大全新能源回A“陽謀”
光伏中概股企業(yè)大全新能源“回A”提速。9月11日，大全新能源子公司——新疆大全新能源股份有限公司（以下簡稱“新疆大全”）宣布其已向上海證券交易所報送首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）。根據招股說明書申報稿，本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不低于286764706股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15.00%（本
光伏中概股企業(yè)大全新能源“回A”提速。
9月11日，大全新能源子公司——新疆大全新能源股份有限公司（以下簡稱“新疆大全”）宣布其已向上海證券交易所報送首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）。
根據招股說明書申報稿，本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不低于286764706股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15.00%（本次發(fā)行不涉及股東公開發(fā)售其所持的公司股份）。發(fā)行前，大全新能源擁有新疆大全約95.60%的股份，發(fā)行后持股比例大約為81.26%。此外，本次發(fā)行計劃募集50億元資金，用于投資年產1000噸高純半導體材料項目、年產35000噸多晶硅項目以及補充流動資金。
《中國經營報》記者注意到，從2020年6月新疆大全與中金公司簽署上市輔導協(xié)議到遞交招股說明書申報稿，僅用了3個月，速度不可謂不快。此外，時臨今年下半年光伏產業(yè)鏈漲價之際，新疆大全加入新一輪擴產潮，并尋找到新的盈利增長點，開始正式進軍半導體上游。
9月12日，大全新能源方面在回應記者采訪時表示，公司要求在上市申報期間保持低調，暫不接受采訪。不過，一位熟悉大全新能源的行業(yè)人士告訴記者，大全新能源持股新疆大全比例高，可以算是同一家公司，業(yè)務基本一致，作為中概股以這種方式回歸A股科創(chuàng)板，在國內還比較新穎，具有代表性。科創(chuàng)板應該也不會設置障礙，上市風險比較小。
新一輪擴產啟動
新疆大全成立于2011年2月，專注于高純多晶硅的研發(fā)、生產和銷售，實際控制人為徐廣福、徐翔父子。2019年，徐廣福、徐翔執(zhí)掌的大全集團位列中國民營企業(yè)制造業(yè)500強第309名。
2017～2019年及2020年一季度，新疆大全各報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入分別是22.01億元、19.94億元、24.26億元和11.80億元，凈利潤分別為6.71億元、4.05億元、2.47億元和2.53億元。受光伏“5·31”新政等因素影響，多晶硅價格波動下滑，新疆大全業(yè)績呈現(xiàn)一定波動性，并在一定時期內出現(xiàn)下滑。
優(yōu)勝劣汰環(huán)境下，目前多晶硅行業(yè)集中度較高，新疆大全以高純多晶硅年產能7萬噸規(guī)模位居業(yè)內第一梯隊。據中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計，2020年我國在產的多晶硅企業(yè)主要為通威股份、新疆大全、新特能源、保利協(xié)鑫、東方希望、亞洲硅業(yè)、鄂爾多斯、內蒙古東立等8家企業(yè)，2020年6月底產能約占國內多晶硅總產能的95%。
隨著全球光伏市場新一輪裝機需求進一步釋放，及產業(yè)鏈硅片、電池和組件其他環(huán)節(jié)的擴產，疊加今年7月以來多晶硅價格暴漲，多晶硅再次擴產。
新疆大全本次發(fā)行募資50億元投資項目為年產1000噸高純半導體材料項目、年產35000噸多晶硅項目以及補充流動資金。其中，年產35000噸多晶硅項目預計使用募資35.12億元。通過這次募資擴產，新疆大全的多晶硅產能或將達到年產10.5萬噸。
事實上，類似新疆大全，其他多晶硅企業(yè)也已打開擴產模式。
2020年2月，通威股份發(fā)布了高純多晶硅擴產計劃，即在2021～2023年，將年產能8萬噸分別擴張至11.5萬～15萬噸、15萬～22萬噸、22萬～29萬噸。
據新華社報道，亞洲硅業(yè)總經理王體虎對外表示：“下半年，多晶硅價格回升。客戶訂單量不斷增加，公司已規(guī)劃開工建設新增年產3萬噸多晶硅生產線。”
9月8日，保利協(xié)鑫旗下江蘇中能規(guī)劃產能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅項目正式開工擴建。
