實施股權(quán)激勵。

雖然晶澳科技不是“第一個吃螃蟹”的企業(yè)，但通過引入內(nèi)外資本盤活重要子公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，無疑有助于降低子公司資產(chǎn)負債率、增強主業(yè)發(fā)展，甚至留存未來其他資本運作的現(xiàn)象空間。

揚州晶澳估值大增

自2019年回A上市后，晶澳科技在最近兩年國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的大潮下，已經(jīng)躋身千億市值的龍頭之列。

作為一家主營業(yè)務為太陽能硅片、電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及太陽能光伏電站的開發(fā)、建設、運營等業(yè)務的垂直一體化企業(yè)，晶澳科技在國內(nèi)外布局了12個生產(chǎn)基地。

這其中，揚州晶澳是規(guī)模最大的電池、組件制造基地。晶澳科技相關人士對21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，該生產(chǎn)基地的主導產(chǎn)品為高效晶體硅太陽能電池及組件產(chǎn)品，采用Percium+電池技術(鈍化局部接觸技術)，轉(zhuǎn)換效率已達23.6%。

在整個晶澳科技的投資版圖中，揚州晶澳的確扮演了舉足輕重的角色。

2021年1月23日，晶澳科技全資子公司晶澳太陽能與揚州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》，擬在揚州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)投資建設電池和組件項目，項目分兩期建設。一期為10GW電池和6GW組件項目，擬投資總額60億元，二期擬投資總額40億元。

“十余年來，晶澳科技累計在揚州投資超140億元，建成兩個制造園區(qū)，員工四千余人，目前已具備10GW電池、10GW組件的生產(chǎn)能力。”前述人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，晶澳揚州生產(chǎn)基地已經(jīng)成為全球最大的光伏電池、組件垂直一體化制造基地之一。

坐擁重要的生產(chǎn)基地，使得揚州晶澳在此次增資中，估值得到顯著提升。

根據(jù)北京中天華資產(chǎn)評估有限責任公司截至去年上半年的評估，揚州晶澳在評估基準日的凈資產(chǎn)賬面值為30.58億元，采用收益法評估后的股東全部權(quán)益價值為54.50億元，評估增值率78.24%。

“收益法強調(diào)的是被評估對象的預期盈利能力，常用于評估企業(yè)整體價值，需要考慮評估企業(yè)成立時間的長短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預測性等因素。”一位行業(yè)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，采用收益法對揚州晶澳進行評估，意味著投資人對該公司未來的收益表示樂觀。

資本“搶入”優(yōu)質(zhì)標的

揚州晶澳的戰(zhàn)投方都是重量級角色。

根據(jù)增資規(guī)劃，中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱東方資產(chǎn)）、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱農(nóng)銀投資）以及中德制造業(yè)（安徽）投資基金（有限合伙）（下稱中德投資）將聯(lián)合對揚州晶澳增資27億元。

具體方案為：東方資產(chǎn)對揚州晶澳進行債轉(zhuǎn)股投資，增資金額合計20億元，其中包括現(xiàn)金增資5億元和用于認繳股權(quán)的轉(zhuǎn)股債權(quán)15億元；農(nóng)銀投資對揚州晶澳進行現(xiàn)金增資，增資金額為5億元；中德投資對揚州晶澳進行現(xiàn)金增資，增資金額為2億元。

此外，加上晶澳科技子公司晶澳太陽能的額外5.2億元的現(xiàn)金增資金額。此次，揚州晶澳共計獲得32.2億元戰(zhàn)投資金。

上述增資的現(xiàn)金投資款將用于揚州晶澳的債務償還或生產(chǎn)經(jīng)營。換言之，即是市場化債轉(zhuǎn)股。而增資完成后，揚州晶澳的股權(quán)結(jié)構(gòu)將由獨資變更為晶澳太陽能、東方資產(chǎn)、農(nóng)銀投資、中德制造四方共同持股，持股比例分別為68.86%、23.07%、5.77%、2.30%。

作為此次最大的戰(zhàn)投方，東方資產(chǎn)近些年來對光伏行業(yè)表現(xiàn)出極大的關注。

2016年，東方資產(chǎn)旗下投資公司曾與協(xié)鑫新能源共同設立投資基金，用于后者旗下光伏項目的貸款；2018年，該公司旗下另一大創(chuàng)投平臺東方創(chuàng)投，擬參與露笑科技用于收購順宇潔能科技股份有限公司的定增計劃，標的公司則在北京、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧等地區(qū)擁有多座光伏電站，主要為集中式光伏電站及部分分布式電站。

農(nóng)銀投資近些年來則將新能源等綠色項目投資視為重點方向。在風電和光伏新能源電站運營板塊，農(nóng)銀投資先后投資了國家電投集團青海黃河電力技術有限公司、華電福新能源股份有限公司，中廣核風力發(fā)電有限公司等具有重要市場影響力的央企清潔能源混改引戰(zhàn)項目。截至目前，該公司在綠色項目方面投資總額已超240億元。

而另一家戰(zhàn)投方中德制造，背后則閃現(xiàn)國有銀行的身影。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，中德制造最大股東之一建投投資有限責任公司持股49.95%，而該股東則由中國建銀投資有限公司全資持股。

事實上，從最近一年的光伏龍頭企業(yè)旗下子公司的增資擴股案例上看，國有金融資本毫不掩飾對優(yōu)質(zhì)光伏標的的濃厚興趣。

在去年正泰安能的增資擴股中，工銀金融資產(chǎn)投資有限公司便位列其中。該機構(gòu)斥資1.3億元拿下正泰安能2.17%的股份。




作者：曹恩惠 來源：21世紀經(jīng)濟報道 責任編輯：jianping