近3年，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，2021年重堿價(jià)格一度升至3800元/噸，核心驅(qū)動(dòng)在于光伏玻璃(1539, 1.00, 0.07%)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的增量需求。分析人士認(rèn)為，由于光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張速度過(guò)快，行業(yè)面臨供應(yīng)過(guò)剩壓力。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)開(kāi)始落實(shí)光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警制度，光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張速度或明顯放緩，產(chǎn)業(yè)供需有望實(shí)現(xiàn)平衡。

　　供應(yīng)過(guò)剩幅度取決于需求端和新投產(chǎn)增速

    行業(yè)產(chǎn)能預(yù)警制度介紹

　　光伏玻璃屬于平板玻璃大類，自國(guó)內(nèi)推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)，平板玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張受到嚴(yán)格限制。2017年12月，相關(guān)部門發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，要求“嚴(yán)禁備案和新建擴(kuò)大產(chǎn)能的水泥熟料、平板玻璃項(xiàng)目。確有必要新建的，必須實(shí)施減量或等量置換，制定產(chǎn)能置換方案”。2020年1月，相關(guān)部門發(fā)文將光伏玻璃納入“產(chǎn)能置換”管理范疇，新建項(xiàng)目需通過(guò)老產(chǎn)能置換獲得建設(shè)指標(biāo)。2020年1月至2021年6月，國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，其間在產(chǎn)日熔量從24970T/D升至36710T/D。

　　2021年7月，相關(guān)部門印發(fā)修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，規(guī)定“光伏玻璃可不指定產(chǎn)能置換方案，但要建立產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。新建項(xiàng)目由省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門委托全國(guó)性的行業(yè)組織或中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進(jìn)性、能耗水平、環(huán)保水平等，并公告項(xiàng)目信息，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃”。受光伏玻璃需求增長(zhǎng)的影響，國(guó)內(nèi)于2021年7月放開(kāi)對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能置換的限制。此后兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能快速增加，在產(chǎn)日熔量從36710T/D升至91010T/D。聽(tīng)證會(huì)公示的2022—2025年擬投產(chǎn)的光伏玻璃產(chǎn)能超過(guò)300000T/D。

　　2022年11月，《關(guān)于鞏固回升向好趨勢(shì)加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》發(fā)布，其中提出，“開(kāi)展光伏壓延玻璃產(chǎn)能預(yù)警，指導(dǎo)光伏壓延玻璃項(xiàng)目合理布局”。2023年5月，《關(guān)于進(jìn)一步做好光伏壓延玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的有關(guān)通知》發(fā)布。隨后，甘肅、河北、山西、河南、重慶、浙江、湖南、安徽等發(fā)布了本省市光伏玻璃生產(chǎn)線預(yù)警信息處理意見(jiàn)，共涉及產(chǎn)能81750T/D，涉及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的產(chǎn)能為45350T/D。各省份針對(duì)不同的項(xiàng)目給出了不同的處理意見(jiàn)，如安徽對(duì)信義玻璃等多家企業(yè)發(fā)出產(chǎn)能預(yù)警通知；浙江對(duì)福萊特發(fā)出產(chǎn)能置換要求，對(duì)旗濱集團(tuán)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通知；甘肅對(duì)凱盛大明光能科技有限公司發(fā)出產(chǎn)能置換要求，并未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

　　回溯光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警制度的相關(guān)規(guī)定可知，雖然早在2021年7月國(guó)內(nèi)就要求對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能進(jìn)行預(yù)警，但是2021—2022年國(guó)內(nèi)光伏玻璃供需雙旺，產(chǎn)能預(yù)警制度并未落實(shí)。隨著國(guó)內(nèi)光伏玻璃供應(yīng)過(guò)剩趨勢(shì)顯現(xiàn)，2023年5月，國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警制度才真正落實(shí)。目前，產(chǎn)能預(yù)警的實(shí)施主體在于各地的主管部門，不同省份的處理意見(jiàn)是基于其排放或者雙控已經(jīng)達(dá)到一個(gè)較高的警戒值，所以對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。一般而言，2021年8月以后備案的光伏玻璃產(chǎn)線如果被判定為高風(fēng)險(xiǎn)需要暫停，因本省的產(chǎn)能已較多，再次通過(guò)的概率較小。如果備案的產(chǎn)線被判定為低風(fēng)險(xiǎn)，需要省級(jí)負(fù)責(zé)單位進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)評(píng)估后才可進(jìn)行相應(yīng)建設(shè)，企業(yè)被風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警后立刻點(diǎn)火產(chǎn)線的難度較大，企業(yè)需要前往工信部或更高級(jí)別的部門去完成合規(guī)流程才可以進(jìn)行投產(chǎn)。

　　企業(yè)積極布局相關(guān)業(yè)務(wù)