上述行業(yè)人士向記者透露，需求和高價格是企業(yè)擴產的重要因素，并且今年投產的產能基本會在2022年釋放。除此之外，有能力擴產的企業(yè)還有新特能源和東方希望。新特能源可能有些遲疑，東方希望較為重要的是將前期未滿產的3萬噸實現(xiàn)落地，是否擴產仍待觀察。
與光伏技術潮流一致，新疆大全的多晶硅市場規(guī)劃方向將銷售重點轉向了N型單晶硅片客戶和大尺寸硅片客戶。
上述行業(yè)人士透露，新疆大全這次募投的新項目中至少會有一半優(yōu)質產能是為N型光伏市場做準備。
當然，擴產離不開資金的支撐。事實上，新疆大全的日常經營面臨著一定流動性風險和短期償債壓力。
招股說明書申報稿顯示，2017～2020年一季度，新疆大全各報告期的流動比率在0.54～0.92之間，速動比率在0.47～0.84之間。2020年1～3月，新疆大全的流動資產為22.81億元，流動負債為40.36億元。其中，新疆大全貨幣資金8.45億元，而短期借款和一年內到期的非流動負債分別為11.12億元和3.45億元。
記者注意到，新疆大全主要依賴銀行貸款、大全新能源增資以及關聯(lián)公司資金拆借等方式獲得財務支持，且財務費用高于同行上市公司。
2016年6月，新疆大全還在新三板掛牌上市，不過由于信息披露成本較高、股票流動性較低、融資成本較高等問題，到2018年5月，新疆大全很快結束了這段“新三板之旅”。
“從目前公司盈利情況來看，資金情況轉好。如果順利回歸登陸A股資本市場，這也意味著擁有兩個融資平臺。”上述行業(yè)人士說道。
進軍半導體
回歸A股科創(chuàng)板之際，新疆大全將戰(zhàn)略布局由光伏延伸至半導體。當然，這也意味著大全新能源在資本市場又有了新的故事。
或許這是一個機遇。科創(chuàng)板推出后，半導體企業(yè)扎堆上市，像中芯國際、寒武紀接連成為科創(chuàng)板的明星企業(yè)，并已經或正在締造千億神話。
新疆大全首次公開發(fā)行募集資金中，計劃將4.21億元用于規(guī)劃建設年產1000噸高純半導體材料項目，該項目目前已經取得相關主管部門項目備案，尚未取得環(huán)評批復文件。
新疆大全方面表示，其高純多晶硅主要應用于光伏行業(yè)，但通過技術的升級改造，產品已可以達到電子級的標準。本項目將在現(xiàn)有產品基礎上，開發(fā)技術先進、符合半導體行業(yè)需求的半導體級多晶硅產品，實現(xiàn)產品結構的多元化，有利于進一步提升盈利能力。
在中國半導體產業(yè)國產化機遇下，配套的硅片產業(yè)加快新建與擴產，對半導體級多晶硅需求將帶來機遇。
記者注意到，以中環(huán)股份等為代表的硅片企業(yè)，在2019～2020年通過非公開發(fā)行股票不超過5.57億股，募資總額不超過50億元，用于8～12英寸半導體硅片生產線項目、補充流動資金。
那么，光伏多晶硅企業(yè)拓展半導體級多晶硅業(yè)務是否會成為一種趨勢？ 對此，上述行業(yè)人士并不認同，他表示：“每一個企業(yè)思路都不同，如果光伏市場需求旺盛，一些企業(yè)會將全部精力和時間放在光伏領域，會快速擴產。但像大全新能源為長期做打算，屬于尋找新的盈利點。從技術上看，光伏和半導體的多晶硅是一個東西，屬于普通和高級之分。”
此外，一個現(xiàn)實是，目前我國半導體級多晶硅進口依賴依然嚴重。從產能來看，2019年半導體級多晶硅主要產能仍集中于美國、德國和日本等國家的少數(shù)幾家企業(yè)，如美國Hemlock、德國Wacker、日本Tokuyama等。國內企業(yè)中，江蘇鑫華和黃河水電等多晶硅企業(yè)雖已開展半導體級多晶硅國產化研究及產業(yè)化應用，并已有區(qū)熔用多晶硅和直拉多晶硅樣品分別進入下游客戶認證與試用，但目前國內硅片廠商仍主要采用進口的半導體級多晶硅，半導體級多晶硅市場依賴進口的狀況還未完全改善。
上述行業(yè)人士透露，半導體對于新疆大全而言，長期戰(zhàn)略意義會更大，短期經濟性可能比較有限。因為國內半導體行業(yè)都在摸索階段，從光伏提升到半導體是一個技術臺階，需要努力。另外，相比光伏，半導體多晶硅需要客戶測試驗證時間長，質量和穩(wěn)定性要求極為嚴格。整個行業(yè)的起步時間都會比較長，游戲規(guī)劃如此，是不可避免的。
他還分析：“從募資計劃看，新疆大全投產計劃比較謹慎，投資1000噸半導體材料并不算多，如果做成功，可以進一步擴產，這就比較容易了。”
作者：張英英吳可仲 來源：中國經營報 責任編輯：jianping
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