投資要點 

※ 有望成為A股市場估值最低的專業光伏電池制造商 

　　公司擬與億晶光電進行資產置換，目前資產置換進程順利，我們預計年底前過會可能性較大。億晶光電目前產能達到500MW，2012年有望突破1GW，凈利潤復合增速有望超過40%，若不考慮置換資產的風險，無論市盈率還是市銷率，海通集團均為國內A股估值最低的專業光伏電池制造商，憑借其出色的工藝技術及垂直一體化產業鏈結構，海通集團毛利率水平遠遠超越其他對手，處于業內領先水平。

※ 盈利預測與投資評級：“買入”評級 目標價68元

　　我們認為公司處于國家積極扶持的新興產業，并且公司具備垂直一體化產業鏈優勢和高成長性（PEG=0.56），未來三年復合增長率有望超過40%，應給予高于光伏組件上市公司平均市盈率水平，若不考慮資產置換的風險，我們保守認為給予30 倍市盈率水平較合理。

　　預計公司2010 年-2012 年每股收益分別為1.67 元、2.25 元、2.92 元，以2010 年11 月17日收盤價37.59 計算，對應2010 年-2012 年PE 分別為22.5 倍、16.7 倍、12.9 倍，目前股價嚴重低估，給予公司“買入”評級，目標價68 元。