　　受益于“雙碳”戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)快速發(fā)展，裝機(jī)速度持續(xù)增加，光伏玻璃需求出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。在需求增加和樂(lè)觀預(yù)期的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏玻璃供應(yīng)快速增加。目前，我國(guó)已成為全球最大的光伏玻璃生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。2022年，我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的比重約90%，光伏玻璃出口量達(dá)到225.3萬(wàn)噸。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1—12月，國(guó)內(nèi)超白壓花光伏玻璃產(chǎn)量約1606.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.6%。截至2022年年底，國(guó)內(nèi)光伏壓延玻璃在產(chǎn)企業(yè)共37家（按集團(tuán)統(tǒng)計(jì)），剔除無(wú)效產(chǎn)能共有128座窯442條線，總產(chǎn)能為84299T/D。其中，在產(chǎn)窯爐產(chǎn)能為79389T/D，同比增長(zhǎng)84.4%；產(chǎn)能利用率91.4%。截至2023年7月底，國(guó)內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能升至91010T/D，總窯爐座數(shù)為132座，產(chǎn)線為488條。其中，在產(chǎn)窯爐112座，在產(chǎn)產(chǎn)線444條，冷修窯爐20座，光伏玻璃企業(yè)開(kāi)工率為81.14%，產(chǎn)能利用率為93.85%。

　　從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)光伏玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)較為明顯。截至2022年年底，國(guó)內(nèi)前5家光伏玻璃企業(yè)市占率合計(jì)約69%。其中，信義玻璃和福萊特的市占率分別為26.24%、25.1%，處于絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。彩虹、亞瑪頓、金信的市占率分別為6.9%、5.7%和4.6%，低于第一梯隊(duì)的市場(chǎng)份額。除傳統(tǒng)光伏玻璃生產(chǎn)企業(yè)外，近幾年旗濱集團(tuán)、南玻等傳統(tǒng)浮法玻璃企業(yè)也在積極布局光伏玻璃業(yè)務(wù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍未定型。

　　展望后市，綜合考慮國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量和光伏玻璃企業(yè)投產(chǎn)計(jì)劃，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏玻璃供應(yīng)已轉(zhuǎn)入過(guò)剩階段，未來(lái)1—2年延續(xù)供應(yīng)過(guò)剩的概率較大，疊加當(dāng)前利潤(rùn)水平較低，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度趨于放緩。由于龍頭企業(yè)維持現(xiàn)有份額的意愿較強(qiáng)，福萊特和信義玻璃繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的概率較大；新進(jìn)入的大型企業(yè)仍有擴(kuò)產(chǎn)意愿，旗濱、南玻的產(chǎn)能有望繼續(xù)提升。根據(jù)國(guó)內(nèi)光伏玻璃聽(tīng)證會(huì)信息和投產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)等信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年年底我國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)日熔量為100000T/D，2024年年底約120000T/D，2025年年底約135000T/D；2023年光伏玻璃產(chǎn)量為2400萬(wàn)噸（對(duì)應(yīng)有效日熔量80000T/D），2024年將升至3000萬(wàn)噸（對(duì)應(yīng)有效日熔量100000T/D），2025年將升至3400萬(wàn)噸（對(duì)應(yīng)有效日熔量113333T/D）。

　　長(zhǎng)期供需有望實(shí)現(xiàn)平衡

　　在碳中和的背景下，諸多國(guó)家將發(fā)展包括光伏在內(nèi)的可再生能源作為其碳中和路徑的一項(xiàng)重要內(nèi)容，并提出了光伏發(fā)展目標(biāo)。光伏玻璃作為光伏玻璃組件的重要組成部分，明顯受益于全球碳中和的進(jìn)程，光伏裝機(jī)快速增加帶動(dòng)光伏玻璃需求增長(zhǎng)。盡管面臨產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)的影響，2022年全球光伏新增裝機(jī)仍達(dá)到230GW，同比增長(zhǎng)35.3%，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到1156GW。其中，我國(guó)年度新增光伏裝機(jī)規(guī)模為87.41GW，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到392.61GW。

　　根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年全球光伏新增裝機(jī)量為301GW；2025年全球新增全球光伏裝機(jī)規(guī)模為359GW。根據(jù)全球新增光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)、雙玻占比等數(shù)據(jù)測(cè)算，受益于大尺寸光伏玻璃和雙玻占比提升，預(yù)計(jì)2023年全球光伏玻璃的需求約65200T/D，2024年全球光伏玻璃需求約75000T/D，2025年需求約87000T/D。

　　按照我國(guó)生產(chǎn)全球90%的光伏玻璃進(jìn)行測(cè)算，2023—2025年，國(guó)內(nèi)的光伏玻璃產(chǎn)量均高于全球光伏玻璃需求量。在光伏裝機(jī)量沒(méi)有遠(yuǎn)超預(yù)期的假設(shè)下，未來(lái)2—3年國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)將進(jìn)入明顯的供應(yīng)過(guò)剩階段。隨著光伏市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大以及國(guó)際地緣經(jīng)濟(jì)政治格局的復(fù)雜化，越來(lái)越多的國(guó)家將發(fā)展本土光伏產(chǎn)業(yè)作為其保障能源安全、提高全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、增加本國(guó)就業(yè)的一項(xiàng)重要舉措。若后期歐美、東南亞等地區(qū)扶持本土光伏企業(yè)，國(guó)內(nèi)光伏玻璃出口下降，供應(yīng)過(guò)剩壓力將更大。

