經(jīng)濟下行、企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，債券違約風(fēng)險正在加大。10月17日，多位商業(yè)銀行人士向本報記者透露，16日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(NAFMII)剛剛召集各家主要承銷商召開相關(guān)研討會，在眾多會議主題中，最引市場矚目的，包括對于鋼鐵等過剩產(chǎn)能行業(yè)下一步發(fā)債政策的研究，以及是否對地方城投、公用事業(yè)類平臺發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券政策進行調(diào)整。

　　“鋼鐵行業(yè)整體不景氣，不管協(xié)會還是商業(yè)銀行，普遍擔(dān)憂鋼鐵企業(yè)會否存在償債風(fēng)險。”一位大型銀行投資銀行部負(fù)責(zé)人如是告訴記者，盡管研討會尚未形成最終成果，“大家預(yù)期，鋼鐵行業(yè)要扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的頹勢，至少得一兩年。”

　　這意味著或許未來一兩年內(nèi)，無論銀行間債市的管理者還是投資者，都會對鋼鐵企業(yè)發(fā)債融資保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　此外，今年二季度以來，交易商協(xié)會推出的一系列支持城市基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)發(fā)行中票、短融政策得到了各家主承銷商的積極響應(yīng)，“四季度，這個政策會得到延續(xù)�！鄙鲜龃笮腥耸客嘎�。

　　實際上，繼山東海龍之后，新疆中基實業(yè)股份有限公司(下簡稱“新中基”)正在攪起銀行間債市的新一波違約擔(dān)憂風(fēng)潮;在評級公司中誠信國際將其公司主體信用等級下調(diào)為CC“垃圾債”級別并同時列入可能繼續(xù)降級的觀察名單一周后，10月17日，新中基正式公布了其8筆總額高達5.26億元的逾期貸款明細(xì)，多家金融機構(gòu)牽涉其中，而這5.26億元的逾期貸款，占到該公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的251.29%。

　　交易商協(xié)會再度警示鋼鐵、光伏行業(yè)風(fēng)險

　　警示鋼鐵、光伏等過剩行業(yè)

　　上述主承銷商研討會上，各家商業(yè)銀行將擔(dān)憂的苗頭指向了光伏、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)。

　　時至今日，負(fù)債累累的江西賽維，仍然是銀行間債市的一顆定時炸彈。

　　10月15日，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(NYSE：LDK，下稱賽維LDK)發(fā)布最新兌付公告稱，此前該公司發(fā)行的總額為4億元的2011年第一期短期融資券兌付工作已順利進行。

　　不過，4億元短融之后，高達百億的銀行貸款等各種債務(wù)償付壓力使得各家債權(quán)銀行始終不敢懈怠。

　　10月17日，賽維的一家債權(quán)銀行人士透露，“江西賽維有100多億的短期債務(wù)承壓，不管地方政府怎么兜底，這個窟窿太大，我們密切關(guān)注�！�

　　2011年財報顯示，賽維當(dāng)年第四季度總計虧損5.887億美元，負(fù)債總額60億美元，負(fù)債率達87.7%，同時還有高達82.67億元的短期借款和26.28億元一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。

　　此番主承銷商研討會上，同樣受到關(guān)注的還有鋼鐵業(yè)，上述大行投行部人士告訴記者，在鋼鐵行業(yè)整體不景氣的大背景下，各家商業(yè)銀行更加關(guān)注，“行業(yè)走勢什么時候能扭轉(zhuǎn)，或者說什么時候鋼鐵企業(yè)債券融資能夠重啟�！�

　　上述人士的擔(dān)憂不無道理。以武鋼為例，今年一季度該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入493.20億元，利潤總額1.52億元，不及去年全年64.03億元的三十分之一;而經(jīng)營活動現(xiàn)金流更是從去年的25.53億元，降至今年一季度的-17.01億元。

　　上述人士透露，早在今年4-6月份，交易商協(xié)會就對9家鋼鐵和光伏企業(yè)展開過現(xiàn)場調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，個別企業(yè)存在未能按照要求按期披露相關(guān)信息的情況。

　　對于交易商協(xié)會而言說，注冊發(fā)行信息披露的質(zhì)量是很重要的，接近交易商協(xié)會的人士透露，“光伏行業(yè)目前已經(jīng)算是特殊行業(yè)，協(xié)會也會本著對投資人負(fù)責(zé)的角度，審慎考慮�！�

　　“退一步講，即便拿到注冊額度，但誰來發(fā)行，誰來買?這是個問題�！鄙鲜龃笮型缎胁咳耸空f，金融市場“嫌貧愛富”的本質(zhì)也決定了未來兩年內(nèi)，如果鋼鐵、光伏行業(yè)沒有大的扭轉(zhuǎn)，融資渠道將進一步收窄。

　　繼續(xù)支持城投企業(yè)注冊發(fā)債

　　相對于鋼鐵行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度，交易商協(xié)會在地方投融資平臺方面的發(fā)債支持力度，則是前所未有。

　　10月17日，參加交易商協(xié)會研討會的商業(yè)銀行人士透露，未來四季度仍將延續(xù)此前針對保障房、高速公路、鐵路等政府投融資平臺注冊發(fā)行中票、短融的支持力度。

　　“只要符合2012年新披露的規(guī)則發(fā)行的，城投和公共事業(yè)類平臺都可以注冊發(fā)行中票、短融�！鄙鲜鋈耸客嘎�，“沒有什么新限制”。

　　上述人士所指的2012年新披露的注冊規(guī)則，指的是今年7月3日主承銷商工作會議上，交易商協(xié)會出臺十大新政，其中一條，指的是符合“六真”原則(真公司、真資產(chǎn)、真項目、真現(xiàn)金流、真償債、真支持)的投融資平臺，同時參考銀監(jiān)會關(guān)于平臺名單管理相關(guān)政策，符合條件的可注冊發(fā)行中票、短融。

　　此外，本報記者獲得的會議材料顯示，即便仍在銀監(jiān)會監(jiān)管名單之列的地方融資平臺，交易商協(xié)會也明確提到了有四類公司，不需出函，直接溝通，即可承做：一，支持符合六真原則的產(chǎn)業(yè)類公司，如高速、鐵路等;二是因全民所有制企業(yè)而進名單;三是，曾經(jīng)退出又因為地方保障房而進入名單的;四是，符合國務(wù)院19號文可以繼續(xù)融資的，如地鐵、快速軌道類項目。

　　又加之，交易商協(xié)會上半年一舉突破中票和短融發(fā)行額度不得超過發(fā)行人凈資產(chǎn)40%的紅線，使得中票短融2012年二季度以來發(fā)行一路井噴。

　　本報記者統(tǒng)計，2012年1-9月份，銀行間債市中票發(fā)行數(shù)量為520家，幾乎為去年同期283只的兩倍，5787億元的凈融資額也較去年同期多出了1200億元。