當前美國庫存增速處于歷史低位，2024年一季度有望進入主動補庫存。美國進入補庫存階段，對中國出口的拉動作用有多少？

中國商務部國際貿易經濟合作研究院研究員

美國補庫存對中國出口的影響，一方面是美國在經濟發展動能增強的情況下增加了國內的消費，這些消費有些是從中國進口，也有些是從其他國家進口，美國國內消費增加并不一定會對中國出口產生強勁的拉動作用，因為美國現在貿易供應來源多元化，在一定程度上分散了中國在美國進口市場中的份額。另一方面也來自于美國自身產業結構調整，美國制造業發展的過程中，需要進口更多的原料和中間品，改變了此前進口最終產品為主的狀態。中國是全球最重要的中間產品生產國之一，中國制造業可以幫助美國相關產業和企業發展。此外，中國在包括新能源、低碳技術在內一些綠色產品上具備全球領先的競爭優勢，這些產品對美國補庫存和調整能源結構方面將提供非常重要的支撐作用。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員

美國補庫對中國出口的拉動作用受中國出口份額占比及美國需求強度的影響。從歷史經驗看，中國份額占比更高的產品，增速更快；美國補庫存強度更大時，中國各類產品對美出口增速均值更高。盡管受中美貿易摩擦的影響，中國出口產品占美國進口的份額呈下降趨勢，但仍是美國前三大進口國。中國對美國出口份額下降最大的領域集中在高關稅產品，中國傳統優勢產品受影響較小，占比仍較高，如輕工、服裝、小商品、機械設備、家電家具等。預計美國本輪補庫存對中國出口的拉動或集中在家電、家具等地產鏈；金屬、機械等建筑施工鏈；服裝紡織等消費鏈領域。

當美國進入補庫存階段時，從供給端看，中國份額更高的產品，增速彈性往往更大；從需求端看，美國補庫存更強時，各類產品對美出口增速均值更高。美國過往兩輪補庫存周期里，2020—2022年為強補庫周期，中國HS分類產品對美出口中樞增速為5.7%，2016—2018年為弱補庫存周期，中樞僅為1.3%。弱補庫存周期下，中國各類產品出口增速差異較小，需具體分析需求端的影響。

中國對美出口份額回落，但優勢產品占比依然較高。截至2023年11月，中國占美國進口產品比重由2018年的22%降至14%，回到2006年的水平。盡管如此，中國依然是美國前三大進口國，低于墨西哥及加拿大兩國。中美貿易摩擦是份額下降的主因，但并不能解釋全部，中國出口至美國非加征關稅產品仍創新高。2018年后，美國分四批對中國額外加征關稅，中國對美出口中份額下降最大的產品集中在高關稅產品，出口至美國的非加征關稅產品創新高，受影響較低。另一方面，中國出口占美國份額也與美國進口需求正相關，美國進口需求回升時，中國出口也能獲得一定修復。中國出口占美國份額較高的優勢產品集中在輕工、服裝、小商品、機械設備、家電家具等。