“真的是沒想到呀，我本來是非常看好它的。”一位股市大戶極度郁悶地向理財周報記者表示。他指的是江蘇陽光 (600220.SZ)在寧夏的多晶硅項目，導火索是一則關于寧夏陽光的破產公告。
　　2013年1月30日，江蘇陽光發布公告稱，因寧夏陽光硅業有限公司已資不抵債，江蘇陽光向寧夏回族自治區石嘴山市中級人民法院申請其破產清算，獲得該法院正式受理。而令公司難堪的還有一筆巨額壞賬在等著它。
　　問題到此便也罷了。問題在于在石嘴山這一窟窿的旁邊，江蘇陽光集團的另一個窟窿海潤光伏 (600401)也堵不住了。
　　夾在兩個窟窿之間的上市公司江蘇陽光露出了它詭譎的一面。
　 蓋蓋子游戲
　　一位產能在1000噸以上的國內多晶硅項目人士在與理財周報討論寧夏陽光硅業的破產時，很篤定的懷疑說，“這個項目疑團很大。”
　　“不可否認，多晶硅價格的下滑對業績肯定有影響，但是如此之大不太正常。”
　　2010年一期項目進入生產線時，多晶硅價格開始大幅下跌，按照江蘇陽光的披露，這導致寧夏陽光當年就虧損1.14億，進而影響了江蘇陽光的盈利狀況。2010年年報顯示，江蘇陽光歸屬于母公司所有者的利潤為6250.89萬元，比2009年下降40.48%，主要原因就是陽光硅業的虧損所致。2011年進一步下滑，歸屬于母公司所有者的利潤僅為870.66萬元，比2010年下降86.07%。2012年三季度已經下降至-8612萬元。2013年1月30日，與寧夏陽光破產清算公告一同發布的，還有一紙2012年度業績預虧的公告。
　　“而且你根本算不清楚它這筆賬，非常模糊。”
　　根據他的說法，2010年多晶硅大型企業的毛利率一般在35%-40%，凈利率一般在15%-20%。但是，值得注意的是，陽光硅業的利潤率卻根本無法計算。因為江蘇陽光的2010年年報只披露了該項目虧損1.14億元，卻沒有披露收入。
　　此外，僅有的可供參考數據是，1500噸已經達產。也即是說，1500噸的多晶硅產量帶來了1.14億元的虧損。
　　對比行業數據，這一陳述的確難以理解。比如南玻2010年年報顯示，其多晶硅項目宜昌南玻硅材料有限公司一期工程年產能2000噸，2010年實現營業收入7.97億元、凈利潤1.96億元。
　　“宜昌項目還在之前擠壓了一批不小存貨，都能實現20%的凈利潤，陽光硅業基本上都是在2010年鋪貨，為什么利潤這么低？多晶硅最高成本你算50美元/公斤，2010年的銷售價格除了個別時候到過成本價，全年均價應該都在70美元以上。年底甚至都在100美元以上，怎么會虧這么多呢？”
　　他提供了一種說法，“陽光硅業的一些利潤可能被轉移出去了，海潤光伏就是其中一個值得重點懷疑的對象。”
　　而海潤光伏，正是當下爆出另一個利潤窟窿的公司。該公司為江蘇陽光控股股東陽光集團旗下的多晶硅下游的企業。海潤光伏2011年年初借殼ST申龍上市。
　　而記者從寧夏一位接近石嘴山陽光硅業項目的人士處獲悉，該項目之所以這么快就破產，跟寧夏方面與江蘇陽光集團方面的矛盾有很大關系。據其稱，寧夏方面對江蘇陽光大量低價向海潤光伏輸送產品感到惱怒，后來在很多方面都合作不順，導致這個項目的開工率和效益與“鄰居”國電太陽能相差非常遠。
　　實際上，江蘇陽光對陽光硅業與海潤光伏之間的關聯交易一直顯得“遮掩”。
　　寧夏陽光硅業有限公司于2008年7月22日和海潤光伏科技股份有限公司簽署了《多晶硅供需合同》。這時距2007年8月27日董秘陳浩從江蘇陽光離職并擔任海潤光伏董秘的時間間隔未滿12個月，根據《公司法》、《上海證券交易所股票上市規則》等相關法律、法規的規定，該交易為關聯交易。
　　事實上，這一戲劇性巧合向我們深刻地揭示了江蘇陽光和海潤光伏之間的特殊關系。擔任江蘇陽光多年董秘的陳浩，為什么在2007年這個敏感時點離開？因為寧夏多晶硅項目已于2007年4月正式動工，而陳浩來到海潤光伏擔任董秘后，海潤光伏也開始頻頻與寧夏陽光有資金和交易往來。
　　2008年7月24日，江蘇陽光發布重大合同公告稱，公司之控股子公司寧夏陽光硅業有限公司自2009年1月-12月全年供應海潤光伏科技股份有限公司太陽能級原生多晶硅1000-1200噸。但是，這時該項目還未試產成功，為何就急急忙忙簽訂這樣一個重大合同，而且合同還約定，“如果寧夏陽光產出的數量超過約定數，則超過部分全部供應給海潤科技，不得與第三方發生供應關系”？
　　那么，陽光硅業為何寧愿觸怒地方股東也要向海潤光伏輸送利益呢？