供給、需求及技術(shù)因素共振，光伏行業(yè)具備成長(zhǎng)和周期雙重屬性。當(dāng)前光伏的成本已經(jīng)降低到平價(jià)，產(chǎn)業(yè)主要矛盾從光伏發(fā)電成本，轉(zhuǎn)變?yōu)楣夥�發(fā)電的電網(wǎng)接受力。

站在光伏產(chǎn)業(yè)的歷史節(jié)點(diǎn)，本文從技術(shù)、政策、企業(yè)格局、各國(guó)光伏發(fā)展四個(gè)角度梳理了2000-2022 年光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為下半場(chǎng)“如何讓光伏發(fā)電成為電網(wǎng)最受歡迎的電源—構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)”指明方向。

技術(shù)端：2008 年冷氫化技術(shù)的突破大幅降低了光伏生產(chǎn)成本，奠定了晶硅的主流路線；2015 年以來(lái)的單晶替代潮提升了光伏發(fā)電效率，同時(shí)生產(chǎn)成本下降，有效擴(kuò)大了行業(yè)需求；近7 年來(lái)組件封裝技術(shù)不斷進(jìn)步，雙面、半片、多主柵等技術(shù)的普及提升了組件功率，提升了光伏發(fā)電的競(jìng)爭(zhēng)力；目前行業(yè)主流廠商均在進(jìn)行電池片技術(shù)的研發(fā)/量產(chǎn)，topcon 路線量產(chǎn)規(guī)模最大，占比5%左右，HJT 其次；目前光伏消納是行業(yè)最大的技術(shù)難題，綠電綠證峰谷電價(jià)等電力系統(tǒng)改革、儲(chǔ)能逆變器等設(shè)備配套是當(dāng)前行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)。

政策端：2000 年德國(guó)《可再生能源法》補(bǔ)貼推動(dòng)歐洲逐漸成為光伏最大需求地；2008 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、美歐雙反，嚴(yán)重打擊了我國(guó)光伏出口；2009 年起，受政策補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)，我國(guó)光伏市場(chǎng)正式開(kāi)啟，標(biāo)桿電價(jià)、度電補(bǔ)貼、光伏扶貧、領(lǐng)跑者工程、戶(hù)用光伏、綠證交易等政策先后登場(chǎng)；2018 年531 新政發(fā)布，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)由補(bǔ)貼推動(dòng)向平價(jià)推動(dòng)轉(zhuǎn)變；2021 年光伏財(cái)政補(bǔ)貼徹底結(jié)束，全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代；目前各國(guó)相繼提出碳中和目標(biāo)，我國(guó)相繼開(kāi)展了風(fēng)光大基地、整縣推進(jìn)等重大項(xiàng)目。

企業(yè)格局：全球光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)持續(xù)加碼，占比不斷上升。從產(chǎn)量來(lái)看，截止 2021 年，中國(guó)四大環(huán)節(jié)的全球市占率均達(dá)到 78%以上，全球生產(chǎn)規(guī)模前十中中國(guó)廠商占據(jù)絕大多數(shù)。由龍頭企業(yè)驅(qū)動(dòng)的垂直一體化戰(zhàn)略逐漸成為近年行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)，不僅能夠有效地控制終端成本，并且還可以進(jìn)一步保證訂單的及時(shí)交付，對(duì)公司的產(chǎn)能規(guī)劃、業(yè)務(wù)開(kāi)拓都有著積極的意義。

各國(guó)光伏發(fā)展：2021 年全球光伏新增裝機(jī)170GW，較2011 年30.2GW 提升超462.9%。隨著光伏平價(jià)時(shí)代到來(lái)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，光伏發(fā)電成為了全球越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)電力裝機(jī)的重要選擇。全球光伏裝機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)遍地開(kāi)花的局面，不再依賴(lài)某個(gè)單一市場(chǎng)，中國(guó)、歐洲、美國(guó)、印度貢獻(xiàn)了主要的新增裝機(jī)增量。中國(guó)已成為全球最主要的光伏出口國(guó)家。

展望未來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣度，全產(chǎn)業(yè)鏈有望在降本擴(kuò)需提效中持續(xù)受益，建議重點(diǎn)關(guān)注硅料降價(jià)后明確受益的環(huán)節(jié)。1、光伏電站運(yùn)營(yíng)商，新投電站成本下降，年投建規(guī)模提升，有望量利齊升。2、輔材量升利穩(wěn)。3、逆變器，細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭有望量升利穩(wěn)。4、看好電池片環(huán)節(jié)N 型技術(shù)迭代利潤(rùn)恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

光伏行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇；電網(wǎng)消納問(wèn)題限制；光伏政策超預(yù)期變化。

作者：盧日鑫/顧高臣/施靜 來(lái)源：東方證券 責(zé)任編輯：jianping