　　由前文可知，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)已逐步進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，目前國(guó)內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)90000T/D，年底將達(dá)到100000T/D，能滿足未來(lái)1—2年國(guó)內(nèi)需求和出口需求。后期國(guó)內(nèi)光伏玻璃過(guò)剩的幅度主要取決于需求端增速和新投產(chǎn)速度。

　　整體來(lái)看，當(dāng)前梳理產(chǎn)能、進(jìn)行預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的主管部門是地方主管部門，各地有較大的自主權(quán)，可根據(jù)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)配套情況、碳排放額度來(lái)進(jìn)行靈活處理，但未來(lái)該權(quán)限可能收回至國(guó)家層面的主管部門。就當(dāng)前而言，不同省份的側(cè)重點(diǎn)略有差異。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份如安徽、江蘇、浙江等地的能評(píng)、環(huán)評(píng)指標(biāo)相對(duì)緊張，未來(lái)可能逐漸收緊光伏玻璃產(chǎn)能投放指標(biāo)。而廣西、云南、四川、甘肅等地仍在大力招商引資，當(dāng)?shù)氐墓夥�玻璃并未�?yán)重過(guò)剩，產(chǎn)能預(yù)警制度執(zhí)行的力度相對(duì)較小。考慮到區(qū)域差異和執(zhí)行力度，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能的地區(qū)分布會(huì)相對(duì)更加均衡。若國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，未來(lái)國(guó)家可能從全國(guó)層面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。

　　更具體來(lái)看，光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警制度對(duì)企業(yè)在建的產(chǎn)線影響較小，對(duì)于未建的產(chǎn)線影響更大；對(duì)于龍頭企業(yè)的影響較小，對(duì)于中小企業(yè)的影響相對(duì)較大。對(duì)于已經(jīng)在建的產(chǎn)線，若取消其指標(biāo)，將會(huì)形成較大的資源浪費(fèi)，所以對(duì)在建產(chǎn)線的影響相對(duì)較小，即使被設(shè)定為低風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，企業(yè)通過(guò)各種方式使其合規(guī)后繼續(xù)投產(chǎn)概率大。對(duì)于未投產(chǎn)的產(chǎn)線，當(dāng)前光伏玻璃盈利狀況較差，且未來(lái)可能逐漸收緊產(chǎn)能指標(biāo)，企業(yè)冒險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)工投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較大。由于大企業(yè)能為地方帶來(lái)就業(yè)、稅收等社會(huì)價(jià)值，地方主管部門對(duì)大企業(yè)的限制會(huì)相對(duì)較小，故產(chǎn)能預(yù)警制度對(duì)大企業(yè)的影響更小，未來(lái)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

　　據(jù)第三方資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)兩年，國(guó)內(nèi)在建的光伏玻璃產(chǎn)能有50000—60000T/D。考慮到具體的投產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2023年下半年國(guó)內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增加10000T/D左右，2024年光伏玻璃產(chǎn)能增加20000T/D左右，2025年增加15000T/D左右。2025年以后光伏玻璃產(chǎn)能增速將繼續(xù)下滑。

　　基于上述分析，未來(lái)1—2年國(guó)內(nèi)光伏玻璃供應(yīng)增速仍然較高，行業(yè)面臨階段性供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。短期和中期，國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)價(jià)格或維持低位，現(xiàn)貨價(jià)格將圍繞成本附近窄幅波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，受益于“雙碳”戰(zhàn)略和光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警制度，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)光伏玻璃實(shí)現(xiàn)供需平衡，長(zhǎng)期光伏玻璃價(jià)格重心有望上移，龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望改善。

　　考慮對(duì)純堿價(jià)格的影響，短期和中期光伏玻璃產(chǎn)量有望維持較高增速，對(duì)純堿的需求增量較為顯著。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入過(guò)剩，光伏玻璃行業(yè)新增供應(yīng)將逐漸減少，對(duì)純堿的需求增量也將減少。據(jù)筆者測(cè)算，2023年，光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)純堿的增量需求約160萬(wàn)噸，需求增速約5.2%；2024年，光伏玻璃對(duì)純堿的增量需求約120萬(wàn)噸，需求增速約3.7%；2025年，光伏玻璃對(duì)純堿的需求增量約80萬(wàn)噸，需求增速約2.4%。

　　2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)日熔量自29320T/D升至最新的91010T/D，增幅高達(dá)210.40%，占純堿總需求的比重從6%升至16%，其間國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)變動(dòng)不大，價(jià)格明顯上行。2023年下半年，國(guó)內(nèi)純堿有近800萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投放，包括遠(yuǎn)興能源、河南金山、連云港德邦等多套裝置。在產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，國(guó)內(nèi)純堿需求增速低于供應(yīng)增速，行業(yè)進(jìn)入階段性供應(yīng)過(guò)剩的概率較大，短期和中期純堿價(jià)格難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格或圍繞成本上下波動(dòng)。

作者：胡鵬 來(lái)源：中信建投期貨 責(zé)任編輯：jianping