近日，深交所披露信息顯示，因一道新能保薦人向深交所提交了《國金證券股份有限公司關于撤銷保薦一道新能源科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市的申請》。根據有關規定，深交所決定終止對一道新能首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

今年以來，A股IPO市場持續降溫，已有多家光伏企業先后宣布申請撤回或中止IPO計劃。業內人士指出，隨著當前光伏行業處于周期性低谷，市場供需狀況的不確定性，疊加技術、資金和管理等方面的挑戰，讓企業闖關上市愈發不易。

一道新能終止IPO

一道新能于去年12月29日首次披露招股說明書（申報稿），計劃登陸創業板。今年1月24日，深交所向一道新能發出第1輪審核問詢函，今年6月29日，一道新能更新了招股說明書等材料。不過，僅僅過了不到兩個月，一道新能就主動撤回了上市申請。

在招股說明書《致投資者聲明》部分，一道新能董事長劉勇表示，公司專業從事高效光伏電池、組件及系統應用的研發、制造和銷售，以及光伏電站的投資、建設和運營，致力于成為全場景光伏新能源系統應用解決方案的綜合服務商。

劉勇稱，通過本次公開發行股票并在創業板上市，公司可進一步擴大領先、高效的太陽能電池片及組件產能，取得更加穩定可靠且可持續的規模化生產建設，同時優化財務結構、降低經營風險。此外，本次發行上市將有助于公司吸引科技人才，將更多的資源投入到科技創新和核心技術的研發之中，并加快全球市場布局，推動行業競爭能力的持續提升。

一道新能是近年來迅速崛起的光伏新勢力廠商之一，公司成立于2018年8月，根據行業統計，今年上半年全球組件出貨排名中，一道新能并列第八，這在競爭異常激烈的組件市場殊為不易。至于劉勇，他也有豐富的從業經驗，創立一道新能前曾供職于晶澳、中來股份等企業。

在上述聲明中，劉勇還提到，本次募集資金運用均圍繞主營業務進行，將用于建設年產14GWN型TOPCon高效單晶電池項目及補充流動資金。

數據顯示，2021年至2023年，一道新能營業收入分別為18.94億元、86.06億元和227.24億元，復合增長率達246.39%。

劉勇表示，未來，公司將以先進的TOPCon、SCPC電池結構為支撐，布局TBC（背接觸技術）、TSiP（鈣鈦礦/硅疊層技術）和SFOS（硅基激子裂分倍增電池技術），實現在TOPCon、SCPC技術（“一主”）的引領下，“三翼”共同驅動，技術全面發展，持續推動電池效率的提升和發電成本的降低；同時，深化全球化戰略布局。

“一道新能的IPO終止可能是由于當前光伏行業的周期性低谷，使得市場環境不利于新股發行，投資者對光伏行業的信心不足，以及企業自身可能存在的一些財務或法律問題等�！敝嘘P村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥告訴證券時報記者，光伏行業IPO的困難和挑戰主要包括市場環境不佳、審核標準提高、投資者信心不足以及企業自身條件限制等因素。

行業面臨供大于求

目前光伏行業面臨的供大于求局面是從業者不可忽視的共同挑戰。在最新一版招股書中，一道新能也對相關情況進行了補充。關于光伏產能擴張使市場競爭加劇的情況，公司表示，在2023年產業鏈各環節集中投產和PERC電池產能出清周期等多種因素疊加下，光伏行業有效產能高于出貨量，競爭加劇導致產業鏈各環節價格波動，光伏組件定標價格逐步下降，對公司的經營業績造成負面影響。

一道新能還提到，若采購的硅片價格上升，但組件環節未能及時向下游傳導成本上升壓力，或組件價格出現超預期的下跌，將導致發行人業績出現下滑。

“目前光伏確實處于低谷期，全行業虧損，二三線企業生存壓力巨大，短期內去產能速度較慢，這些都是光伏行業周期性底部特征。”萬聯證券投資顧問屈放告訴證券時報記者，在光伏行業低谷期，頭部企業并購的速度會加快，通過并購提升行業占有率，提升生產效率和細分子行業的技術優勢，這將推動行業集中度進一步提高，企業生產效率進一步提升。

