當賽維與尚德等多晶硅太陽能光伏企業遭遇銀行惜貸時，以薄膜太陽能為主的中國漢能控股集團有限公司(下稱漢能控股)卻借助國開行的慷慨授信，趁著歐美太陽能光伏信貸收縮期抄底收購。

　　知情人士透露，國開行數百億的授信“支持”，令漢能控股今年完成兩筆海外抄底收購，浮盈超過4-5億美元。

　　其中一筆是10月底漢能控股趁美國硅谷薄膜太陽能制造企業Miasole受困當地銀行信貸收緊而資金鏈斷裂，以Miasole應償還3000萬美元債務為收購對價完成收購，而在一年前，Miasole估值一度高達10-12億美元。

　　另一筆則是今年5月漢能控股趁德國太陽能電池巨頭Q-Cells破產重組收購其子公司Solibro股權。記者獨家獲悉，該項收購價格并非外界傳聞的4-5億美元，而是約2500萬歐元。

　　這兩筆收購幫助漢能控股大幅提升在非晶硅鍺、納米硅及銅銦鎵硒等七項薄膜太陽能產品量產方面的技術優勢。上周，該公司宣布2012年薄膜組件年產能擴張至3GW，躋身全球最大的薄膜太陽能企業與太陽能發電系統集成商。

　　“訂單式”收購Miasole

　　去年底，漢能控股與Miasole的第一次親密接觸無果而終。

　　當時Miasole通過高盛集團與Lazard尋求新一輪股權投資，并找到漢能控股。起初漢能控股表達濃厚的參股興趣，畢竟Miasole擁有四條成規模的薄膜太陽能產品生產線，且產品平均轉化率達到15.5%，遠高于國內同類產品7-8%轉化率水準。

　　但Miasole一口氣將公司估值定在10-12億美元，讓漢能控股感覺估值過高。“當時漢能控股沒有參股的重要原因，是自身資金狀況有限。”上述知情人士透露，盡管漢能控股在國內八大薄膜太陽能基地建設投入270-280億元，其中自有資金約占40%，這部分資金主要來自漢能控股旗下水電站經營資產的現金流。

　　不過，去年底國開行給予漢能控股300億元授信，令上述交易峰回路轉。

　　知情人士透露，今年6月，高盛再次找到漢能控股，表示Miasole愿意出售公司控股權，并將公司估值降至6億美元。

　　6個月內公司估值驟降近一半，讓漢能控股感覺“其中有問題”。通過盡職調查，漢能控股發現當時Miasole由于資金鏈捉襟見肘而接近停產。究其原因，是美國大選前，兩黨針對太陽能扶持政策的爭論最終讓美國政府收緊太陽能光伏扶持政策，美國銀行業聞訊迅速收縮信貸額度。

　　不過，漢能控股的收購意向，卻遭到Miasole創投股東的反對，如KPCB、VantagePoint Venture Partners等，它們除了以普通股與可轉債等方式向Miasole注資5.5億美元，還投入數千萬美元股權投資�！八麄儾幌胭v賣Miasole。”上述知情人士透露，為了把創投股東與公司管理層逼回談判桌，漢能控股做出一項大膽收購策略，通過收購Miasole所有產品庫存，讓公司管理層就范。