公司發布三季報，前三季度實現收入287 億元，同比增長23%；剔除公司持有的中控技術股份公允價值變動的影響后，公司前三季度實現歸屬母公司股東的凈利潤31 億元，同比增長2%。

  低壓電器業務方面，根據公司官方微信公眾號信息，前三季度公司實現收入162 億元，同比增長15%。具體來看，直銷、海外市場依舊表現亮眼：1）前三季度國內低壓直銷收入同比增長超60%，保持在較高增速水平，驗證了這兩年隨著公司內部投入資源強化專業銷售團隊建設的成效；2）前三季度海外低壓收入同比增長49%；3）國內低壓渠道業務方面，公司藍海行動繼續推進。盈利方面，由于今年銅銀等大宗材料快速漲價，預計公司低壓電器毛利率有所承壓，但我們認為公司后續低壓電器毛利率能夠逐步修復。

光伏方面，根據公司官方微信公眾號信息，前三季度實現收入129 億元，同比增長35%；實現凈利潤11 億元，同比增長26%。其中，預計組件制造因硅料等原料價格上漲，盈利承壓。對于公司的核心業務，戶用光伏延續強勁增長態勢，截止2021Q3 末，公司持有戶用裝機容量4.3GW（扣減出售給國企發電集團的488MW戶用光伏電站后）；前三季度戶用光伏業務收入、凈利潤均同比翻倍以上增長，保持較強景氣。同時，公司整縣推進進展不斷加速，前期已經披露3 批次共計3.6GW戶用光伏整縣推進合作協議規模；并且隨第一筆戶用電站批量銷售完成后，我們認為公司輕資產高周轉模式閉環打通，預計公司戶用商業模式將從以自持運營為主轉向以建設銷售轉讓為主，后續有望將迎來資產負債表、現金流量表優化和業績加速兌現。

綜上，公司作為戶用光伏龍頭，背后依賴的是公司渠道、運營、品牌優勢。整縣推進后，商業模式變化有望給公司帶來較強業績彈性和高資產周轉率。