9 月14 日歐盟委員會(huì)官網(wǎng)發(fā)布提案，為應(yīng)對高能源價(jià)格，擬對電力市場采取緊急措施，對非邊際定價(jià)機(jī)組設(shè)定收入上限180 歐元/兆瓦時(shí)1（若市場成交電價(jià)高于180 歐元/兆瓦時(shí)，機(jī)組超額收益會(huì)被收回，轉(zhuǎn)而用于補(bǔ)貼終端電力用戶、降低終端用電成本）。歐盟計(jì)劃于2022 年9 月30 日召開緊急峰會(huì)，由各國能源部部長通過本次提案，提案通過后，緊急措施的執(zhí)行有效期為2022 年12 月1 日至2023 年3 月31 日。今年7 月以來，法國、德國日前電價(jià)平均值為464、406 歐元/兆瓦時(shí)，高于擬定的機(jī)組收入上限，故本次提案引發(fā)市場對于歐洲光伏項(xiàng)目回報(bào)率以及需求增長預(yù)期的波動(dòng)，我們點(diǎn)評如下：

歐洲地面光伏電站從招標(biāo)到裝機(jī)流程長，看好今年招標(biāo)量價(jià)齊升轉(zhuǎn)化為明年組件采購量價(jià)齊升。1）量的層面，歐洲光伏地面項(xiàng)目量基本取決于各國政府招標(biāo)節(jié)奏，而政府招標(biāo)節(jié)奏取決于當(dāng)?shù)仉娏�供�?yīng)缺口及新能源滲透率目標(biāo)。我們估算預(yù)計(jì)2022 年歐洲地面電站招標(biāo)量有望同比翻倍（德法意希匈荷數(shù)據(jù)）；疊加今年以來歐盟多國通過政策意圖將地面電站土地、環(huán)評、并網(wǎng)等審批流程由2-4 年加速至1 年2，我們繼續(xù)看好今年的招標(biāo)量增轉(zhuǎn)化為明年的組件采購量增。2）價(jià)的層面，歐洲光伏地面項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)在招標(biāo)時(shí)決定，決定后往往通過簽訂10-20 年固定電價(jià)雙邊合同（PPA）鎖定，余電參與批發(fā)電力市場交易的比例一般不超過10-30%，批發(fā)電力市場的成交價(jià)格波動(dòng)更多影響地面光伏開發(fā)商對PPA電價(jià)的心理預(yù)期，并不直接影響項(xiàng)目收益率。截至2Q22，歐盟地面電站PPA電價(jià)在37~95 歐元/兆瓦時(shí)不等，平均在59 歐元/兆瓦時(shí)，同比增幅40%，遠(yuǎn)低于此次收入限價(jià)水平（180 歐元/兆瓦時(shí)），因此我們認(rèn)為此次限價(jià)力度對于地面光伏電站PPA價(jià)格亦不構(gòu)成影響，我們看好明年歐洲地面電站組件量價(jià)齊升。

對于歐洲分布式光伏需求，此次電力市場緊急措施對零售電價(jià)影響機(jī)制仍待觀察，總體不改需求強(qiáng)勁。歐洲零售電價(jià)由三部分構(gòu)成，包括批發(fā)電價(jià)、輸配電費(fèi)、各項(xiàng)稅費(fèi)。此次電力市場緊急措施中，對非邊際機(jī)組的收入限價(jià)是作用在批發(fā)電價(jià)形成之后、要求其返還超額收益，而非直接對批發(fā)電價(jià)進(jìn)行限價(jià)，因此零售電價(jià)中的“批發(fā)電價(jià)”一項(xiàng)我們預(yù)計(jì)不會(huì)因收入限制而發(fā)生顯著變化。

而政府對電力機(jī)組超額收益向電力用戶的再分配力度會(huì)影響到零售電價(jià)中的“各項(xiàng)稅費(fèi)”一項(xiàng)，因此具體影響有待各國執(zhí)行方案措施落地后再評估。即便如此，正如歐盟在提案中強(qiáng)調(diào)，歐盟全域零售電價(jià)2021 年7 月至今上漲了50%，但由于批發(fā)電價(jià)上漲向零售電價(jià)也有傳導(dǎo)周期（各國機(jī)制不一，多數(shù)在1~3 個(gè)月不等，少數(shù)需1 年以上），預(yù)計(jì)在供暖季前用戶的電費(fèi)賬單仍將繼續(xù)增長。此次緊急措施的執(zhí)行窗口僅為2022 年12 月1 日至2023 年3 月31 日，我們認(rèn)為難以徹底扭轉(zhuǎn)歐洲電力供應(yīng)持續(xù)緊張、電價(jià)持續(xù)高于往年平均的局面，看好分布式需求具備持續(xù)性。

作者： 來源：中國國際金融 責(zé)任編輯：jianping