北京時間11月21日凌晨消息，《巴倫周刊》網絡版周三刊文，援引投資公司Raymond James的研報對天合光能(TSL)的盈利能力持續性進行了分析。以下是文章內容概要：

　　天合光能(TSL)第三季度財報好于分析師預期。營收為5.484億美元，高于分析師平均預期的4.667億美元；每股收益為0.14美元，好于分析師平均預期的每股虧損0.15美元。

　　更重要的是，第三季度天合光能兩年多以來首次實現盈利，當中國太陽能公司重返盈利時，其股價表現總會獲得推動力。

　　至于這種盈利表現是否將可持續的問題，Raymond James分析師帕維爾-莫爾恰諾夫(Pavel Molchanov)認為，答案是否定的，除非高利潤率的項目能帶來重大貢獻：

　　“我們對天合光能可在2014財年實現全年盈利持懷疑態度。我們認為，只有在項目銷售作出極大貢獻時才有可能，原因是銷售、總務和行政支出在營收中所占比例一直很高，且利息負擔很重(第三季度中超出運營利潤)。我們還預計，未來12個月中，基準模塊定價將從 0.70美元/瓦降至0.65美元/瓦。”

　　但莫爾恰諾夫上調了2014財年天合光能出貨量和毛利率預期：“上調2014財年出貨量預期至3140兆瓦(同比增長21%)，同時將毛利率預期上調100個基點。”

　　他還承認，天合光能當前估值并不算高：“按2014財年預期EBITDA(即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的凈利潤)計算，其EV/EBITDA(企業價值與EBITDA的比率)為10.3倍，不算過分。我們還注意到，天合光能的股價與賬面價值比率為145%。但由于我們預計2014財年無 法實現盈利，因此賬面價值并無多大意義。”

　　中國是天合光能最大市場。Raymond James重申，中國市場缺乏能見度：“第三季度來自中國市場的營收在總營收中所占比例升至39%，高于美國、日本和德國營收之和，相當于2012年水平的三倍。雖然天合光能仍有能力提高利潤率，但從利潤率和季度業績能見度的角 度來看，中國營收占比的增長不會起到幫助作用。”