隨著光伏產業規模不斷壯大，“馬太效應”在光伏企業的業績比拼中展露無疑。

記者曹恩惠上海報道盡管身處高位的光伏供應鏈價格持續給下游施壓，但國內光伏產業“抗壓”前行。

國家能源局日前發布的統計數據顯示，2022年前三季度，我國光伏產業新增裝機規模52.60GW，幾乎接近去年全年的數據。這意味著，即便光伏產業面臨著一些內外壓力，但高景氣度不止。

這從A股光伏公司前三季度業績數據上可見一斑。

根據記者不完全統計，截至發稿時，88家A股光伏公司總市值高達3.70萬億，并于今年1至9月共計實現營業收入9617.06億元，較去年同期增長59.64%；合計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1250.33億元，較去年同期增長98.80%。

尤其是凈利潤方面，記者注意到，與去年同期相比，今年前三季度，A股光伏公司整體盈利能力回升。一方面，陷入虧損的光伏公司數量減少，且普遍減虧；另一方面，近兩年來轉型跨入光伏行業的新秀們，開始進入業績收獲期。

此外，隨著光伏產業規模不斷壯大，“馬太效應”在光伏企業的業績比拼中展露無遺——報告期內，國內光伏行業凈利潤破百億的光伏公司數量增至4家，與此同時，產業鏈各環節之間的盈利狀況仍有所分化。

利潤向頭部集中

11家千億市值光伏公司，“分食”光伏產業近六成凈利潤。

這預示著，在強者恒強的趨勢下，光伏產業鏈利潤向頭部集中的狀況還在持續。

集中統計發現，截至發稿時，A股光伏上市公司數量合計達88家。其中，市值突破千億的公司數量為11家，均為硅料、硅片、組件和設備等環節的龍頭企業。

然而，龍頭企業之間的業績競爭亦相當激烈。其中，最引人注目的一個變化是，通威股份取代隆基綠能成為目前光伏產業最賺錢的公司。

財報顯示，今年前三季度，通威股份實現營業收入1020.84億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤217.30億元，雙雙同比實現翻倍式增長。

來自硅料業務的高利潤和電池片業務的盈利改善，使得通威股份成為目前光伏產業第一家營收破千億的公司。這其中，作為多晶硅料量價齊升行情的受益者，通威股份偕同其他龍頭硅料廠商，均迎來了暴利時代。

在前三季度凈利潤破百億的四家A股光伏公司中，三家硅料廠商強勢領跑。除通威股份外，大全能源、特變電工報告期內分別實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為150.85億元、110.56億元，與去年同期相比同樣翻倍。值得一提的是，在港股上市的另一家硅料龍頭協鑫科技（03800.HK）日前也宣布其前三季度光伏材料業務利潤約127億元。

不可否認的是，在整個光伏制造的產業鏈中，硅料環節毛利率最高，賺錢效應最強——以硅料為單一主營業務的大全能源前三季度整體銷售毛利率達到73.98%，遠超其他光伏廠商。

但面對持續處于高位的產業鏈價格，在垂直一體化的浪潮下，下游組件廠商扛住了成本上升的壓力，今年前三季度也維持了較高的利潤增速。

隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源報告期內分別實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為109.76億元、32.90億元、24.02億元、16.76億元。這其中，組件業務結構占比更大的晶澳科技、天合光能和晶科能源凈利潤同比增幅均超過100%。

“對于組件廠商而言，一體化布局的確可以帶來降本效果，并降低產業鏈周期性特征對經營業績的影響。”一位券商新能源分析師告訴記者，無論是組件廠商向上布局，還是硅料廠商向下布局，對于龍頭企業而言，垂直一體化已是趨勢。

事實上，下游組件廠商今年盈利能力的整體提速，也是得益于終端需求的提升。從組件出貨規模來看，上述四大組件廠商均超過15GW，而去年同期僅有隆基綠能一家企業出貨規模邁過這一門檻。

部分環節盈利承壓

記者總結發現，從硅料、硅片、電池片到組件，這四大光伏產業鏈核心制造環節前三季度的盈利能力均向好發展。

在硅料端，頭部硅料企業搶占了整個行業近半數的利潤額，展現了令人羨慕的“鈔能力”。

在硅片端，TCL中環雖然凈利潤增速同比下滑，但也突破了50億元；雙良節能、上機數控等硅片新秀們迎來了業績釋放期，凈利潤大增。

在電池片環節，愛旭股份一改去年同期虧損頹勢，扭虧為盈。

在組件環節，四大組件龍頭企業組件業務盈利改善，凈利潤維持較為快速的增長勢頭。

而對于光伏產業鏈的其他環節，卻是悲喜交錯。

光伏逆變器環節今年以來同樣展現出了較強的盈利能力。無論是集中式、組串式還是微型逆變器廠商，不少公司今年前三季度凈利潤增幅超過100%。昱能科技、禾邁股份、德業股份今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長分別高達337.50%、197.78%、131.45%。此外，錦浪科技報告期內凈利潤增幅也達93.75%。

“海內外市場需求的快速攀升，疊加逆變器廠商產能擴大，出貨量快速增長，驅動業績提升。”前述分析師對記者表示，當前逆變器環節的考驗主要體現在各廠商的供應鏈管理，“尤其是目前IGBT供應偏緊，一定程度上影響著產能釋放以及盈利空間。”

記者注意到，相較于上述幾家高增長的逆變器廠商，陽光電源、固德威、上能電氣凈利潤增速較顯出頹勢。以固德威為例，安信證券指出，該公司在手訂單飽滿，但上半年受制于IGBT等物料供應瓶頸產品交付面臨一定壓力。但該機構認為，固德威供應鏈瓶頸逐步消除。

表現分化的還有輔材環節，光伏玻璃、金剛線、支架、光伏銀漿等環節均出現業績表現不佳的公司。

光伏玻璃龍頭企業福萊特前三季度凈利潤同比下滑12.38%，支架龍頭中信博由盈轉虧，光伏銀漿龍頭帝科股份凈利潤降逾八成。

有人歡喜有人愁，就利潤而言，光伏產業鏈上下游之間的悲喜并不相通。

作者：曹恩惠 來源：21世紀經濟報道 責任編輯：jianping