1040.4億，這是隆基股份（601012.SH）9月2日收盤后的總市值，股價是28.71元。此時，這家單晶巨頭已在千億市值大關上站穩四個交易日。隆基還能在千億市值上站多久不得而知，但作為中國第一家市值突破千億的光伏公司，它在短短七年間創造的這一成績，足以載入中國光伏產業發展史冊。為什么是隆基？隆基憑什么？很多分析文章試圖尋找到這家公司的成長密碼。如果將隆基的崛起僅歸因于中國光伏市場的大爆發，多少有些淺薄。過去十多年，中國光伏行業誕生很多財富神話，但很多曾經的光伏巨頭至今依然深陷泥潭。施正榮、彭小峰的失敗固然在于時運不濟，但更深層次的原因在于創始人一味“做加法”，激進的擴張策略迎上產業寒冬，最終埋葬公司前程。與這些激進的前輩不同，隆基創始人李振國是一個謹慎而保守的企業家，他近乎偏執地堅信單晶路線的未來。這份偏執顯示出他對單晶技術前景的強大自信，并堅定不移地在這條單一道路上做精做強。更難能可貴的是，在做大做強后，李振國從未橫向擴張，而是不斷往縱向深耕。在波云詭譎的商業世界中，懂得如何做好“加減法”，或許才是隆基崛起的秘訣所在。

縱向：做加法

2020年，將是隆基成立20周年。為此，這家單晶龍頭不久前剛剛重新梳理了自己的企業發展史。如今，李振國或許不得不重新加上一個關鍵日期——2019年8月28日。

這一天，隆基在開市后幾個小時內股價大漲，市值最終站在了1000億元大關上，由此成為中國首家市值破千億元的光伏公司。

收市數小時后，一份靚麗的半年報為千億市值給予足夠的業績支撐。隆基股份2019年上半年業績報告顯示，今年上半年營收達141.11億元，同比增長41.09%；實現凈利潤20.1億元，同比增長53.76%。

當光伏產業被平價的烏云籠罩時，隆基的這份財報或許多少會讓外界忽略掉這樣一個現實：受補貼拖欠等因素影響，這個產業正在陷入悲鳴之中。

半年報公布的同時，隆基還公布兩個擴產公告，分別是投資建設泰州5GW單晶組件項目和投資建設銀川年產15GW單晶硅棒硅片項目。

其中，泰州項目總投資額預計17.9億元；項目建設周期15個月，預計2020年建成投產，按照隆基的預測，項目達產后，預計將實現年營收約84.79億元，年均凈利潤約5.45億元。

銀川項目的總投資預計約45.86億元，整體建設周期約2年，達產后預計將實現年均營業收入約68.28億元，年均凈利潤約9.95億元。

公告還稱，上述兩個項目共計63.76億元將均由隆基自籌解決。

這只是隆基近一兩年來產能快速擴張的一個縮影。今年中，隆基決定在陜西咸陽投建一個年產5GW單晶組件項目，預計投資總額25.5億元。

據媒體報道，咸陽項目是隆基今年以來披露的第七個重大投資。

這些投資項目涉及包括單晶硅棒/硅片、高效單晶電池和高效單晶組件，地點遍布寧夏、云南、江蘇、安徽、陜西，以及馬來西亞等地，總投資額約為230.81億元。

如果將時間線再拉長至2018年，這份長長的名單中還會增加12個名字，財務數字上也將增加上百億元。

如果按照該公司之前發布的三年產能規劃，隆基的擴張步伐并不會止步。在這個雄心勃勃的擴張計劃中，隆基計劃將單晶硅棒/硅片、單晶電池片、單晶組件產能到2021年分別達到65GW、20GW、30GW。

該公司半年報披露的信息顯示，根據目前建設進度，預計硅片產能較原規劃時間提前1年，2020年底即可達到65GW。

在隆基內部，2018年亦是一個特殊的年份，擴張成為主旋律，或許也是隆基由一家“大公司”，成長為行業“領頭羊”的分水嶺。

不過，隆基的擴張引來不少質疑聲，批評者甚至將隆基的近期舉動斥之為非理性擴張，或將導致財務惡化。

但如果將隆基的擴張置于整個光伏產業的發展現狀來看，或許又不難理解。

在平價上網時代，作為核心競爭力的度電成本，比以往任何時候都顯得重要。擴大產能規模，是攤銷成本，增強公司競爭力的最直接手段。

另一個財務指標或許也足以說明隆基敢于擴張的信心。過去七年，該公司的負債率始終未超過60%。

三年前，作為李振國的“搭檔”，隆基董事長鐘寶申在接受記者專訪時曾說過，隆基在擴張時是審慎的，這或許也與他的性格有關。

“我屬于經營上面比較保守的，無論何時都不能把自己放在熱鍋上烤。”鐘寶申說。