中信建投最新研報認為，當前光伏板塊處于基本面底和盈利底，但近期積極的邊際變化正在發生。一方面8月國內項目陸續啟動交付，預計9—11月組件排產將持續上升，行業需求端出現邊際好轉；另一方面，產業鏈盈利底部愈發明朗，測算7月N型產業鏈盈利底部已企穩，行業供給端改善提速。在光伏產業鏈中玻璃、TOPCon電池等環節供需格局相對較好。

國內項目交付期啟動，8月組件排產環比增長12.3%，預計9-11月組件排產持續上升。根據PVinfolink數據，預計8-9月組件排產分別為51.9、53.6GW，環比增長12.3%、3.3%。8月組件排產環比增長主要系國內大型電站項目從8月起陸續啟動，部分組件廠訂單好轉，開工率上調。在此基礎上，中信建投證券預計9-11月組件排產將延續增長態勢，直至12月組件環節去庫，排產可能出現階段性回落。

產業鏈盈利底部出現，N型一體化盈利底部企穩。目前N型一體化產業利潤處于歷史底部水平，較大虧損壓力下企業開工意愿低，行業落后產能將加速淘汰，產業鏈價格有望企穩。中信建投證券認為產業鏈盈利底部已經出現，隨著9-11月國內需求逐步啟動，產業鏈盈利將在底部企穩。

玻璃、TOPCon電池等環節供需格局相對較好。當前光伏玻璃供給相對較少，同時由于6月以來玻璃價格持續下降，光伏玻璃冷修速度加快，若后續組件排產修復，光伏玻璃價格和單平凈利預計將具備一定彈性。TOPCon電池供需格局優于其他主材環節。根據PVinfolink，8月TOPCon電池排產約47GW，假設N型組件需求80%，根據8月TOPCon電池需求約為41-42GW，供給較其他主材環節少。

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