隨著產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)與市場需求驅(qū)動的雙重作用，我國光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，我國2021年底新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機容量約5300萬千瓦，累計裝機3.06億千瓦，同比增長25.1%。

在此背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈不少上市公司的財報數(shù)據(jù)也頗為亮眼。其中，3月15日晚間，多晶硅生產(chǎn)商大全能源披露2021年年報。報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入為108.32億元，同比增長132.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.24億元，同比增長448.56%；基本每股收益為3.25元/股。

對于業(yè)績增長，大全能源方面解釋稱：“2021年，受益于國家‘雙碳’政策的持續(xù)推進，整體光伏市場持續(xù)增長，下游單晶硅片企業(yè)擴產(chǎn)提速、對高品質(zhì)多晶硅需求增長明顯，而高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體供應(yīng)緊缺，因此使得多晶硅市場價格持續(xù)上漲。”

▍產(chǎn)銷兩旺：產(chǎn)品市占率達17.75%

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游包括多晶硅的冶煉、鑄錠/拉棒、切片等環(huán)節(jié)；中游包括太陽能電池生產(chǎn)、光伏發(fā)電組件封裝等環(huán)節(jié)；下游包括光伏應(yīng)用系統(tǒng)的安裝及服務(wù)等。

大全能源的主要產(chǎn)品為多晶硅，且主要應(yīng)用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。

隨著光伏裝機需求持續(xù)旺盛，報告期內(nèi)，該公司產(chǎn)銷兩旺，分別實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量8.66萬噸、銷量7.54萬噸。

產(chǎn)品市占率方面，根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為48.8萬噸，大全能源對應(yīng)期間的多晶硅產(chǎn)量為8.66萬噸，占國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的17.75%。

從生產(chǎn)模式來看，據(jù)介紹，大全能源生產(chǎn)部門根據(jù)與客戶簽訂的長期供貨協(xié)議、具體合同及訂單、公司產(chǎn)能、對市場的預(yù)期判斷情況、年度檢修計劃等，綜合考慮確定年度生產(chǎn)計劃、季度生產(chǎn)計劃和月度生產(chǎn)計劃，并組織生產(chǎn)。

研發(fā)投入方面，2021年，該公司研發(fā)投入合計為3.75億元，同比增長690.17%。大全能源方面對此解釋稱，“主要由于公司重視研發(fā)并圍繞單晶料和N型硅料產(chǎn)品持續(xù)加大投入，以確保公司的核心競爭優(yōu)勢。”

財報顯示，2021年，大全能源多晶硅產(chǎn)品毛利率達65.56%，相比上年提升32.38個百分點。

今年1月24日，大全能源拋出110億元定增計劃，用于年產(chǎn)10萬噸高純硅基材料項目及補充流動資金。不過，加快擴產(chǎn)的同時，該公司也提示了上述項目實施的風(fēng)險，包括：多晶硅價格下降、客戶和供應(yīng)商集中度較高、原材料價格波動、市場競爭加劇等。

產(chǎn)能方面，2021年，大全能源實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量8.66萬噸，超過預(yù)計的8.3萬至8.5萬噸，同比增長12.03%。《科創(chuàng)板日報》記者獲悉，該公司目前規(guī)劃產(chǎn)能為10.5萬噸/年。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，大全能源已與隆基股份、晶澳科技、天合光能、中環(huán)股份、上機數(shù)控、美科、高景太陽能等企業(yè)建立了合作關(guān)系。

同時，該公司與主要客戶均簽訂了長單框架合同，約定了未來1-5年不等的供應(yīng)量，并收取一定金額的預(yù)收款。其中，2021年全年，該公司收到長單預(yù)付款約12億元。

最新消息顯示，2月27日，大全能源發(fā)布公告稱，該公司于近日與某客戶簽訂了一份多晶硅長單銷售合同，2022年-2026年某客戶預(yù)計共向公司采購30000噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料，預(yù)計平均每月采購500噸（允許當(dāng)月浮動±10%）。假設(shè)按中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會最近一日（即2022年2月23日）新發(fā)布的國內(nèi)太陽能級多晶硅價格報價，暫按均價242元/千克測算，預(yù)計銷售總金額約為人民幣72.6億元（含稅）。

▍亮眼財報背后或存一定風(fēng)險

亮眼的財報數(shù)據(jù)之下，大全能源或存在一些需要警惕的風(fēng)險。

一方面，其或存在客戶、供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險。財報顯示，該公司下游硅片行業(yè)的集中度較高。2021年全年，該公司最大客戶的銷售占比為31.70%；前五大客戶的銷售占比為80.63%，客戶集中度較高。

與此同時，由于該公司地處新疆，并就近采購工業(yè)硅粉等原材料和電、蒸汽等能源，導(dǎo)致供應(yīng)商集中度較高。2021年全年，該公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購額占原材料總采購額的比重為 94.65%。值得注意的是，在2021年，該公司向天富能源的采購額占能源總采購額的比重便達98.44%。

另一方面，其或存在毛利率下滑的風(fēng)險。通常來看，多晶硅生產(chǎn)成本主要由工業(yè)硅粉等直接材料、直接人工、動力和折舊等制造費用等構(gòu)成。2021年全年，該公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例為51.16%，其中主要為工業(yè)硅粉。

從行情來看，自2021年9月起，受能耗雙控及供需關(guān)系變化的影響，工業(yè)硅粉市場價格大幅上漲；直至2022年1月中旬，工業(yè)硅粉市場價格才有所回落。

同時，2021年全年，在該公司生產(chǎn)成本中，其電力成本占營業(yè)成本的比例為 23.70%，比例較高。

對此，大全能源方面也坦言：“隨著多晶硅市場價格的波動，公司產(chǎn)品的毛利率波動較大，若未來行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生不利變化，多晶硅市場價格下降，主營業(yè)務(wù)毛利率存在下降的風(fēng)險。同時，主要原材料（工業(yè)硅粉）和能源（電力）價格發(fā)生向上波動，也會對公司主營業(yè)務(wù)毛利率形成負(fù)面影響。”

據(jù)介紹，目前，大全能源通過采購流程管控降低采購成本、提升生產(chǎn)工藝降低原材料和能源單耗等方法，從而實現(xiàn)降本。

未來，大全能源方面表示，“公司將繼續(xù)圍繞N型單晶硅片用料和半導(dǎo)體級多晶硅進行研發(fā)投入，以滿足N型單晶電池以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對原材料的需求。”