光伏新能源依然是熱門賽道，又有一家公司準備殺入。

近日，正業科技發布公告稱，擬設立子公司在景德鎮高新區投資建設年產5GW光伏組件及8GW異質結光伏電池片生產基地投資項目，項目總投資為50億元。

對于本次投資，正業科技稱，把握當前光伏、儲能產業市場機遇，落實公司“工業檢測+新能源”雙輪驅動戰略。

問題是，暫且不談項目前景，目前而言，正業科技較為缺錢。截至今年6月底，公司賬面貨幣資金只有6667.23萬元，還不夠還債，高達50億元的投建資金從何而來？

長江商報記者發現，正業科技的盈利能力較弱。今年上半年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.42億元，同比下降超70%。

wind數據顯示，2014年上市以來，正業科技凈利潤累計為虧損7.10億元。

資金短缺仍50億賭異質結

豪擲50億元跨界，正業科技受到了市場質疑。

根據公告，10月23日，正業科技召開的董事會會議，審核通過了與景德鎮高新技術產業開發區管理委員會（簡稱“景德鎮高新區管委會”）簽署項目投資合同暨關聯交易的議案，公司擬在景德鎮投資成立控股子公司景德鎮正業新能源科技有限公司（暫定名，以下簡稱“正業新能源”），正業新能源與景德鎮高新區管委會簽署項目投資合同，在景德鎮高新區投資建設年產5GW光伏組件及8GW異質結光伏電池片生產基地投資項目。項目投資總額50億元，分三期投資建設，每一期投資金額根據項目實施進度逐步落實到位。

正業科技稱，為了響應國家大力發展可再生能源產業戰略，把握當前光伏、儲能產業市場機遇，公司制定了“工業檢測+新能源”雙輪驅動戰略。鑒于江西省景德鎮擬全力打造新能源產業基地，擁有資金實力、區域影響力、產業政策配套等方面的顯著優勢，公司擬通過正業新能源在景德鎮實施上述項目建設。

正業科技是一家地方國資實際控制的公司，其控股股東為景德鎮合盛產業投資發展有限公司(簡稱“合盛投資”），實際控制人為景德鎮國資委。

這是一次關聯交易，景德鎮高新區管委會持有合盛投資20%股權，是正業科技的間接股東。根據實質重于形式的原則，景德鎮高新區管委會是正業科技的關聯方。

正業科技在公告中稱，本次項目投資合同的簽訂將促成雙方的友好合作關系，有利于雙方發揮各自資源優勢，進行生產要素的有效整合，實現優勢互補、互利共贏。后續項目落地，將促進公司業務發展和產品延伸，進一步提升公司的可持續發展能力和核心競爭力。

這是一次跨界之旅。目前，正業科技主要從事PCB精密加工檢測設備及輔助材料的研發、生產、銷售和服務，即工業檢測。光伏，對正業科技而言是跨界，二者并不存在明顯的關聯性。

市場的質疑在于，正業科技并不具備50億元投資能力。

截至今年6月底，正業科技總資產僅為19.53億元，50億元投資，是公司總資產的2.56倍。

正業科技原本存在較為明顯的資金短缺現象。今年二季度末，公司賬面貨幣資金只有6667.23萬元。與之對應的是，短期借款2.55億元、一年內到期的非流動負責0.04億元、長期借款0.23億元，長短期債務合計為2.82億元。

數據表明，正業科技存在較為明顯的償債壓力。

為了緩解資金壓力，正業科技擬與合盛投資、昕橙新能源、昊豐新能源共同投資1億元設立正業新能源，公司出資4000萬元。

市場人士認為，即便引進資本參與建設，正業科技的財務壓力依舊較大。

高溢價并購埋雷三年虧超12億

轉型至光伏領域，與正業科技自身的經營業績不佳有一定關系。

正業科技成立于1997年，2014年底登陸A股市場，上市之初，公司主營PCB精密加工檢測設備及輔助材料的研發、生產、銷售和服務，上市之后，公司實施了激進的并購策略。

根據wind數據，2015年至2018年，正業科技相繼收購拓聯電子100%股權、鵬煜威100%股權、集銀科技100%股權、炫碩光電100%股權、玖坤信息80%股權、華東興100%股權等，交易金額合計為14.15億元。其中，現金支付7.36億元，占比超過一半。

通過并購，正業科技的主營業務從PCB自動化檢測設備，延伸到液晶模組和背光屏自動化設備、自動化焊接、鋰電池制造等領域，做全產業鏈自動化設備方案提供商。在正業科技官網上，公司稱，未來持續深研“智能制造、自動化集成、信息化集成”三大核心技術，深耕“PCB、液晶面板、新能源”三大市場，形成以“智能檢測+智能制造”為基礎的具有核心競爭力的龍頭企業。

這些收購不乏高溢價。如5.3億元收購集銀科技形成商譽4.41億元，溢價率接近5倍。此外，公司收購炫碩光電、鵬煜威、玖坤信息分別形成商譽3.07億元、1.93億元、0.72億元，均在較高溢價。

截至2017年底，正業科技賬面商譽余額為10.15億元。

借助并購標的，正業科技經營業績一度實現了高速增長。2015年至2017年，公司實現的營業收入分別為3.57億元、6億元、12.65億元，同比增長14.79%、68.12%、110.78%；對應的凈利潤分別為0.39億元、0.73億元、2億元，同比分別增長35.04%、85.14%、171.27%；扣非凈利潤為0.34億元、0.66億元、1.50億元，亦為高速增長。

但是，從2018年開始，正業科技的業績變臉了。當年，公司凈利潤、扣非凈利潤分別降至0.17億元、-0.78億元，同比大降91.44%、152.01%。其原因為，鵬煜威2018年業績完成率為76.93%，炫碩光電完成率僅為6.66%，由此引發商譽減值等。

2019年更為糟糕，商譽減值6.09億元，加上存貨跌價、壞賬損失等，公司當年虧損9.25億元。2020年，再次因為資產減值等因素導致當年虧損3.13億元。

由此可見，前期的激進收購后遺癥爆發，正業科技三年累計虧損12.21億元。

2021年，受處置資產等因素影響，公司實現了扭虧為盈，凈利潤為1.30億元，但扣除非經常性損益的凈利潤僅為0.10億元。

也是在2021年，正業科技完成易主，徐地華家族通過股權轉讓等途徑讓出控制權，江西景德鎮國資入主。

不過，國資入主近一年，正業科技的基本面仍無實質性改善。今年上半年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為6.39億元、0.42億元，同比分別下降18.25%、73.14%。

正業科技挺進新能源光伏產業，能打一個翻身仗嗎？

作者：魏度 來源：長江商報 責任編輯：jianping