// 高溫+干旱 //

中金梳理國家電網、國家能源局的相關材料發現，各地2002年以來多次實施拉閘限電措施，其中限電范圍較大、時間較長的共有7次，分別開始于2002年3月、2008年1月、2008年7月、2010年5月、2011年1月、2020年12月以及2021年8月。

從歷次限電的觸發因素來看，惡劣天氣、煤價上行以及能耗控制相關政策是造成拉閘限電的主要原因。

本輪限電與持續高溫息息相關。

8月21日6時，中央氣象臺繼續發布高溫紅色預警，這已經是中央氣象臺連續第10天發布高溫紅色預警。預計21日白天，甘肅南部、陜西南部、河南、安徽、江蘇南部、上海、湖北、湖南、江西、浙江、福建、四川中東部、重慶、貴州東部和北部、云南東北部、廣東北部、廣西北部等地有35～39℃高溫天氣，其中，陜西南部、四川東部、重慶、湖北、湖南中北部、安徽東南部、江西西北部、浙江中南部等地的部分地區最高氣溫可達40℃以上。

而在此前的8月18日，重慶迎來有歷史記錄的最高溫度——45℃。

據新京報披露，本該處于汛期的長江，水位卻持續退落。7月，長江流域降水量為1961年來同期最少；8月，沿線六省市耕地受災超過千萬畝。

今年本應雨水豐沛的時節，長江流域卻遭遇了自1961年以來最嚴重旱情。在水力發電的高峰期，四川卻陷入限電困局。



（圖片來自中信建投）

// 限電不會對GDP造成顯著影響 //

中信證券在近期的研報中指出，水電外送客觀上加大了四川電力供需缺口，如果后續出現水電出力能力持續惡化或者高溫天氣等的負荷擾動，缺電問題有可能在水電大省及沿海省份蔓延。

整體而言，中信證券認為，本次限電對經濟增長來說仍然屬于較小的擾動，不會對下半年的GDP造成顯著的影響。

中金公司研報認為，近期多地發布限電通知，上市公司公告限產家數也有所上升，或對工業生產造成一定擾動。

不過該機構也指出，本輪限電更多是極端高溫少雨天氣下的季節性、臨時性、區域性措施，且集中于四川等依賴水電的省份。政策著力保障煤炭和電力供應、不允許出現拉閘限電。隨著氣溫的回落，預計本輪限電對于工業生產的整體影響有限，遠小于去年同期。

// 對具體行業影響會如何？ //

對于具體行業，中信證券預計，短期來看，火電和核電將從保供中受益，限電地區高耗能產業可能會供給收縮、價格上漲。

長期來看，由于極端天氣頻發，能源清潔化刻不容緩，電煤需求預期有望得到改善，分布式光伏、跨區域與分布式配電網體系有望加速建設以保障能源安全。

具體來看，對于煤炭產業而言，短期內，火電出力和煤炭需求增加 7 月已經發生，中信證券預計不會大幅推動煤炭邊際需求的改善。中長期來看，清潔能源電量的波動或提升火電機組在發電結構中的地位，有助于改善中長期電煤需求預期。

而對于鋼鐵產業而言，中信證券預計本次限電對鋼鐵行業的供需影響有限，明顯弱于去年。

有色方面，中信證券預計鋰鹽供應緊張或刺激鋰價加快上漲。四川電解鋁減產對目前鋁行業供需格局影響有限，但需密切觀察限電后續蔓延至電解鋁生產大省的可能。

化工方面，從限電強度以及各區域化工企業執行情況看，開工受影響的企業目前主要集中在川渝地區。中信證券建議重點關注川渝地區產能占比較高的化工品種，在開工受限導致產品供給收縮下，價格存在上漲預期。

中信建投首席策略分析師陳果在8月21日的研報中表示，本次限電影響目前集中在四川省范圍內，相比去年影響范圍較小，后續是否擴散到其他省份還需進一步觀望。

目前來看，本次限電對鋰鹽、光伏、化工、半導體方面可能產生影響。

（1）鋰鹽方面，供需矛盾會進一步加劇，下游需求不減情況下預計鋰鹽將小幅上漲；

（2）光伏方面，硅料，硅片，電池片的供給都會受到影響，疊加下游需求旺盛，預計價格會小幅上漲；

（3）化工方面，重點關注磷化工和鈦白粉等受影響比較大的產業，短期內價格可能會出現波動；

（4）半導體方面，關注后續限電時間規模上會不會擴大，超預期限電升級的話，預計電子元器件價格會受到影響。

國元證券認為，整體看來，高溫對于通脹和工業生產的擾動是短期的和結構性的，對大宗的影響權重分別是：能源>農產品>生豬>工業品。

該機構認為，海外尤其是歐洲的能源通脹較國內的矛盾更為突出；而在庫存下行周期，國內工業生產受限電的影響較去年而言大概率應是邊際緩解的。

// 目前20余家上市公司“讓電于民” //

國家能源局網站8月20日披露，近期，國家能源局有關負責同志先后召開華東、華中和華北等重點區域迎峰度夏電力保供專題會，對下一階段重點工作進行了再動員、再布置。壓緊壓實地方、企業和電網電力保供責任。督促產煤地區和煤炭企業不折不扣完成增產保供任務，保障重點區域、重點電廠電煤供應。強化機組非停和出力受阻監管，做到穩發滿發。發揮大電網優勢，強化跨省跨區電力互劑。優化細化電力需求側管理和有序用電方案，確保民生、公共等重點領域用電，堅決防止拉閘限電現象。

根據經濟觀察報報道，國家電網8月18日開始支援成都地區，從當日開始，來自江蘇、江西、山西、遼寧、山東、安徽、北京、湖南、河南、浙江、甘肅、青海等12個省份的發電車將陸續到達成都，保障成都電力可靠供應。

不完全統計顯示，目前，在滬深兩市，發出響應政府“讓電于民”公告的上市公司已經超過22家。