一位光伏行業人士向證券時報記者提到了一道新能目前存在的高負債問題。該人士認為，公司對資金的需求比較迫切，IPO終止后有可能會考慮其他解決方式或途徑。

招股說明書中的數據顯示，截至2021年、2022年和2023年末，一道新能的資產負債率分別為87.71%、86.54%和86.89%，而招股書中選取的同類公司在上述年份的平均值為73.03%、71.23%和72.43%，一道新能的資產負債率高于同行平均水平。

一道新能表示，報告期內，公司資產負債率較同行業可比公司偏高，主要是由于公司融資渠道相對單一，以債權融資為主，負債比例相對較高。本次發行上市募集資金到位后，將有效降低公司資產負債率水平，降低財務杠桿，進一步提升公司抗風險能力。

屈放表示，由于光伏行業產能過剩，技術門檻較低，短期行業頭部企業只能通過價格戰和成本優勢來消耗中小企業退出市場。因此目前企業現金流和市場份額顯得格外重要。

光伏IPO闖關多艱

一道新能撤回上市并非個案。去年證監會“8·27新政”出臺，宣布階段性收緊IPO節奏。同時，去年至今，產業出現階段性周期低谷，光伏企業經營業績普遍承壓，IPO節奏明顯放緩，上市之路愈發艱難。

日前，潤陽股份和中潤光能兩家光伏行業公司IPO均告終。根據行業機構InfoLink Consulting數據，2023年，中潤光能光伏電池出貨量全球第三；潤陽股份排名第五。事實上，隨著IPO節奏階段性收緊，光伏行業眾多企業上市無果。今年以來，陸海新能、儒興科技、百佳年代等企業撤回了IPO申請。近日，晶盛機電公告，終止子公司美晶新材的創業板上市計劃。

在業內人士看來，多家光伏企業上市失利，除卻監管環境趨嚴外，激烈的市場競爭環境對企業生產經營帶來的沖擊也有關系。

“光伏企業IPO受阻，光伏行業目前確實正面臨周期性的低谷�！敝袊�企業資本聯盟副理事長柏文喜告訴證券時報記者，這主要是由于全球范圍內的光伏裝機需求下降，導致光伏企業的生產能力過剩，市場競爭加劇。這一波周期性低谷對整個光伏產業的具體影響包括市場需求的下降、企業利潤率的下降、資金壓力的加大等。

雖然不少光伏企業選擇撤回上市，但仍有多家光伏公司尚在IPO的進程之中。沖刺滬主板IPO的華電新能計劃募資300億元。華電新能系中國華電風力發電、太陽能發電為主的新能源業務最終整合的唯一平臺。2023年6月15日，華電新能滬主板IPO順利過會。截至目前，華電新能尚未提交注冊申請。

同樣已過會的還有新特能源和美科股份。新特能源的多晶硅產品主要應用于硅片的制造。2023年9月，新特能源滬主板IPO過會，計劃募資88億元，用于年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目。截至目前，新特能源尚未提交注冊申請。

美科股份是光伏產業鏈上游硅棒/硅錠及硅片環節專業化制造商，目前主要從事單晶硅棒、單晶硅片的研發、生產和銷售以及單晶硅片受托加工服務。2022年12月美科股份創業板IPO過會，2023年11月提交注冊申請。

目前光伏市場的供需狀況呈現復雜態勢，袁帥認為，一方面隨著全球對可再生能源的重視和需求的增長，光伏市場需求持續增長；另一方面，產能過剩和市場競爭激烈也導致部分光伏企業面臨銷售壓力和庫存積壓。企業需要通過提高產品質量、降低成本、加強品牌建設、拓展銷售渠道等方式來提高市場競爭力，以度過行業低迷期。

作者： 劉燦邦 康殷 來源：證券時報 責任編輯：jianping